91

公司内部履行完付款审批流程后，人民

币资金从公司专用资金托管账户划转至

专用结算账户是否可以实时到账？

会员通过【能源中心会员服务系统】的电子出入金菜单，向能

源中心提交入金、出金申请，即会员专用资金账户和能源中心

专用结算账户之间的资金划转申请。

入金申请，交易期间由系统自动审批并实时转账；出金申请，

由能源中心在日终结算后集中办理划转。

境外(内)经纪机构能否为其客户提供

保证金融资？

境外经纪机构与其客户应遵循本国（地区）监管相关政策规

定；境内期货公司应遵循中国证监会相关政策规定。

通过境外(内)经纪机构参与交易的境外

公司是否必须开立专用资金托管账户？

直接委托境内期货公司进行结算（或者交易和结算）的境外交

易者、境外经纪机构，必须在具有境外客户保证金存管业务资

格的指定存管银行开立专用期货结算账户。

103

104

105

92

境内非期货公司会员是否可以开立外

汇资金账户？

不可以。

国家外汇管理局〔2015〕35号文规定，境外交易者、境外经

纪机构，以及具有结算资格的期货公司或其他机构为境外交易

者、境外经纪机构从事境内特定品种期货交易提供交易、结算

等服务的，可以开立相应的外汇专用账户。

境外特殊参与者的外汇资产只能作为

交易保证金？所有费用和盈亏结算仍

然必须使用人民币结算？

是的。

中国人民银行公告〔2015〕第19号规定: “二、境内原油期货交

易以人民币计价、结算...... 九、境外交易者、境外经纪机构可以

直接使用外汇作为保证金，外汇保证金结汇后方可用于境内原

油期货资金结算” 。

106

107

94

95

Crude oil futures

delivery

原油期货交割

11

96

Crude oil futures

delivery原油期货交割

我国原油期货市场的交割机制是怎样的？

我国原油期货合约采用实物交割制度，到期原油期货合约按照

标准交割流程进行交割，未到期原油期货合约可以按照期转现

流程进行交割。交割实行保税交割，即以原油指定交割仓库保

税油罐内处于保税监管状态的原油作为交割标的物进行期货交

割的过程。标准交割流程是指合约到期后，买卖双方按规定的

程序，以保税标准仓单（指定交割仓库按照能源中心规定程序

签发的、在能源中心标准仓单管理系统生成的提货凭证）所有

权转移的形式履行实物交收的交割方式。

简单说来，卖方必须在合约到期之前，完成商品入库，生成仓

单。在合约到期后的5个交割日内，卖方提交仓单，收取货款；

买方提交货款，收取仓单；能源中心根据已有资源，对标准仓

单进行分配，办理货款结算，完成交割流程。

我国原油期货可交割油种的原产地装

运港有哪些？

1、阿拉伯联合酋长国迪拜原油：法特港（Fateh Terminal）；

2、阿拉伯联合酋长国上扎库姆原油：兹尔库岛（Z i r k u

Island）；

3、阿拉伯联合酋长国穆尔班原油：富查伊拉港（Fujairah）或

杰贝尔丹那港

（Jebel Dhanna Terminal）；

4、阿曼苏丹国阿曼原油：费赫勒港（Mina Al Fahal）；

5、卡塔尔国卡塔尔海洋油：哈卢尔岛（Halul Island）；

6、伊拉克共和国巴士拉轻油：巴士拉油码头或者单点系泊浮筒

（Basrah Oil Terminal or SPM）；

7、伊拉克共和国巴士拉中质原油：巴士拉油码头或者单点系泊

浮筒（Basrah Oil Terminal or SPM）；

8、巴西联邦共和国图皮原油：安格拉杜斯雷斯（Angra Dos

108

109

97

Reis）、阿库港（Port Acu）、桑托斯过驳点（ STS Santos）、

圣保罗过驳点（STS Sao Paolo）、圣塞巴斯蒂安过驳点（Sao

Sebastian）、浮式生产储油卸油装置（FPSO of Brazil）、拉帕

洛马（La Paloma of Uruguay），以及上海国际能源交易中心认

可的其它装载港

9、中华人民共和国胜利原油：中国石化胜利油田分公司东营原

油库。

能源中心可以根据市场情况调整有关油种的原产地（装运港）

并另行公告。

我国原油期货交割业务有哪些有关收

费项目？收费标准如何？

1、仓储费为人民币0.2元/桶•天，由指定交割仓库向货主或其委

托代理人收取。能源中心可以根据市场发展情况调整仓储费的

收费标准并另行通知。

2、交割手续费为0.05元/桶，但是自2024年1月10日起至2025年1

月10日止：原油交割手续费标准暂调整为0（含期货转现货和标

准仓单转让等通过能源中心结算并按交割标准收取手续费的业

务）。3、检验费由各指定检验机构按现行收费标准向原油入出

库时的货主或其委托代理人收取。4、其它费用如港务费、港建

费、码头装卸费等由有关机构按现行收费标准向原油入出库时的

货主或其委托代理人收取。

我国原油期货指定交割仓库有哪些？

截至2024年2月底原油期货指定交割仓库库容信息：

110

111

序

号 指定交割仓库 存放点 存放地址 核定库容

万立方米

启用库容

公称容积 启用库

容

万桶

万立

方米 万桶

1

中国石化集团石油

商业储备有限公司

中国石化曹妃甸 河北省唐山市曹妃

甸工业区 16 加 100 40 251.6 200

2 中国石化

日照

山东省日照市岚山

北港区 120 100 629 520

3 中国石化

舟山

浙江省舟山市册子

岛 80 70 440.3 350

4 中国石化

湛江

广东省湛江市临港

工业园区兴港大道

南侧

90 60 377.4 300

5 中国石化

海南

海南省洋浦经济开

发区滨海大道 83

号

100 60 377.4 300

98

