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HUBEI CAPITAL MARKET 《湖北资本市场》 协会动态

近期监管部门正修订上市公司股份回购规则，

同时，上市公司在新形势下如何妥善应对舆情引起

越来越多关注。为帮助会员单位进一步了解股份回

购修订要点和舆情管理热点问题，提振市场信心，

助推投资者关系管理，在湖北证监局指导下，湖北

省上市公司协会（以下简称“协会”）于 2022 年

10 月 27 日举办“近期资本市场热点问题线上培训

会”，来自会员单位的董监高、董办及品牌部相关

人员等，共计 1039 人次参与本次培训。

信公咨询业务董事陈海敏主要介绍上市公司

股份回购修订要点及相关热点，从合规、资金、交

易等多元维度，详细介绍回购方案设计，通过相关

回购案例，深入剖析回购规则，并从整个回购流程：

早期、竞价服务中、竞价前期、结果评估四个方面

提出建议。信公咨询业务董事杨一凡主要分享上市

公司舆情管理新形势和应对策略，通过分析媒体环

境现状，阐明媒体与危机关系，总结危机发生发展

一般规律；从品牌建设、危机管理两方面提出开展

舆情管理的建议，最后结合正反案例进一步加深对

舆情管理的理解。

本次培训内容丰富，培训话题恰是近期资本市

场热点问题，契合会员单位需求，受到辖区上市公

司、新三板公司的董监高、董办及品牌部相关人员

的高度关注，部分公司董监高全员参会，极大提高

了协会培训的覆盖度和关注度，有利于鼓励各公

司积极开展股份回购和舆情管理，提振市场情绪，

传递发展信心，进一步助推投资者关系管理，助力

辖区资本市场高质量发展。

解读回购舆情热点

助力会员投关管理

——协会成功举办近期资本市场

热点问题线上培训会

102 协会动态 《湖北资本市场》 HUBEI CAPITAL MARKET 金税四期进行系统升级后，将搭建各部委、人民银行以

及银行等参与机构之间信息共享和核查的通道，通过税收大

数据分析，实现了对企业税务及“非税”业务的全面监控，

将对企业带来直接影响。为帮助会员单位更加全面了解金税

四期对企业税务合规、公司财务管理、会员单位高管个人税

务带来的变化，加强各会员单位的合规运作水平，湖北省上

市公司协会开展“金税四期时代的税务监管与合规运作”专

题培训。

首期培训于 2023 年 1 月 16 日推出，邀请到普华永道

税务高级经理许云波先生就“金税四期时代企业税收监管及

风险”进行分享，为上市公司及财税人员介绍了金税三期的

状况以及金税四期将要带来的变化，结合具体案例重点分享

了“以数治税”和内控管理的要点，为各参会者更加了解税

收行政管理的发展趋势及如何开展税务合规管理和风险管控

提供了一定参考。本期培训受到湖北上市公司和新三板公司

的关注，会员单位共计 980 人次参与。协会后续将根据政

策热点和会员单位实际需求继续推出更加丰富、务实的活动。

湖北省上市公司协会举办

“金税四期时代的税务监管与合规运作”

专题培训

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HUBEI CAPITAL MARKET 《湖北资本市场》 协会动态

2022 年 10 月 18 日，湖北证监局联合中国

人民银行武汉分行、湖北省证券期货业协会（以

下简称协会）举办了湖北辖区证券期货经营机

构反洗钱业务线上培训班，活动通过线上直播

方式进行，辖区证券期货经营机构负责人、反

洗钱岗工作人员等共计 5300 人次观看了直播。

培训邀请到了中国人民银行武汉分行反洗

钱处的霍琪老师，霍老师从证券业金融机构履

职要点及执法检查常见问题的两个方面进行详

细讲解，并为各证券期货经营机构总结了三项

反洗钱工作的重要内容，一是加强开户管理，

防范非法开立买卖银行账户及支付账户；二是

建立对可疑交易报告的后续控制机制；三是健

全操作流程，对违法犯罪及涉恐相关人员形成

相关可疑交易检测监管报告。

本次活动进一步促进了辖区机构学习和掌

握金融反洗钱工作相关政策法规，规范了证券

和期货行业反洗钱工作的开展，也是协会第三

次联合人民银行武汉分行开展反洗钱培训，协

湖北辖区证券期货经营机构反洗钱业务

线上培训班成功举办

会将继续保持与监管部门的联动，打造常规化、系列化培训，不断丰富形式，

提升效果，督促辖区机构扎实有效的做好反洗钱各项工作，促使行业反洗钱工

作更上一个台阶。

会员单位组织员工集体学习

会员风采 《湖北资本市场》 HUBEI CAPITAL MARKET 104

会员风采

2022 长江资本高峰论坛暨清华企业家协会产业论坛在汉举行

中国信科携最新成果亮相 2022 中国 5G+ 工业互联网大会

武商上市三十年：勇字当先，打造中国商业的武汉范本

湖北能源：十年奋进 赋能荆楚

省人大代表、华康医疗董事长谭平涛参加湖北省第十四届人民代表大会

省人大代表、卓尔控股董事长闫志：建议为农村老人发放免费药品包

省政协委员、九州通董事长刘长云：政策环境更优 民企实惠更多

四方光电多措并举保障呼吸机、制氧机用气体传感器及时交付

长江期货：2022 年陕西省延长县苹果县域“保险 + 期货”项目顺利结项

美尔雅期货：湖北潜江生猪“保险 + 期货”完成赔付，助力乡村振兴

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HUBEI CAPITAL MARKET 《湖北资本市场》 会员风采