我国原油期货指定检验机构有哪些？ 112 我国原油期货指定检验机构如下：

序号 指定检验机构名称

1 中国检验认证集团检验有限公司

2 通标标准技术服务有限公司

3 上海东方天祥检验服务有限公司

4 上海海关工业品与原材料检测技术中心

序

号 指定交割仓库 存放点 存放地址 核定库容

万立方米

启用库容

公称容积 启用库

容

万桶

万立

方米 万桶

6 中石油燃料油有限

责任公司 中油湛江

广东省湛江市霞山

区友谊路 1 号港务

局二区

 70 50 314.5 311

7 中化兴中石油转运

（舟山）有限公司 中化兴中 浙江省舟山市定海

区临城岙山岛 100 35 220.15 210.1

8

大连中石油国际储

运有限公司

中油大连

保税库

辽宁省大连市保税

区新港大连中石油

保税库

145 145 912.05 829.5

9 中油大连

国际储备库

辽宁省大连市保税

区新港大连中石油

国际储备库

180 180 1132.2 1080

10 中油广西

国际储备库

广西壮族自治区钦

州市钦州保税港区

的广西中石油国际

储备库

20 20 125.8 120

11

山东省港口集团有

限公司

青岛港

实华

山东省青岛市董家

口一期库区 40 40 251.6 239.2

12 海业董家口

山东省青岛市黄岛

区董家口港区港润

大道 88 号

100 40 251.6 239.2

13 洋山申港国际石油

储运有限公司 洋山石油 上海洋山深水港沈

家湾 30 20 125.8 126

14 大连北方油品储运

有限公司 北方油品

大连市保税区新港

大连港新港沙坨子

原油库

40 10 62.9 54

15 中化弘润石油储运

（潍坊）有限公司 弘润油储

山东省潍坊市滨海

经济开发区先进制

造产业园海丰路以

西渤海大街以北原

油库

 500 300 1887 1800

16 大鼎油储有限公司 大鼎油储

浙江省舟山市定海

区临城街道岙山东

路 496 号

44 22 138.38 130

17 国投（洋浦）油气

储运有限公司 国投洋浦油储

海南省洋浦经济开

发区化学工业园区

园一路北侧

40 20 125.8 124.5

99

我国原油期货市场的仓单交割

与国外配对交割的区别？

我国原油期货市场实行仓单交割。交易所根据买方申报意向，

按一定原则将卖方提交的标准仓单分配给买方。买方交付货款

后获得标准仓单，卖方收取货款并提交交割商品所对应的全部

发票。

境外交易所在交割双方配对后，不参与具体交割实施过程，由

买卖双方自行完成资金和货物交换。

我国原油期货交割仓库的位置、库容

设置？交割仓库地点如何选取？

能源中心在辽东半岛、胶东半岛、长三角地区和珠三角地区等

我国主要的进口原油港口所在地设立原油期货指定交割仓库，

其中既包括国有独资的油库，又包括中外合资等股份制背景的

油库。交割仓库地点选取充分考虑沿海海运方便、靠近大型炼

油厂和原油集散地、南北方兼顾。 指定交割仓库名单已在能源

中心官网公布， 能源中心将根据交割业务开展情况适时增加交

割仓库。

在实物交割中如何识别、避免原油凭

证造假的风险？

原油实物交割要求卖方提供原油原产地证明、原油装船港提

单、海关报关单证、原油的装卸货记录等，并且上述单证中的

有关内容必须相互匹配，不得有矛盾或者不一致之处，不允许

在中途装、卸船等。入库生成标准仓单前，以指定检验机构按

照原油期货检验细则所载明的检验指标和方法检验，检验合

格，单证审定合格才能生成标准仓单。

113

114

115

100

按照能源中心的规则，9月合约在9月初

交割，8月入库，5月开始就要考虑在中

东采购原油，现货交易完成后难以更改

盘位，贸易灵活性差，如何应对？

对于中东的原油现货，如果要在9月合约卖出交割，最迟需要在

8月底入库并形成仓单，而8月装船的原油，交易和计价是在7月

份，贸易商需要考虑两地价差、运费、船期等因素来参与卖出

交割。对于已经入库形成仓单的原油和已经完成现货备案的原

油，则可以随时根据行情变化完成卖出交割，但卖家需要考虑

原油在库的仓储成本。

116

来源：上海国际能源交易中心

表格7：原油期货交割的主要特点

能否混装 由于不同的油种之间有升贴水，因此不同交

割油种不能混装，必须分罐存储

是否存在

油种升贴水

交割油种有升贴水，交割结算时买方通过能

源中心直接支付给卖方。

是否纯油结算

是纯油结算，原油入出库时的数量以指定检

验机构岸罐计量的原油净体积桶数为准，是

扣除明水和水杂的净体积桶数

是否有损耗 有 1.2‰的损耗补偿，入出库货主各自承担

0.6‰

最小进出库单位 最小入库量 20 万桶；最小出库量 20 万桶，

不足 20 万桶的，可通过现货等方式凑足

入库申报 提前 30 天申报，入库有效期为原油拟入库

日期前后各 5 天，申报押金暂定 1.5 元 / 桶

交割资质 不能交付或接收规定发票的客户不得参与

有效期 仓单不设有效期

我国原油期货交割的主要特点有哪些？

原油期货交割的主要特点参见下表：

117

101

经交割获得的实货原油需要报关进口

的，其海关缴税的税基按照交割结算

价还是建仓价格计算？

海关总署2015年第40号公告规定，交割后进出口，应凭保税

交割结算单和保税标准仓单清单等单据向主管海关办理报关手

续。故税基既不是交割结算价，也不是建仓价格，而是交割结

算价与相应油种升贴水之和。

如果遇到期现货背离的行情，从能源

中心提油则意味着缴税的税基可能不

同，海关如何规定？

海关总署《关于开展原油期货保税交割业务的公告》第五条规

定：

五、海关按以下原则确定期货保税原油完税价格:

（一）采用保税标准仓单到期交割的，以上海国际能源交易中

心原油期货保税交割结算价加上交割升贴水为基础确定完税价

格。

（二）采用保税标准仓单期转现交割的，以期转现申请日前一

交易日上海国际能源交易中心发布的原油期货最近月份合约的

结算价加上交割升贴水为基础确定完税价格。

（三）采用非标准仓单期转现交割或采用保税标准仓单但未经

期货保税交割而转让的，按现行保税货物内销有关规定确定完

税价格。

（四）保税原油交割进口时发生的溢短，以保税原油出库完成

日前一交易日上海国际能源交易中心发布的原油期货最近月份

合约的结算价加上交割升贴水为基础确定完税价格。

海关缴税的税基应按照该期货合约的交割结算价加油种品质升

贴水计算。

118

119

102

如果交割价格形成的后五天，有一天

触发涨跌停，则结算价公式如何计

算，取某个价格还是往前顺延一天？

《交割细则》第一百五十五条规定规定，原油期货的交割结算

价是原油期货交割结算的基准价，为该期货合约最后5个有成交

交易日的结算价的算术平均值。

因卸货码头压港导致的未能按时交货

入库，是否可以提前通知能源中心请

求放宽交货窗口？

可以放宽原油入库时间。但是，对原油期货交割时间必须严格

遵守。

为防止出现上述现象，能源中心要求原油期货客户提前30天进

行入库申报，一旦入库申报获批，原则上该客户油轮已列入码

头排队卸货计划，能源中心要求原油期货指定交割仓库做到期

货优先，如果该客户油轮按计划到港卸货就有保证。但是，如

果由于其它原因，该客户油轮未按计划时间到港卸货，只能按

照现货排队，等待卸货。

交割油库对原油来源有疑问，且入库方不能提供合理说明的，

油库有权拒收。

120

121

103

《交割细则》第四十条：如何定义

“入库期货商品应当由商品原产地装

运港起运”？装港出来后浮仓漂半年

是否可用作交割？

检验细则附录中明确规定了每种可交割油种的原产地装运港要

求，只有该港口装货的相对应的可交割原油才允许用于原油期

货交割。

122

《交割细则》第四十条：指定交割库

如何对运输环节进行监运管理？

指定交割库主要是通过油轮航行时间、航行日志，以及船舶的

AIS信号等手段监控油轮航行情况。

《交割细则》第一百三十一条：能源

中心批准的免检注册商品在交割时可

以免于质量检验。目前的可交割原油

是否有免检注册商品？

没有。

原油期货不实行注册商品制度。

123

124

104

《交割细则》第八十三条 指定交割

仓库应当配合货主协调码头、港口、

管道运输、海关、商品检验等相关机

构，保证期货交割商品优先入库、出

库。能源中心是否能够明确采取了哪

些具体措施去协调海关及商检等部

门，让货主在实际操作中能够实现优

先入库及出库？

现货是期货的基础，期货交割商品入出库应严格遵守当地现货

的习惯做法。指定交割仓库只是做好告知义务，在力所能及的

前提下，尽可能为期货货主提供便利服务。

保证期货交割商品优先入库、出库仅适用于在同等情况下，期

货商品优先于现货商品。

为解决油轮排队卸货问题，能源中心要求原油期货客户提前30

天进行入库申报，一旦入库申报获批，该客户油轮就已列入码

头排队卸货计划，并严格执行该计划。

在协调海关及商检等部门方面，应严格执行当地现货的规定。

125

105

相对现货操作，期货入库交割成本

（仓储费、检验费及其他费用）太

高，是否有其它机制可供选择以降低

成本？

按照相关规定和通知，目前能源中心可以开展期转现业务。除

了标准仓单的期转现，也可以利用非标准仓单完成期转现。目

前可以开展以下两种非标准仓单的期转现交割业务：一、买

方、卖方均为境内机构，交割标的为卖方履行进口报关手续的

原油，货款以人民币支付；二、买方为境内机构、卖方为境外

机构，交割标的为买方履行进口报关手续的原油，货款以人民

币或外汇支付。

是否可以利用过驳、拼装等机制来降

低交割成本？

能源中心交割细则规定，办理入库的原油应当自原产地装运港

起运，允许两个可交割油种在指定装运港拼装。目前原油过驳

转运入库的相关监管政策和操作细则还在研究之中。

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106

Trade at

Settlement

结算价交易机制 (TAS)