2022 长江资本高峰论坛

暨清华企业家协会产业论坛在汉举行

2022 年 11 月 18 日，由长江产业投

资集团有限公司联合清华企业家协会共同

举办的 2022 长江资本高峰论坛暨清华企

业家协会产业论坛在汉开幕。知名院士专

家、资本大咖、行业精英、企业代表、清

华企业家协会会员等共 500 余名政、商、

学界嘉宾线上线下共赴江城之约，共话湖

北产业未来。省委常委、常务副省长董卫

民出席开幕式并致辞。清华大学党委常委、

副校长、教务长杨斌，清华企业家协会主

席许志翰，科技企业家、投资家龚虹嘉分

别以线上视频和线下主会场方式出席活动

并致辞。

董卫民在致辞中强调，要深入学习贯

彻党的二十大精神，优化金融生态，发挥

资本积极作用，为湖北高质量发展赋能。

他强调，湖北将打造一流的金融生态环境，

深入实施资本市场高质量发展三年行动计

划，推进“上市公司倍增计划”，打造全

国金融数据服务中心、全国碳金融中心；

塑造一流的产业壮大环境，真金白银支持

产业发展，真心实意帮助企业成长；营造

一流的企业服务环境，全力为企业家和投

资人保驾护航，努力打造宜居宜业生活工

作环境。

来源：长江产业投资集团

106 会员风采 《湖北资本市场》 HUBEI CAPITAL MARKET 杨斌通过视频方式致辞，他感谢湖北省委、省政府对清华校友工作的支持和对清华

校友企业家们的厚爱，感谢长江产业投资集团积极发挥产业生态优势，激活各方优势要

素资源，给予清华企业家协会大力支持，并期待今后进一步加强合作。

本届长江资本高峰论坛聚焦我省“三高地、两基地”建设，围绕服务湖北光电子信息、

新能源与智能网联汽车、生命健康等优势产业，通过主题论坛、圆桌对话、项目路演等

形式，就科技创新、资本赋能、产业发展的前沿趋势和焦点话题进行深度剖析，碰撞思

想的火花，为湖北加快构建现代产业体系，服务建设全国构建新发展格局先行区出谋划

策。

为贯彻落实党的二十大精神和省第十二次党代会精神，积极发挥投资平台和产业生

态优势，长江产业投资集团依托清华企业家协会在全国企业界、资本界的巨大影响力，

承办本次论坛活动，撮合产业与资本联姻，链接更多优势要素资源，促成更多资本投资

湖北、更多项目落户湖北、更多企业家扎根湖北，为湖北产业发展注入更多资本活力和

动力。

论坛活动期间，多名重量级嘉宾围绕“新能源、新赛道，智能网联的下半场中国企

业能否接棒争先”“后疫情时代生物医药产业发展新趋势”“硅光芯片：高度集成化趋

为贯彻落实党

的二十大精神和省

第十二次党代会精

神，积极发挥投资

平台和产业生态优

势，长江产业投资

集团依托清华企业

家协会在全国企业

界、资本界的巨大

影响力，承办本次

论坛活动，撮合产

业与资本联姻，链

接更多优势要素资

源，促成更多资本

投资湖北、更多项

目落户湖北、更多

企业家扎根湖北，

为湖北产业发展注

入更多资本活力和

动力。

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HUBEI CAPITAL MARKET 《湖北资本市场》 会员风采

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势中的弯道超车机遇”等主题进行交流分享。在 DEMO EVE 路

演环节，涉及人工智能智慧教育、通信骨干网数智化建设、电

子束金属 3D 打印装备及制造服务、建筑 AI 智能设计云平台、

空间环境无感自控系统、机械图纸管理协作平台、细胞 / 基因

治疗全封闭数字化生产装备等领域的青创项目纷纷亮相，为招

商引资带来新的启发和方向。

招商项目推介会上，武汉、襄阳、宜昌、荆州、黄石、孝

感等地方政府和长江产业投资集团结合自身资源禀赋开展宣讲

推介，并通过形象宣传展示区讲述湖北产业发展故事，展现湖

北经济社会发展新气象、新作为，打造优质资源“强磁场”。

本次论坛活动还设置 GP、LP 资本对接会，聚集全国顶尖

LP 与优秀 GP，并邀请湖北地方 LP、集团 GP 共同参与，双向

精准高效对接，加强 LP 和 GP 在募资方面的有效沟通，为未来

合作创造可能，助力资本和创业项目实现成长“跃迁”。

活动期间，省领导董卫民、邵新宇及省政府国资委等部门

领导与出席论坛的清华企业家协会嘉宾代表进行座谈。

长江产业投资集团领导班子成员、高管出席论坛开幕式并

参加相关活动。

108 会员风采 《湖北资本市场》 HUBEI CAPITAL MARKET 为贯彻落实党中央、国务院关于加快发展工业互联网的战略部署，由工业和信息化部、湖

北省人民政府联合主办的 2022 中国 5G+ 工业互联网大会于 2022 年 11 月 19 日至 21 日在湖北

省武汉市中国光谷科技会展中心举行。

自 2020 年首届中国 5G+ 工业互联网大会召开以来，中国信科深入贯彻落实习近平总书记

致首届中国 5G+ 工业互联网大会贺信精神，积极深耕 5G+ 工业互联网领域关键核心技术和应用。

本次展会，中国信科从“应用、平台、基础设施”三方面展示集团在工业互联网平台、网络基

础设施及推动平台应用普及等领域的成果。

工业 PON+5G 打造双千兆智慧工厂标杆

中国信科集团携手武汉电信共同打造了双千兆智慧工厂项目，通过工业 PON+5G 实现工厂

有线无线全连接。在生产环节，借助工业 PON 低延时、高稳定和抗干扰等特点，实时采集厂

区内设备运行数据。通过智能化的数据分析，及时识别生产过程中的违规行为和安全隐患，实

现对生产过程的可管可控。同时，借助 5G 网络低时延、高带宽、广接入的优势，实现各类数

据在设备之间、设备和控制平台之间高速传输。工业 PON 与 5G 相互协同、优势互补，构建双

千兆光网底座，助力工厂数字化转型。

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来源：烽火通信

中国信科携最新成果

亮相 2022 中国 5G+ 工业互联网大会

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HUBEI CAPITAL MARKET 《湖北资本市场》 会员风采