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什么是TAS？

TAS指的是结算价交易机制（Trade at Settlement, TAS）,交易者

可以通过特定的交易指令（TAS指令），在规定交易时段内，按

照期货合约当日结算价或当日结算价增减若干个最小变动价位

申报买卖期货合约。

为什么要推出TAS？

TAS作为一种交易机制，其本质是为市场提供一种便捷高效的风

险管理工具，可有效降低交易者风险管理成本，从而对促进市

场功能发挥、改善市场投资者结构、提升价格影响力等起到积

极作用。

对于实体企业，在进行现货贸易点价时，多采用期货合约结算价

作为定价基准。在利用期货市场进行风险对冲时，一般要通过盘

中多次下单来模拟当日结算价，因此在交易执行方面存在较高的

难度，且套保效率较低。TAS可以在规定的交易时段内以结算价

或结算价附近的价格进行交易，大大降低了企业围绕结算价交易

的不确定性，帮助企业更便利、更精准地做好风险管理。

从国际市场情况看，除了实体企业，ETF和长期策略基金等机构

投资者也运用TAS来进行换月移仓等操作，以降低套保和移仓成

本，并减少对短期价格的冲击。

总体而言，TAS的推出有助于提升市场主体套保交易的执行效

率，促进市场风险管理功能发挥；吸引更为多元化的市场主体

参与，改善市场投资者结构；促进交易者更为便利和广泛地参

考中国期货价格，提升价格影响力。

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哪些交易者可以使用原油期货TAS指

令进行交易？

所有原油期货的交易者都可以使用TAS指令进行原油期货交易。

原油期货TAS指令适用于哪些合约？

原油期货TAS指令目前只能用于最近月份合约和最近月份后第

一、二、三月合约（以下简称适用合约）。适用合约自其最后

交易日前第八个交易日收市后， TAS指令将无法在该合约使用。

原油期货TAS指令的申报价格是什么？

目前， TAS申报价格范围为合约当日结算价-2元/桶至合约当日

结算价+2元/桶。对于高于合约涨停板价格或低于合约跌停板价

格的TAS成交，按合约涨停板价格或跌停板价格作为TAS成交价

进行结算。

原油期货TAS指令的申报时段是什么？

原油期货TAS指令可以在集合竞价阶段、第一节交易时间和日盘

10:30-11:30使用，TAS交易时间结束后，所有未成交的TAS指令申报

将由系统自动撤销。

原油期货TAS指令的撮合原则是什么？

TAS指令只能与同一合约的TAS指令撮合成交，在集合竞价阶段

采用最大成交量原则进行撮合，在连续竞价交易阶段采用价格

优先、时间优先原则进行撮合。

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原油期货TAS指令的报单类型有哪些？

TAS指令报单和其他指令报单一样，对适用合约区分开仓、平

今、平昨，以及一般、套保属性。

原油期货TAS指令可以附加其他指令吗？

TAS指令暂不支持立即全部成交否则自动撤销（FOK）属性或立

即成交剩余指令自动撤销（FAK）属性。

原油期货TAS指令交易的保证金如何

收取？

交易所在交易时段，对以TAS指令进行交易的，以该合约上一日结

算价计算应冻结或应释放保证金，并纳入单向大边保证金计算。

交易所在日终结算时，对以TAS指令交易形成的持仓，以该合约

当日结算价计算应收保证金，并纳入单向大边保证金计算。

原油期货TAS指令的手续费如何收取？

与TAS指令适用的原油期货合约规定保持一致。

如何查看原油期货TAS指令交易的成

交情况？

交易者可通过上海期货交易所网站、上海国际能源交易中心网

站和会员服务系统、相关行情商软件查看原油期货TAS指令成交

情况。盘中的统计数据中，TAS指令成交量不计入适用合约的成

交量，且无成交额统计。收市结算后的统计数据中，TAS指令的

成交额（量）计入适用合约的成交额（量）。

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适用合约只有TAS指令成交时，适用

合约结算价如何确定？TAS的成交价

如何确定？

适用合约只有TAS指令成交时，该合约视为当日无成交，其当日

结算价按照结算细则中当日无成交价格的期货合约的当日结算

价确定方法确定。如果SC2010合约结算价为305.0元/桶， TAS指

令卖申报以1.2元/桶成交，则TAS指令的成交价就确定为306.2元

/桶。对于高于合约涨停板价格或低于合约跌停板价格的TAS成

交，按合约涨停板价格或跌停板价格作为TAS成交价进行结算。

如何使用TAS指令开仓？

示例1 某客户在SC2308合约上无持仓，今日在SC2308合约上下

达40手TAS指令买入、一般、开仓申报，与该合约当前存在的15

手TAS指令卖申报以1.2元/桶成交。此时将成交15手，该客户在

SC2308合约持仓为多头、一般、今仓15手。剩余的25手申报在

11:30前未成交，被系统全部撤销。

当日收市结算后，SC2308合约结算价为560.7元/桶，该客户该

笔TAS指令成交的15手的成交价确定为561.9元/桶。

示例2 某客户在SC2309合约上无持仓，今日下达10手TAS指令

卖出、一般、开仓申报，以-0.8元/桶成交5手后，在SC2309合约

持仓空头、一般、今仓5手。此后，该客户在该合约下达3手限

价指令（非TAS指令）买入、一般、平今申报，成交3手后，该

客户在SC2309合约上的空头、一般、今仓减至2手。

当日收市结算后，SC2309合约结算价为559.6元/桶，该客户TAS

指令成交的5手的成交价确定为558.8元/桶。

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如何使用TAS指令平今仓？

示例 某客户在SC2309合约上无持仓，今日下达10手限价指令

（非TAS指令）卖出、一般、开仓申报，成交4手后，在SC2309

合约持仓为空头、一般、今仓4手。此后，该客户在该合约下达

1手TAS指令买入、一般、平今申报，以0元/桶成交1手后，该客

户在SC2309合约上的空头、一般、今仓减至3手。

当日收市结算后，SC2309合约结算价为559.6元/桶，该客户该

笔TAS指令成交的1手的成交价确定为559.6元/桶。

如何使用TAS指令平昨仓？

示例 某客户在SC2310合约上拥有50手多头、套保、昨仓，今日

下达50手TAS指令卖出、套保、平昨申报，以-1.0元/桶成交40手

后，该客户在SC2310合约上的多头、套保、昨仓减至10手。

当日收市结算后，SC2310合约结算价为553.7元/桶，该客户该

笔TAS指令成交的40手的成交价确定为552.7元/桶。

当TAS成交价触及涨跌停板时该如何

处理？

示例 某一交易日，SC2311合约跌停板价为551.2元/桶。某客户

在SC2311合约上无持仓，当日下达10手TAS指令卖出、一般、

开仓申报，以-2.0元/桶成交5手后，在SC2311合约持仓空头、一

般、今仓5手。

当日收市结算后，SC2311合约结算价为552.9元/桶。根据规

定，TAS成交价不得高于合约涨停板价或低于合约跌停板价，

因此，该客户该笔TAS指令成交的5手的成交价确定为551.2元/

桶。

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如何使用TAS进行套期保值？

示例一  9月12日，炼厂A从某贸易商手中采购了一批10月15-24

日到货的中质原油，数量为10万吨，约定计价方式为SC 1912合

约10月结算价的算术平均价，贴水为-7元/桶，付款时间预估为

10月31日SC 1912合约收盘之后。

A判断在OPEC减产，供应趋紧的背景下，SC价格下方空间有

限，为规避计价期内价格上涨的风险，决定当日以437.9元/桶的

价格买入720手SC1912合约。

10月国庆假期之后，此批货物进入到现货计价期，A每日采用

TAS指令以0元/桶进行平仓操作，结算当日计价的货物。（10万

吨中质原油约为72万桶，大约为720手原油期货，10月份共计18

个交易日，每个交易日大约结算4万桶 。）

日期 期货市场 价格

(元/桶)

期货平

仓盈亏

(元/桶)

现货市场

9 月 12 日 买入 720 手 437.9 - -

10 月 8 日 TAS 卖出 40 手 432.9 -5 现货计价 4 万桶

10 月 9 日 TAS 卖出 40 手 440 2.1 现货计价 4 万桶

… … … … …

10 月 16 日 TAS 卖出 40 手 455.7 17.8 现货计价 4 万桶

10 月 17 日 TAS 卖出 40 手 448.5 10.6 现货计价 4 万桶

… … … … …

10 月 30 日 TAS 卖出 40 手 454.2 16.3 现货计价 4 万桶

10 月 31 日 TAS 卖出 40 手 452.2 14.3 现货计价 4 万桶

10 月总计 TAS 卖出 720 手 449.57

( 月均价 ) 11.67 现货计价 72 万桶

最终效果

期货盈利 449.57-437.9=11.67 元 / 桶，成功将此批

货物结算价锁定在 437.9 元 / 桶，实际成交价格为

437.9-7=430.9 元 / 桶

145

114

示例二  9月12日，炼厂A从贸易商B手中采购了一批10月15-24

日到货的中质原油，数量为10万吨，约定计价方式为SC 1912合

约10月结算价的算术平均价，贴水为-7元/桶，付款时间预估为

10月31日SC1912合约收盘之后。

10月国庆假期之后，此批货物正式进入计价阶段。但随着价格

的上涨，10月11日，A判断价格估值已经偏高，后期价格存在

下跌的可能, 决定将结算价格在450元/桶之上的货物重新在盘面

上对冲为活价货物，等待价格下跌至450元/桶之下再进行锁价

操作。

通过利用TAS指令进行操作，在10月11日-16日每日按TAS 0元/桶

进行卖出当日现货计价的相同数量，在10月18-23日每日按TAS 0

元/桶进行平仓操作，结算已对冲的现货价格。（10月份共18个

交易日，10万吨中质原油约为72万桶，每个交易日结算4万桶，

为40手原油期货。）

日期 结算价

(元/桶) 现货市场 期货市场

期货平

仓盈亏

(元/桶)