5G+ 智慧矿山

5G 赋能社会数字化发展，垂直行业的融合应用是关键。集

团围绕矿山、石油石化、铁路、轨交等重点行业的 5G 应用场景，

布局了完整的生态系统，提供以无线专网为核心的端到端的行

业信息化解决方案，与行业应用平台融合，在实现云管端一体

化赋能行业转型升级方面取得丰硕成果。

以矿山行业为例，中国信科聚焦智能化煤矿建设的安全、

智能、高效等关键需求，推出端到端 5G+ 智慧矿山解决方案，

以 5G+Wi-Fi6+SPN 为核心构建全感知、大连接，融合、高效、

智能的智慧矿山通信系统，针对煤矿典型应用场景，联合业界

合作伙伴重点打造了基于 5G 的智能开采、智能掘进、智能机

器人巡检和高清视频、多媒体融合调度等多场景业务应用解决

方案，积极拓展 5G 在矿山行业的应用。

5G+ 边缘计算赋能配电自动化

中国信科推出的智能终端设备 FTU、DTU、SCU 致力于低

压营配专业数据采集在边缘侧的深度融合，实现设备一体化。

基于云边协同，实现馈线系统可管可控。当馈线电路故障时，

自动判断、隔离故障区域，恢复对非故障区的用电，实现配电

自动化。相比传统配电网，该中压线路配电自动化解决方案在

数字化水平、运维工作量、缩短停电时间等方面均有大幅优化。

可信工业云平台

在工业互联网领域，中国信科立足于自身的数字化转型，

依托云计算核心能力，从产线智能化改造做起，通过强化物联

网应用，构建数字化中台，实现从精益制造到卓越运营的转变。

基于自身数字化转型经验与行业应用伙伴的实践，中国信科在

2019 年发布了 FitIN 工业互联网平台解决方案，全面打通了机

器、数据、系统与人的联系，融合了研发链、制造链、营销链、

服务链、管理链等多个维度，提升整个制造业的价值链。FitIN

平台已携手必创科技、博华智信、华友钴业等战略合作伙伴在

多个行业实现应用推广。

多样性算力云资源平台

数字经济的发展离不开计算产业的支撑，基础设施建设对

“云网端”一体化的要求越来越高。中国信科持续研发投入，

打造了多样性的算力基础设施底座，包括通用服务器、智能服

务器、桌面终端，还有业界首款基于鲲鹏的数据中心全液冷整

机柜等产品，承载着多样性算力云资源平台，服务于运营商、

数字政府、电力、金融等重点行业各类应用场景，形成了一系

列的解决方案，受到市场的广泛认可。

站点能源管理平台

中国信科积极响应国家“碳达峰”和“碳中和”战略目标，

为客户打造“集成”“降本”“绿色”的站点能源解决方案，

致力成为 5G 全场景站点能源解决方案的领航者。该方案可实

现集成设计、快速部署，交付时间大大缩短；拥有超高的功率

密度，节省场地，节省租金；错峰降本，绿色环保。目前，站

点能源管理平台已在各行各业拥有成熟的应用。

PON 全光网

得益于国家双千兆发展战略的牵引，全光技术成为当下园

区网络发展的热点。全光技术顺应了大带宽、低时延的园区新

兴业务需求。中国信科创新提出超宽、极简、智能、可靠的价

值主张，以无源光网络技术构建扁平高速智能的基础园区网络，

为园区业务生态的进化提供了助力。目前，已广泛应用于教育，

医疗，能源，交通等行业领域，为客户创造价值，得到了千行

百业的认可。

园区数字底座

中国信科针对园区智能建设基础设施，提出了智慧园区数

字底座的概念，主要分为智能联接、智慧中枢两大块。智能中

枢部分提供数据中心基础设施，基于 X86 服务器，提供分布式

存储器、虚拟化云平台，同时按照等保 2.0 建设网络安全设施，

为客户提供安全运维整体服务方案。智能联接部分具备从 WiFi6、物联网、以太网到光接入网的整体网络解决方案，助力客

户园区智慧化、业务创新、提升运营效率。

中国信科将携手广大客户与合作伙伴聚焦重点行业赋能，

全面推进平台、网络、应用等体系建设，持续深化新一代信息

通信技术和制造业融合发展。

110 会员风采 《湖北资本市场》 HUBEI CAPITAL MARKET 2022 年，正值武商集团 ( 以下简称“武商”) 上市三十周年。

作为改革开放的参与者和受益者，曾经的“中国商业第一股”，

现如今，武商的经营面积增长 365 倍，资产规模增长 3150 倍。

商业瞬息万变，能够始终站在行业金字塔的第一梯队，这不仅

需要敢为天下先的魄力，也需要把脉社会发展大势的智慧。

奋勇争先：市场经济开疆拓土

潮起楚鄂，江河翻涌。2022 年 11 月 9 日，武商旗下的“武

商梦时代”正式开业。背靠滚滚长江，敞开怀抱欢迎九州宾客，

它以崭新的业态，站在时代的前列。这是武商顺应人民群众对

美好生活的需求，响应国家高质量发展战略，所做出的又一商

业探索和创新。

投资超 120 亿元、总面积 80 万平方米、666 个商铺、90%

开业率，让梦时代开业成为热搜语。巨大的商业体量，使得室

内动力乐园、冰雪乐园成为可能，从而开创出独树一帜的商业

形态。

“‘梦时代’项目很大胆、很超前。”武商党委书记、董

事长陈军回忆说，武商作为“中国商业第一股”，带着改革创新、

奋勇争先的基因。每当公司发展遇到重大抉择时，陈军都会想

起上市的历史时刻，勉励自己、激发员工，“我们武商要敢为

天下先”。

那是 1992 年，历经 3 次增资扩股，武商的总股本已达到 1.4

亿多元，正在积极筹备上市，以实现新的跨越。可是，当时社

会上出现“姓社姓资”争论，给上市之路蒙上阴影。而南方讲

话的一锤定音，不仅推动了改革的进程，也让武商坚定了上市

的决心。

上市无疑是武商发展史上的关键节点。通过这一战略举动，

公司规范了治理结构、明确了发展战略，而且，募集到大量资

金，从而实现跨越式发展。武商成为“第一个吃螃蟹”的受益者，

也为体制改革作出历史贡献。

敢为人先、敢闯敢试，是武商的传统，也是多年屹立于中

武商上市三十年：

勇字当先，打造中国商业的武汉范本

来源：南方周末作者 徐 亮

武商集团总部大楼夜景

武商梦时代

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HUBEI CAPITAL MARKET 《湖北资本市场》 会员风采