套保后的现货计

价数量

10 月 8 日 432.9 现货计价 4 万桶 当日计价 4 万桶

… … …

10 月 11 日 451.8 现货计价 4 万桶 TAS 卖出 40 手 当日未计价

10 月 14 日 464.8 现货计价 4 万桶 TAS 卖出 40 手 当日未计价

10 月 15 日 459.4 现货计价 4 万桶 TAS 卖出 40 手 当日未计价

10 月 16 日 455.7 现货计价 4 万桶 TAS 卖出 40 手 当日未计价

10 月 17 日 448.5 现货计价 4 万桶 当日计价 4 万桶

10 月 18 日 444.9 现货计价 4 万桶 TAS 平仓 40 手 6.9 当日计价 8 万桶

10 月 21 日 446.3 现货计价 4 万桶 TAS 平仓 40 手 18.5 当日计价 8 万桶

10 月 22 日 442.4 现货计价 4 万桶 TAS 平仓 40 手 17 当日计价 8 万桶

10 月 23 日 444.7 现货计价 4 万桶 TAS 平仓 40 手 11 当日计价 8 万桶

… … …

10 月 31 日 448.56 现货计价 4 万桶 当日计价 4 万桶

10 月总计 449.57

( 月均价 ) 现货计价 72 万桶

最终效果

期货 160 手盈利（6.9+18.5+17+11）/4=13.35 元 / 桶，实纸货盈利合计后，

成功将此批货物结算价由 449.57 元 / 桶降低到 446.6 元 / 桶，实际成交价

格为 446.6-7=439.6 元 / 桶

115

TAS如何运用在ETF基金管理中？

11月8日，做市商A向基金管理人B以现金申购方式申购原油期

货ETF100万份（最小申赎单位为50万份）。该份额于11月9日

生效流通，申购对价按基金管理人B实际补券价格结算。11月8

日，原油期货SC2012合约结算价为462.1元/桶，ETF份额单位净

值为0.9242元/份。

做市商A为规避市场波动风险，在11月8日通过期货市场卖出2

手原油期货合约，价格为461.6元/桶。11月9日，原油期货出现

单边上涨行情。原油期货上涨1%至466.7元/桶时（假设二级市

场涨幅与期货市场相同），做市商A卖出ETF份额，同时对期货

进行平仓。假设基金管理人B在行情上涨初始完成补券，补券均

价465元/桶价，则做市商A整体损益为（不考虑手续费等）：

在有TAS的情况下，做市商A可与基金管理人B约定以11月9日原

油期货SC2012合约TAS完成补券，做市商A在当日以TAS 0元/桶卖

出对冲，双方TAS指令报单均成交。假设SC2012合约当日结算价

为465.9元/桶，则做市商A整体损益为（不考虑手续费等）：

146

损益 现货 期货

申购对价 465*2000=930,000 卖开 461.6*2000=923,200

卖出份额

价值

0.9242*1.01*1,000,000

=933,400 买平 466.7*2000=933,400

小计 933,400-930,000=3,400 923,200-933,400=-10,200

合计 亏损 6800 元，做市商 A 风险来源为卖开原油期货合约成本与基金管

理人 B 实际与其对价的补券成本的差异。

损益 现货 期货

申购对价 465.9*2000=931,800 卖开 465.9*2000=931,800

卖出份额

价值

0.9242*1.01*1,000,000

=933,400 买平 466.7*2000=933,400

合计 盈亏平衡

116

Appendix 附录

油气田 / 生产企业 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年

中国石油天然气集团有限公司 10545.0 10253.7 10101.7 10176.9 10225.3

大庆油田有限责任公司 3656.0 3400.0 3204.4 3090.0 3001.0

吉林油田分公司 404.5 390.0 393.7 396.7 400.0

辽河油田分公司 974.1 1000.1 995.1 1007.6 1004.3

华北油田分公司 411.0 403.1 407.2 413.0 416.0

大港油田分公司 407.9 402.8 407.0 417.0 415.0

冀东油田分公司 135.0 136.0 130.0 137.0 127.5

浙江油田分公司 3.0 3.0 3.0 2.1 2.0

新疆油田分公司 1113.0 1131.0 1147.0 1247.0 1320.0

吐哈油田分公司 200.0 190.0 185.0 165.0 157.0

塔里木油田分公司 550.0 520.2 551.5 576.0 602.0

长庆油田分公司 2392.0 2372.0 2377.0 2416.0 2467.2

青海油田分公司 221.0 228.0 223.3 228.0 228.5

玉门油田分公司 38.0 40.0 41.0 45.2 49.0

西南油气田分公司 10.0 7.4 5.9 5.7 5.2

南方石油勘探开发公司 29.5 30.0 30.5 30.5 30.6

中国石油化工集团有限公司 3565.5 3505.4 3506.0 3513.1 3514.4

胜利油田分公司 2390.2 2341.6 2341.0 2340.5 2340.1

河南油田分公司 168.9 156.5 136.0 130.0 120.0

中原油田分公司 146.7 126.4 125.3 124.0 125.1

江汉油田分公司 73.7 69.6 68.1 67.9 68.0

江苏油田分公司 128.0 115.1 109.2 102.4 101.0

东北油气分公司 3.5 1.8 3.0 5.1 4.4

华北油气分公司 7.2 8.6 11.3 14.5 16.4

西北油田分公司 594.3 630.0 650.0 662.0 670.0

华东油气分公司 33.0 36.0 42.2 45.3 46.0

西南油气分公司 0.7 1.3 2.2 2.7 2.7

上海海洋油气分公司 10.5 11.0 11.1 12.9 15.8

非上市及其他单位 8.8 7.4 6.7 5.7 4.8

中国海洋石油集团有限公司① 4565.4 4278.0 4200.7 4301.4 4541.8

陕西延长石油（集团）有限责任公司 1105.6 1107.2 1120.1 1120.1 1120.2

全国合计Ⅰ（公司口径）② 19771.1 19133.2 18917.5 19093.8 19377.7

全国合计Ⅱ（统计局口径）③ 19968.5 19150.6 18932.4 19101.4 19476.9

来源：中国石油天然气集团有限公司，中国石油化工集团有限公司，中国海

洋石油集团有限公司，陕西延长石油（集团）有限责任公司，国家统计局。

附录1：2016-2020年中国各油田原油产量

注：表中的原油产量包括天然气凝析液产量。①包含了中国海上各合资区块

的全部产量。②全国合计Ⅰ为以上公司数据之和减去中国海洋石油集团数据

中被重复计算的中国石油化工集团的权益产量。③全国合计Ⅱ为国家统计局

公布的年度数据。

117

来源：海关总署

附录2：2023年度中东地区原油占总进口量百分比

118

进出口数量 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年