1985年第一次改扩建的武汉商场全景

国商业第一梯队的制胜法宝。上市前后，武商便紧跟国家政策，在市场经济里乘

风破浪，勤勉耕耘多年。

1982 年，武汉商场外汇贷款，聘请香港装修设计企业，经过 3 年改造扩建，

实施商场内外更新。按照改造方案，商场引入升降电梯、塑料地板，以及咖啡厅、

游乐厅和验光配镜。这在当时简直是石破天惊的壮举。

四年后的 1986 年，武汉商场再一次抓住发展机遇，在全国率先进行股份制改

造，武汉商场股份有限公司正式成立。先进的经营和管理理念，让武商成为时代

的“宠儿”，在与改革开放同频共振之际，亦将大胆创新作为发展基因。

急流勇进：与国际巨头共竞技

经过八九十年代的开疆拓土，武商已经成为国内商界巨头。2001年 12月 11日，

中国正式加入 WTO，中国改革开放事业取得战略性突破。国外连锁巨头和奢侈品

大牌，开始涌入国内市场。武商遭遇了全新的挑战和机遇。

就像 1982 年外汇贷款改造商场、1992 年上市一样，武商率先在内地省会城

市引入国际奢侈品牌。

“勇”的背后，是不断创新、练好基本

功的坚持。当年做市场调研时，武商从公开

资料分析武汉的人口分布、产业形态、轨道

交通等大量数据，最终得出结论——武汉市

场足够成熟，奢侈品牌大有可为。

中国加入 WTO 的一个重要原因，是想

让本土企业有机会和国际巨头同台竞技、自

我提升。国际品牌在店面管理和客户服务等

方面要求极致，甚至连室内外温度的落差、

外墙体的折射度、客户下车后的路线等细枝

末节都有详细标准。

想与国际品牌比肩共舞的武商将“把微

不足道的事情做得完美无瑕”作为企业文化，

深深刻录进员工的骨髓。对不少入职武商的

新员工而言，长达一年的业务培训如同家常

便饭。培训内容甚至包括手语课程，一切想

到的想不到的问题都提供了解决方案。

一边谋求与国际品牌的密切合作，一边

应对连锁巨头的竞争，武商使出了浑身解数，

不仅完善了职业经理人制度，还采用了现代

管理模式运营新商场。

国际零售业巨头和国际奢侈品牌的进

入，给国内商业带来冲击的同时，也带来先

进的管理理念和营销方式。武商在一次又一

次的竞争与合作中，孜孜不倦地吸收国外先

进经验，不断完善自己，不断超越自己。

勇猛精进：增质提速稳健发展

多年来，武商扎根武汉、立足湖北，与

消费者同呼吸共命运，践行大型企业的责任

和担当，这些都离不开高质量发展理念。

2020 年，一场突如其来的疫情席卷全

国。武商响应政府的决策部署，从董事长到

一线员工坚守岗位，最大限度地调动物流资

源，保供应、惠民生。

在武汉复苏时期，武商通过减免租金等

方式为客户纾困解难，与商业伙伴一起提振

市场信心。与此同时，武商推出了“集团化

营销”模式，鼓舞员工士气，并通过提升“云

逛武商”购物体验、开发及优化购物小程序、

开展直播带货等方式有效拉动消费。

112 会员风采 《湖北资本市场》 HUBEI CAPITAL MARKET 作为武汉本土企业的佼佼者，武商致力于让各大国际品牌看见“英雄城市”的美，将

武汉的烟火气和时尚度呈现给世界。2020 年 10 月，“看见 LV”全球巡展首站选定武商

MALL·国广。2021 年 3 月，LV 高级珠宝展再次落地武商 MALL·国广，让武汉又一次站到

了焦点的前列。为了充分呈现品牌的历史故事和文化魅力，武商的员工骑着自行车在历史

文化街区一幢楼接着一幢楼地寻找，最终敲定了百年老宅涂坤山公馆作为活动落点。

凭借对细节和品质的把控，武商一次又一次赢得国际奢侈品牌的青睐，这对位于内地

省会城市的商场而言是相当难得的。2022 年 9 月，武商携手 Max Mara 走进东湖杉美术馆 ,

举办 Max Mara“非凡之旅”数字展华中首展。

一次次携手国际重奢品牌，足以见得武商在国际时尚中的商业地位，而这也是武商精

诚服务客户的结果。在陈军看来，武商实现稳健发展，必须做好三大服务——服务员工、

服务合作伙伴、服务顾客。

随着电商的崛起，很多线下实体商业受到不同程度的冲击。而武商在不确定的环境中

建立起确定性的优势，那就是坚持商品的丰富、服务的品质和顾客的体验，并加大探索线

上与线下的融合。

紧跟时代发展的步伐，武商发力线上直播。梦时代开业的前一天，武商进行了一场

15 小时的超长直播，成交金额高达 9200 万元，创造了行业内 GMV 成交总额新高，还吸

引了一大拨直播看客来实地逛商场。

时代的浪潮澎湃向前。如今的武商，俨然成为中国民族商业的标杆之一。

1985年第一次改扩建的武汉商场全景

《SEE LV》全球首展

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HUBEI CAPITAL MARKET 《湖北资本市场》 会员风采

建设中的南昌武商MALL(效果图)

智勇兼全：武商的成功可复制

从贷款外汇扩建商场、顶着压力上市，到加入 WTO 后，和国际巨头同场竞技，武商

的每一次飞跃，都紧紧跟上国家的战略步伐。经过上市后三十年的发展壮大，武商形成了

成熟、稳定的经营管理理念。

武商员工人手一本的工作手册就是“细节控”的代言，细致到地面反光度、灯光的照

度、墙体折射度、落车路线等。定制标准从不是一件容易的事情，但更难的是坚持不懈地

认真执行。而如果能把这套标准坚持下来，武商的成功便可以复制。

“我在上任之初，提出的第一个战略，就是要打造健康武商。”陈军介绍，所谓的健

康武商，就是要去泡沫、挤水分，管理工作要由粗放式向精细化转型。

军人出身的陈军是一名“老武商人”，转业后进入武商，2009 年起任武广董事长。

2016 年，武商净利润约 9.9 亿元，而陈军执掌的武广便贡献了 4 亿元，撑起了集团的“半

壁江山”。

为了打造“健康武商”，陈军制定了“武商 MALL 做精、梦时代做新、城市奥莱做实、

超市做优、区域市场做强”的新一轮战略发展规划。

经过 2017 年到 2019 年的改革，2019 年武商集团实现利润总额 16.1 亿元，达到历史

最好水平。现在的武商开始努力实现从“健康武商”向“智慧武商”的升级，武商网 3.0

的上线，实现各购物实体小程序云商城一键触达。对管理系统智能化、可视化升级，实现

全流程数字化管控，筹划将武商梦时代打造成全国“智慧商场”标杆，并延展到其他实体，

形成“智慧项目”全覆盖。

“健康武商，智慧武商，都是在做标准化。”陈军解释，“健康武商”瘦身强筋壮骨，

“智慧武商”开启集团数字化变革。武商已经到了复制自身经验的发展阶段。

2021 年，武商迈出复制自我的关键一步。当年 9 月，武商出资 33 亿元成功收购南昌

苏宁广场项目。这是 2021 年中国单体商业项目金额最高、速度最快的收购案。武商将打

造一座标杆性商业综合体——南昌武商 MALL，填补江西省国际名品的空白。

2022 年 4 月，武商发布公告，证券简称“鄂武商 A”变更为“武商”，引起社会关注。

“30 年前，武商通过资本市场‘走出湖北’。如今，武商迈出‘走出湖北’实质性一步。”

陈军说，“我们一直在涵养武商气质，打造武商标准，现在到了开花结果的时候。”

114 会员风采 《湖北资本市场》 HUBEI CAPITAL MARKET 　　党的十八大以来，作为湖北省最大的电力能源企业，三峡

集团湖北能源坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指

导，深入贯彻落实习近平总书记对湖北省和三峡集团重要讲话

指示批示精神，扎实推进能源安全新战略和国企改革部署，锚

定“一流区域综合能源集团”目标，夯实“湖北省能源安全保

障平台”和“三峡集团综合能源发展平台”，在市场磨砺中加

快发展，在激烈竞争中不断壮大，规模效益快速增长，资产结

构持续优化，国内国际业务实现突破，党的建设全面加强，央

企担当有效彰显，向湖北省委省政府和三峡集团呈上了一份非

凡十年的靓丽答卷。

　　十年来，始终心怀“国之大者”，能源安全保障能力全面

提升。

　　面对国际国内能源行业风云变幻的时代背景和湖北缺煤少

油乏气的资源禀赋，公司把能源安全保供作为全局性、战略性

问题来考量，讲政治、顾大局，端牢能源饭碗、守牢安全底

线，在保障区域经济社会发展和民生用能上发挥顶梁柱作用。

　　与2012年相比，公司电力总装机从558.12万千瓦提升到

2021年的1168.87万千瓦，约占全省总装机（不含三峡）18%；

年发电量从164.7亿千瓦时提升到368亿千瓦时，约占全省1/6；

年天然气供应量从2.5亿方提升到24亿方，约占全省1/3；年煤

炭销售量从450.6万吨提升至2400万吨，约占全省1/5。

　　能源多元供应质效并提

　　公司致力于打造电力为主体、煤炭和天然气为辅助的“一

体两翼”，形成了水电、火电、新能源、核电、天然气、煤

炭、抽水蓄能和金融等产业。接续打造区域重点能源工程，建

设了鄂州电厂三期、东湖燃机、新疆楚星、襄阳宜城等火电工

程，鹤峰江坪河、利川峡口塘等水电工程，远安茅坪风电、

枣阳兴隆光伏等一批新能源项目，以及华中地区最大的煤炭中

转、交易平台荆州煤炭铁水联运储配基地。建设天然气管网近

800公里，运营管理通城等4个城市燃气。迈向国外参与国际能

源合作，收购秘鲁第三大水电站查格亚水电站。

　　如今，公司鄂西水电和鄂东火电两大电力基地正式建成，

煤炭和天然气供应保障网络辐射周边，水火互济、风光互补、

煤飞气舞，具有品种齐全、结构合理、协同性好、互补性强的

综合能源优势，成为我国能源业务品种最齐全的上市公司。

　　能源大战大考压舱稳盘

　　作为湖北省能源安全保障平台，公司在历年迎峰度夏、迎

峰度冬等重要时段能源保供中发挥了主力军作用。

　　特别是近三年来，公司积极应对新冠肺炎疫情突袭、能源

结构低碳转型、煤价持续高位震荡、能源保供压力空前等带来

的不利挑战，不讲条件、不计成本、不惜代价，全力以赴组

煤、保电、输气、供热，连续打赢2020年抗疫保电、2021年全

国性缺煤保电、2022年极端干旱高温保电三场攻坚战，为湖北

省抗击新冠肺炎疫情和疫后经济重回主赛道注入了强劲动能，

为三峡集团实现“稳增长”做出了重要贡献，旗下主要保供单

位鄂州电厂先后受到国务院副总理孙春兰，湖北省委副书记、

省长王忠林和三峡集团党组书记、董事长雷鸣山高度肯定。

　能源服务民生持续加力

湖北能源：

十年奋进 赋能荆楚 来源：湖北能源

115

HUBEI CAPITAL MARKET 《湖北资本市场》 会员风采

　　公司牢固树立“以人民为中心”的发展思想，以满足人民

美好生活的用能需求增进民生福祉。

　　建成湖北省最大的产业援疆项目新疆楚星热电联产工程、

湖北省最大的天然气发电项目东湖燃机工程，有力保障了区域

电网安全稳定和工业、居民用暖需求。建成被誉为鹤峰“生命

工程”和“扶贫工程”的江坪河水电站，为流域脱贫、经济腾

飞插上绿色翅膀。向神农架高山林区输送天然气，11000余户

居民告别了烟熏火燎，世界自然遗产所在地迈入清洁能源时

代。因地制宜应用“光伏+”集约发展模式和光伏扶贫，通过

农光互补、渔光互补融合发展，让场站附近居民享有“阳光存

折”。常态化向居民义务宣传用电、用气、用热安全注意事

项，累计入户服务居民安全用能26万人次。

　　十年来，服从服务国家战略，加快实现绿色低碳转型发

展。

　　打赢碳达峰碳中和这场硬仗，主阵地在能源，主攻方向在

加快绿色低碳发展。面对国际能源发展新趋势和能源供需格局

新变化，公司主动服务国家“双碳”目标，围绕构建以新能源

为主体的新型电力系统，完整、准确、全面贯彻新发展理念，

科学制定实施“十四五”发展规划，坚持“先立后破”，统筹

安全降碳和能源保障，优化战略布局，加快能源结构调整，建

立清洁低碳安全高效的现代能源体系。

　　清洁高效发展火电

　　立足以煤为主的基本国情，积极布局建设高参数、大容量

先进煤电，为电力系统安全提供转动惯量。建成投产鄂州电厂

三期两台100万千瓦超超临界机组，总装机396万千瓦的鄂州电

厂成为湖北规模最大火电，在2022年夏季水电汛期反枯出力严

重不足的情况下及时补位、迎峰顶上，在结构性缺电的关键时

刻凸显了火电兜底保障作用。以“两新两高”标准建设襄阳宜

城200万千瓦火电项目，力争2023年迎峰度夏前投产发电。积

极推动江陵电厂2×66万千瓦火电项目前期工作，力争年内取

得核准。强化煤炭清洁高效利用，所属燃煤发电机组除鄂州电

厂一期外，其余均实现超低排放，改造成效优于国家最严环保

标准；积极实施鄂州电厂节能降碳改造、灵活性改造、供热改

造“三改联动”，深度调峰能力可达30%，促进火电由电量主

体电源向支撑性、调节性电源转型。

　　跨越式发展新能源和抽水蓄能

　　坚持省内省外自建收购并举，新能源在激烈竞争中驶入发

展快车道，稳打稳扎迈向能源舞台中心。目前，公司已拥有18

个风电、27个光伏，装机容量从2012年6.29万千瓦提升至2021

年239.93万千瓦，占公司总装机比例提升至20.5%。新能源板

块规模效应初步显现，成为继水电板块后第二大利润贡献主

体。大力推动新能源规模化、集约化发展，加快建设百万千瓦

级新能源示范基地。“陕-武”特高压配套新能源210万千瓦光

伏大基地项目已有90万千瓦开工，“陕北的光点亮湖北的灯”