进口量 41957 46190 50572 54239 51298 50828 56399

出口量 486 263 81 N/A N/A N/A N/A

净进口 41471 45927 50491 54239 51298 50828 56399

企业名称 原油

配额

2023 年

第一批

2023 年

第二批

2023 年

第三批

2023 年

第四批

1 东明石化集团有限公司 750 181 525 113 112

2 盘锦北方沥青燃料有限公司 700

3 中化弘润石油化工有限公司 530 128 265 265

4 山东垦利石化集团有限公司 252 176 76

5 利华益利津炼化有限公司 350 85 245 53 52

6 东营市亚通石化有限公司 276 138 138

7 宝塔石化集团有限公司 216

8 山东汇丰集团有限公司 416

9 山东天弘化学有限公司 440 308 132

10 山东寿光鲁清石化有限公司 258 62 129 129

11 山东京博石油化工有限公司 331 80 232 50 49

12 东营齐润化工有限公司 220 53 154 33 33

13 山东海右石化集团有限公司 320

14 无棣鑫岳燃化有限公司 240 58 168 72

15 山东清源集团有限公司 404

16 河北鑫海化工集团有限公司 372 90 260 56 56

17 山东金诚石化集团有限公司 300 73 210 90

18 山东神驰化工集团有限公司 252 61 177 76

19 山东海科瑞林有限公司 210 147 63

20 河南丰利石化有限公司 222 54 155 67

21 陕西延长石油（集团）有限责任公司 360 180 90

22 湖北金澳科技化工有限公司 230 56 161 35 33

23 日照岚桥港口石化有限公司 180 126 54

24 山东胜星化工有限公司 220 53 154 33 33

25 山东齐成石油化工有限公司 160 39 112 48

26 山东东方华龙工贸集团有限公司 300 73 210 45 45

27 大连锦源石油化工有限公司 80 19 56 12 12

28 淄博鑫泰石化有限公司 200 48 140 60

29 清沂山石化科技股份有限公司 300

30 中国石油国际事业有限公司 58

31 广西中石油国际事业公司

来源：海关总署　单位：万吨

附录3：2017-2023年我国原油进出口数据

附录4：2023年原油进口使用权配额数量

119

单位：万吨　

数据来源：发改委、商务部 　数据整理：上海国际能源交易中心

企业名称 原油

配额

2023 年

第一批

2023 年

第二批

2023 年

第三批

2023 年

第四批

32 霍尔果斯中石油国际事业公司 32

33 阿拉山口中石油国际事业公司 22

34 中国石化集团国际石油勘探开发有限公司 40

35 中国石化湛江东兴石油化工有限公司

36 福建联合石油化工有限公司 6

37 中海油（北京）贸易有限公司 22

38 北方华锦化学工业集团公司 201 581 125 124

39 振华石油控股有限公司 4

40 中国化工集团有限公司 856 856

41 华岳集团有限公司 25

42 黑龙江联合石油化工股份有限公司

43 中艺华海进出口有限公司

44 二联高陆对外经济贸易有限公司 18

45 中油燃料油股份有限公司

46 中化能源股份有限公司 64

47 中国协力能源贸易有限公司 13

48 腾龙芳烃（漳州）有限公司 200 200

49 恒力石化 ( 大连 ) 有限公司 2000 483 1400 300 300

50 浙江石油化工有限公司 4000 2000 2000

51 山东华联石油化工有限公司 170 119 51

52 江苏新海石化有限公司 230 56 161 35 34

53 山东万通石油化工集团有限公司 195 47 137 29 29

54 中国国际石油化工联合有限责任公司 280 196 42 42

55 盛虹石化 1600 800 800

120

国家

原油流向

亚洲 欧洲 美国

沙特 阿曼 / 迪拜

均价 1

2000 年 7 月起参照洲际

交易所 、BWAVE（布伦

特 Weighted Average）；

此前参照采用即期布伦

特价格

2010 年 1 月起参照

Argus 公司的ASCI（Argus

Sour Crude Index）指

数 ;2010 年以前参照纽约

商品交易所 WTI 期货价

格

科威特 普氏阿曼 /

迪拜均价

2000 年 7 月起参照洲际

交易所 BWAVE（布伦特

Weighted Average）；此

前参照采用即期布伦特

价格

2009 年 12 月起参照

Argus 公司的ASCI（Argus

Sour Crude Index）指数 ;

此前参照纽约商品交易

所 WTI 期货价格

伊朗 普氏阿曼 /

迪拜均价

2001 年 1 月起参照洲际

交易所 BWAVE（布伦特

Weighted Average）；

2000 年 12 月以前参照采

用即期布伦特价格

伊拉克 阿曼 / 迪拜

均价 2 即期布伦特

2010 年 4 月起参照

Argus 公司的ASCI（Argus

Sour Crude Index）指数 ;

此前参照纽约商品交易

所 WTI 期货次行合约价

格

附录5：主要中东石油出口国原油定价参考基准

1 沙特自 2018 年 10 月起，新的官价计价公式改为 DME 阿曼原油期货月均价格，以及普氏能源提供的

迪拜原油平均现货价格，参考比例各 50%。 2 路透称，伊拉克向客户发出通知称，计划自 2018 年 1 月起，面向亚洲出口的巴士拉原油价格将采用

DME 的阿曼原油期货作为指标。

121

来源：FIA

注：莫斯科交易所布伦特原油期货合约交易单位为10桶/手；印度大宗商品

交易所原油期货合约交易单位为100桶/手。

附录6：2023年国际主要原油合约的交易量

交易所 合约 交易量（手）

1 ICE Futures Europe Brent Crude Oil Futures 267,727,695

2 Multi Commodity Exchange

of India Crude Oil Options 218,147,350

3 New York Mercantile

Exchange

WTI Light Sweet Crude Oil

(CL) Futures 204,473,362

4 Moscow Exchange Brent Oil Futures 73,167,737

5 ICE Futures Europe WTI Light Sweet Crude Oil

Futures 57,740,452

6 Shanghai International

Energy Exchange

Medium Sour Crude Oil

Futures 49,545,477

7 ICE Futures Europe Brent Crude Oil Options 40,947,561

8 New York Mercantile

Exchange Crude Oil (LO) Options 30,622,132

9 New York Mercantile

Exchange

Micro WTI Crude Oil (MCL)