不久将成为现实。襄阳宜城百万千瓦基地子项目东湾、莺河马

头山和新疆兵团第五师双河市90团共计30万千瓦光伏开工。加

大新能源资源获取力度，共计获取带坐标点项目资源300万千

瓦。

116 会员风采 《湖北资本市场》 HUBEI CAPITAL MARKET 　　进军抽水蓄能领域，抢滩布局动作频频，做大储能主体

服务新能源消纳。公司抽水蓄能“十四五”规划建设容量440

万千瓦，在湖北省核准计划中占比第一。罗田平坦原、长阳清

江分别成为湖北省“十一五”以来第一个、第二个核准的抽水

蓄能项目。罗田平坦原仅用一年时间完成全部可研工作，关键

性辅助工程已于2022年初开工。

　　预计“十四五”期间，公司新增装机中，新能源占比将达

到70%以上，实现以扩大可再生能源的绝对增量和结构性增量

推动能源结构绿色低碳转型。

　　协同有序发展煤炭、天然气业务

　　建设保火电的“稳定器”，打造缺煤大省湖北的煤炭应

急储备基地。深化与陕煤集团、山东能源、山煤集团等大型

煤炭资源企业合作，依托“北煤南运”重要通道浩吉铁路和长

江黄金水道建成战略地位特殊、铁水联运高效的荆州煤炭储配

基地，一期工程开港后即在当年全国煤炭供给形势严峻的局面

中发挥重要作用，为省内数家统调火电厂及时解决“燃煤之

急”，2022年夏季应急储备量较2021年迎峰度冬增加近一倍，

发往省内的煤炭占比由投运之初的30%增至50%以上。

　　建成9条省级天然气支干线和37座接收站，全省一张网更

有“底气”。不断向天然气贸易、储气调峰、城市燃气等产业

链上下游业务延伸，积极开展云应盐穴储气库项目前期工作，

累计供气超过154.38亿方，提升了对湖北天然气保障能力。

　　此外，公司积极探索发展综合智慧能源、氢能、储能等新

产业，设立“三峡区域综合智慧能源产业基金”，完成硅谷小

镇区域能源站等2个项目前期立项，屋顶分布式光伏实现了零

的突破。坚持系统思维，把握和处理各能源品种的地位作用和

相互关系，实现“风光水火储”多能互补一体化协同发展，重

点打造了陕西榆林、新疆博州、襄阳宜城、黄冈罗田等大型清

洁能源基地项目，推进电力资源由分散型、单打独斗型向基地

化、规模化、一体化转变。

　　十年来，深化改革蹄疾步稳，内生动力竞争活力有效激

发。

　　公司把握能源转型战略机遇期和加快发展窗口期，增强

顶层设计，将公司系统变革与能源革命、贯彻落实国企改革

“1+N”政策体系和国企改革三年行动整体考量、统一部署、

一体推进，坚持“两个一以贯之”，全面发力、多点突破、蹄

疾步稳、纵深推进，啃“硬骨头”、蹚“深水区”，推动公司

实现全方位变革、系统性重塑，增强了公司竞争力、创新力、

控制力、影响力、抗风险能力。

　　与2012年相比，公司资产总额从321亿元增加至2021年的

730.7亿元，年营业收入从103亿元增加至226.2亿元，累计上缴

利税174.9亿元，累计向股东分红64.8亿元，实现了国有资产保

值增值。

　　建立中国特色现代企业制度，管理日趋成熟定型

　　推动党的领导与公司治理有机统一，完成“党建入章”，

制定党委前置研究讨论重大经营管理事项清单，更好地发挥党

委“把方向、管大局、促落实”领导作用。配齐建强董事会，

充分发挥经营决策主体“定战略、作决策、防风险”职能。各

治理主体权责法定、权责透明、协调运转、有效制衡的治理机

制已经形成，制度优势转化为治理效能。

　　实施战略性重组和专业化整合，主责主业更加聚焦

　　认真落实湖北省委省政府和三峡集团战略合作协议，引进

三峡集团成为公司控股股东和实际控制人，以股权换投资，保

能源安全，打造央企和地方合作典范。内部深入开展“瘦身健

体”“提质增效”，着眼同类业务的横向积聚和产业链上下游

的纵向贯通，整合水电、热力板块业务关联单位。全面剥离企

业办社会职能，完成1200余户职工家属区“三供一业”和市政

设施分离移交，643名退休人员全部实现社会化管理，有力促

进了公司轻装上阵。

　　健全市场化经营机制，活力效率明显提升

　　三项制度改革走深走实。完成71户单位经理层成员任期制

和契约化管理，实现能上能下；实行党管干部、党管人才和市

场化选人用人有机统一，管理人员退出比例2.28%，员工公开

招聘比例达100%，员工市场化退出率5.2%，实现能进能出；

完善按业绩贡献决定薪酬的分配机制，实现能增能减。应用中

长期股权激励、特殊贡献奖励及专项奖励等多元化正向激励方

式，在三峡集团子企业中率先实现上市公司股权激励。引入中

石油、中石化、中煤、陕煤、淮南矿业等战略投资者，大力推

进混合所有制和股权多元化改革。推进能源体制改革，完成天

然气输销分立，成立售电公司作为电力交易管理平台和客户开

发维护平台。

　　突出科技创新位置，创新动能更加澎湃

　　聚焦能源绿色低碳转型、数字化、智慧化、国产化替代等

方向，围绕生产建设实践需求，累计投入科研经费4亿元，与

高校、科研机构联合创新，实施了一揽子科技创新项目，取得

了一批重要成果。“堆石坝变形监测和变形预测关键技术与研

究”荣获中国大坝学会科技进步奖一等奖，“清江公司梯级智

能对象化水电调平台建设”项目总体达到国际领先水平，“团

聚强化除尘协同脱硫废水零排放”在国际上首创先进节能环保

新途径，“聚四氟乙烯（PTFE）-XAF4纳米功能复合膜防抗风

电叶片覆冰研究”项目填补了行业技术空白。累计拥有86项专

利授权，其中包括4项发明专利、72项实用新型和10项外观专

117

HUBEI CAPITAL MARKET 《湖北资本市场》 会员风采

利授权。