Futures 24,227,359

10 New York Mercantile

Exchange

Brent Crude Oil Last Day

Financial (BZ) Futures 15,045,375

122

油种 原产国 密度 20℃

㎏ /m3 API 度 含硫

W% 原油类别

沙特中质油 沙特 875.3 29.41 2.63 高硫中质中间基

沙特轻质油 沙特 866.0 31.11 2.03 高硫中质中间基

卡宾达 安哥拉 864.5 31.39 0.13 低硫中质石蜡基

伊朗重质油 伊朗 883.9 27.85 2.15 高硫中质中间基

伊朗轻质油 伊朗 859.4 32.35 1.49 含硫中质中间基

伊朗锡瑞 伊朗 859.5 32.33 2.08 高硫中质中间基

乌拉尔 俄罗斯 864.5 31.39 1.38 含硫中质中间基

阿曼 阿曼 860.6 32.12 1.03 含硫中质石蜡基

巴士拉 伊拉克 885.4 27.58 3.10 高硫中质中间基

达混 苏丹 904.5 24.50 0.11 低硫重质石蜡基

梅萨 委内瑞拉 872.9 29.85 1.06 含硫中质石蜡基

科威特 科威特 873.2 29.79 2.68 高硫中质中间基

穆尔班 阿联酋 828.2 38.50 0.74 含硫轻质中间基

来源：中国海关总署

附录7：中国主要进口原油特性

123

单位：10 亿桶 单位：10 亿吨 （按桶）占比

Canada 168.1 27.1 9.70%

Mexico 6.1 0.9 0.40%

US 68.8 8.2 4.00%

Total North America 242.9 36.1 14.00%

Argentina 2.5 0.3 0.10%

Brazil 11.9 1.7 0.70%

Colombia 2 0.3 0.10%

Ecuador 1.3 0.2 0.10%

Peru 0.7 0.1 ♦

Trinidad & Tobago 0.2 ^ ♦

Venezuela 303.8 48 17.50%

Other S. & Cent. America 0.8 0.1 ♦

Total S. & Cent. America 323.4 50.8 18.70%

Denmark 0.4 0.1 ♦

Italy 0.6 0.1 ♦

Norway 7.9 1 0.50%

Romania 0.6 0.1 ♦

United Kingdom 2.5 0.3 0.10%

Other Europe 1.6 0.2 0.10%

Total Europe 13.6 1.8 0.80%

Azerbaijan 7 1 0.40%

Kazakhstan 30 3.9 1.70%

Russian Federation 107.8 14.8 6.20%

Turkmenistan 0.6 0.1 ♦

Uzbekistan 0.6 0.1 ♦

Other CIS 0.3 ^ ♦

Total CIS 146.2 19.9 8.40%

Iran 157.8 21.7 9.10%

Iraq 145 19.6 8.40%

Kuwait 101.5 14 5.90%

Oman 5.4 0.7 0.30%

Qatar 25.2 2.6 1.50%

Saudi Arabia 297.5 40.9 17.20%

Syria 2.5 0.3 0.10%

United Arab Emirates 97.8 13 5.60%

Yemen 3 0.4 0.20%

Other Middle East 0.2 ^ ♦

Total Middle East 835.9 113.2 48.30%

附录8：OECD国家期末石油储备及部分明细（2020）

124

来源：《EI世界能源统计年鉴2023》

单位：10 亿桶 单位：10 亿吨 （按桶）占比

Algeria 12.2 1.5 0.70%

Angola 7.8 1.1 0.40%

Chad 1.5 0.2 0.10%

Republic of Congo 2.9 0.4 0.20%

Egypt 3.1 0.4 0.20%

Equatorial Guinea 1.1 0.1 0.10%

Gabon 2 0.3 0.10%

Libya 48.4 6.3 2.80%

Nigeria 36.9 5 2.10%

South Sudan 3.5 0.5 0.20%

Sudan 1.5 0.2 0.10%

Tunisia 0.4 0.1 ♦

Other Africa 3.8 0.5 0.20%

Total Africa 125.1 16.6 7.20%

Australia 2.4 0.3 0.10%

Brunei 1.1 0.1 0.10%

China 26 3.5 1.50%

India 4.5 0.6 0.30%

Indonesia 2.4 0.3 0.10%

Malaysia 2.7 0.4 0.20%

Thailand 0.3 ^ ♦

Vietnam 4.4 0.6 0.30%

Other Asia Paciffic 1.3 0.2 0.10%

Total Asia Paciffic 45.2 6.1 2.60%

of which: OECD 260 38.3 15.00%

Non-OECD 1472.4 206.1 85.00%

OPEC 1216 172 70.20%

Non-OPEC 516.4 72.4 29.80%

European Union 2.4 0.3 0.10%

125

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布，需注明出处为上海国际能源交易中心，且不得对本手册进

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交易中心将保留通过法律程序向相关单位和个人追究法律责任

的权利。本手册中涉及的第三方商标及其他知识产权均为其各

自所有者拥有。

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历年来参与手册编写修订的人员名单

陆丰、张宏民、吴庆宝、陆嬿、洪湘雅、孙冬生、鄢颖、袁开

洪、徐忱、刁夏楠、李彦、顾元媚、王琦、洪加其、宋诗卓、刘

然然、赵龙、赵亚伟、万军豪、程民贵、黄小琪、陶冰星、张博

维、李晓璇、王琼、吴开圻、胡鹏、刘新刚、杨洋、杨一平、张

乐韫、潘佳俊、杜雅婷、金淳、谭晓龙、赵鑫、许真颖、方伟、

罗天、刘蓉、李尔元、晏亚强、仝童、张玲娟、黄思远、曾致

进、张羽、穆超英、秦弘谦、张喆、李佳奇。

2024年参与修订人员

商品三部：洪加其、张博维

交割部：刘新刚

结算部：赵鑫

交易部：李佳奇

会员部：李晓璇

《原油期货100问》官网链接：

https://www.ine.com.cn/products/sc/materials/

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