　　十年来，党的建设持续强化，“央企姓党”政治

属性充分彰显。

　　公司坚持把“两个维护”作为最高政治原则和根

本政治规矩，紧紧抓住“加强党的建设、坚持党的领

导”这个国有企业的“根”和“魂”，以党的政治建

设为统领，以落实全面从严治党为主线，压茬推进一

系列党内主题教育和国企党建五个专项行动，推动党

的领导、党的建设全面严起来、实起来、强起来，

坚决扛起管党治党的政治责任和治企兴企的经济责

任。

　　强根筑魂 旗帜鲜明讲政治

　　全面贯彻落实习近平新时代中国特色社会主义思

想，将学习习近平总书记重要讲话指示批示精神作为

第一议题，落实党史学习教育常态化长效化要求，巩

固深化“不忘初心、牢记使命”主题教育成果，推动

党的创新理论进一线、进基层、进班组，不断增强

“四个意识”，坚定“四个自信”，做到“两个维

护”。大力宣贯“三峡精神”，传承发扬央企光荣传

统和红色基因。苦战28天完成高坝洲清漂打捞，抵

御2020年超强洪水守护江河安澜，抗击新冠肺炎疫

情以战时状态保障湖北省能源供应、援建定点救治医

院，投入1.02亿元帮扶老少边穷地区打赢脱贫攻坚战

和实施乡村振兴。在落实国家宏观调控政策、保障党

和国家重大战略落地、抗击重大自然灾害和应对突发

事件中，擦亮央企姓党为民的忠诚底色。

　　选贤用能 激发队伍活力

　　贯彻新时代党的组织路线，坚持好干部标准和国

企领导人员“20”字方针，大力选拔政治过硬、作

风扎实、敢于负责、勇于担当、廉洁自律的干部，以

正确选人用人导向激励干部担当作为。特别是近两年

来，按照公开公平公正原则大胆选拔使用干部，累

计提拔调整干部126人，真正做到选好一名干部、树

立一面旗帜；建立管理、技术、技能并行的晋升体

系，拓宽职工成长成才通道；在干部选拔上加强对外

派、基层干部倾斜，鼓励干部员工到一线艰苦地区工

作；加强对公司发展急需人才的招聘，为公司高质量

发展提供人才支撑。

　　夯基固本 锤炼组织战斗力

　　加强“基本组织、基本队伍、基本制度”建

设，推动党建工作与生产经营中心工作深度融合，健

全上下贯通、执行有力的组织体系，探索出“党员领

先指数管理”“区域联合党建”“一支部一品牌”等

特色党建工作模式。累计评选了党内先进集体60余

个、优秀个人150余人，组建了40余支党员先锋队，

在工程建设和产业援疆中挑重担，在资源获取和抢险

救灾中当先锋，在生产一线和技术攻关中作表率，在

经营管理和市场营销中创佳绩，基层党建活力有效提

升。

　　激浊扬清 涤荡清风正气

　　压紧压实全面从严治党“两个责任”，持续加强

公司党风廉政建设和反腐败斗争，驰而不息纠“四

风”树新风，持续加固中央八项规定堤坝，深入推进

纪检监察体制改革，实现内部巡察全覆盖，一体推进

不敢腐、不能腐、不想腐。风清气正的良好政治生态

已经形成，公司面貌焕然一新，职工干事创业热情空

前高涨。

　　共建共享 凝聚奋进力量

　　牢牢把握意识形态工作领导权，用好自办媒体

讲述湖北能源精彩故事，构筑精神高地、广泛凝聚

力量，系统内收获“全国文明单位”“全国最美家

庭”等国字头荣誉。坚持党建带群建，支持群团组

织围绕公司中心工作充分桥梁纽带作用，组织动员全

体职工立足岗位建功立业。公司工会开展了“工会

110”“导师带徒”“美丽场站”创建等品牌活动，

大力推进产业工人队伍建设改革，涌现出48名省市

级劳模、工匠和岗位技术能手；深入开展“我为群众

办实事”活动，解决职工群众急难愁盼事项206项；

依托兴趣小组活动，倡导健康生活、快乐工作，职工

获得感和归属感不断增强。公司团委以“组织起来

建功能源”为主线，着力推进“青马工程”“青才鉴

学”“青春建功”“青心讲堂”等“青”字号特色活

动，引领青年展现作为、贡献青春力量。

　　十年奋进，春华秋实。凡属过往，皆为序章。

　　立足新发展阶段、贯彻新发展理念、服务构建新

发展格局，湖北能源已经向着构建一流区域综合能源

集团的目标发起了冲锋号，走好新的“赶考路”，跑

出能源“加速度”，力争为湖北省加快建设全国构建

新发展格局先行区，为三峡集团奋力实施“两翼齐

飞”、建设世界一流示范企业再立新功。

118 会员风采 《湖北资本市场》 HUBEI CAPITAL MARKET 2023 年 1 月 13 日—17 日，为期五天的湖北省第十四届人

民代表大会第一次会议在武昌洪山礼堂圆满召开，来自各行各

业的 700 多名湖北省十四届人大代表齐聚洪山礼堂，依法履行

代表职责，为湖北省经济发展和社会进步献言献策。湖北省人

大代表、华康医疗董事长谭平涛参加会议。

会上，省长王忠林代表省人民政府向大会作政府工作报告，

他说，未来五年是全面建设社会主义现代化国家开局起步的关

键时期，是湖北加快建设全国构建新发展格局先行区的关键阶

段。我们既要居安思危、未雨绸缪，更要增强信心、保持定力，

努力推动高质量发展迈上新台阶、先行区建设实现新跨越、改

革开放取得新突破、美丽湖北建设绘就新画卷、共同富裕迈出

新步伐、统筹发展和安全达到新高度。

围绕报告中指出的“加快建设全国构建新发展格局先行区”，

华康医疗董事长谭平涛分享了自己作为民营企业家的感受与思

考。

他说，省政府坚定不移坚持人民至上，始终把人民对美好

生活的向往作为奋斗目标，在解决群众急难愁盼问题上持续发

力，扎实推进健康湖北建设。1180 个公共卫生体系补短板工程

项目快速开工、高效竣工，全省疾控体系和公共卫生体系实现

系统重塑，全面升级。华康医疗作为生长在荆楚大地的民营企

业深深参与其中，我们坚持把促民生发展作为企业政治责任，

立足医疗净化，深耕行业发展，履行医疗专项 (EPC 和机电总

承包 ) 集成商、医疗专项工程的售后运维托管商、医疗特殊科

室升级改造专家的职责，落实好湖北省 2023 年民生事项，为

提升全省医疗应急救治能力和省疾病预防控制综合能力、加快

建设国家紧急医学救援基地贡献力量。

2023 年是落实党的二十大会议精神的关键之年，国家开启

全面建设社会主义现代化新征程。谭平涛表示，作为人大代表，

将深入学习贯彻会议精神，怀揣着强烈的使命感和责任感，履

职尽责，积极参与社会公共事务，促进民生发展，为人民谋福祉，

不辜负党和国家赋予的光荣使命。

牢记嘱托扛起使命，砥砺初心感恩奋进

省人大代表、华康医疗董事长谭平涛

参加湖北省第十四届人民代表大会

来源：华康医疗

119

HUBEI CAPITAL MARKET 《湖北资本市场》 会员风采

1月 16日，澎湃新闻从湖北省人大代表、卓尔控股董事长阎志处获悉，

今年湖北省两会期间，他提交了关于“为农村老人发放免费药品包并建

立应急救助通道”的建议，希望帮助农村老年人平安应对新冠疫情影响。

阎志说，近年来湖北省不断加强乡村医疗保障体系建设，通过升级

乡村卫生室、增强乡村医生队伍培育建设力度，推进大学生村医工程扩

大人才配备，乡村医疗卫生条件有了很大改善，增强了乡村健康守护。

春节临近，人员流动增多，加之近期气温骤降，农村、城镇地区的疫情

发展仍需要给予极大的关注。为帮助农村老年人平安应对疫情冲击，并

防范各类流行病、慢性病的影响，应迅速建立科学、有效的应急机制，

保障广大农村老人医疗健康。

为此，阎志提出了四点建议：一是各县市区加强应急药品保障。尽

快向农村 60 岁以上老年人发放免费药品包，统一配送到位，发放到家、

到人。

二是各县市区迅速组织防疫及健康知识普及活动，增强老年人日常

防护、科学预防意识。发动城乡志愿者积极参与，做好各村的老年人健

康排查，及早发现病情，建立困难老人、失能老人的“一对一”帮扶机制。

三是各县市区建立急救保障机制。保障老年人通讯畅通，确保遇到

突发疾病能够及时呼救，建立快速反应的救护机制，增强救护车在农村

地区的调配；就近做好急救保障、床位保障、手术保障，通过现有治疗

资源调剂和补充，准备充足的医疗救助床位和医护力量，保障老年人及

时就近获得医疗救护。

四是加强医护救治力量的应急调配。省、市、县级公立医疗机构抽

调人员组建医疗队，向乡镇卫生院派驻技术骨干；各乡镇卫生院调派医

务人员到村级卫生室，确保村卫生室能 24 小时接诊。

省人大代表

卓尔控股董事长闫志：

建议为农村老人发放免费药品包

来源：澎湃新闻 记 者 程 婷

120 会员风采 《湖北资本市场》 HUBEI CAPITAL MARKET “2021 年，九州通实现营业收入 1294 亿元。”刘长云介

绍，九州通于 2000 年成立以来，销售额多年位列全国医药流

通行业第四位，民营第一。公司上市后，连续 12 年复合增长率

18%。

亮眼成绩背后，是我省在优化营商环境、激发市场活力上

的久久为功。

“我省高度重视营商环境的打造，出台了一系列支持民营

企业发展的好政策、好举措，让民营企业有了很强的获得感。”

刘长云说，近年来，省委省政府出台的《关于进一步支持中小

企业和个体工商户纾困发展若干措施》、“优化营商环境 30 条”

以及相关部门出台的贴息、减免税等政策，让很多民营企业直

接受益，在疫情期间渡过了难关。

法治是最好的营商环境。省纪检监察机关出台的服务保障

民营企业发展“新十条”、省最高人民法院推行的司法“店小二”

服务，有效促进了民营企业安心发展、安全发展。

“政府机关坚持把民营企业和民营企业家当‘自己人’，

把民营企业的事当‘自己的事’，这一点九州通感受深刻。”

刘长云说。

2022 年 12 月，随着疫情防控“新十条”政策调整优化，

疫情防控药品、口罩、抗原试剂等需求急速增长。为保证药品

供应，省市多部门积极帮助九州通向全国 80 余个生产厂家出具

采购协调函，紧急调配急需货源，开辟绿色通道，确保药品物

资及时投放市场，有效缓解了群众用药需求。

“作为湖北省最大的民营企业之一，九州通将充分发挥特

色优势，抢抓湖北建设全国构建新发展格局先行区的历史机遇，

在新的更高起点上将企业做大做强！”刘长云表示。

省政协委员

九州通董事长刘长云：

政策环境更优 民企实惠更多 来源：湖北日报

1 月 15 日上午，湖北省十四届人

大一次会议、湖北省政协十三届一次会

议召开第二场新闻发布会，省政协委员、

九州通医药集团董事长刘长云参会，围

绕优化营商环境介绍相关情况并回答记

者提问。

发布会实录

121

HUBEI CAPITAL MARKET 《湖北资本市场》 会员风采

2022 年 12 月 27 日，国务院应对新型冠状病毒感染疫情联

防联控机制综合组印发《关于对新型冠状病毒感染实施“乙类

乙管”的总体方案》，明确以“保健康、防重症”为工作目标，

强调加大医疗资源建设投入，重点做好住院床位和重症床位准

备，配足配齐高流量呼吸治疗仪、呼吸机、ECMO 等重症救治

设备，改善氧气供应条件；充分发挥县、乡、村三级医疗卫生

网作用，做好重点人群健康调查，加强医疗资源配置，配足呼

吸道疾病治疗药物和制氧机等辅助治疗设备。该方案已于 2023

年 1 月 8 日正式生效实施。

目前情况下，以老年人为主的中重症人员增加明显，各大

医院超饱和运转，医疗资源向重症救治倾斜，争分夺秒抢救生命，

对呼吸机、经鼻高流量湿化氧疗仪、家用制氧机等中重症患者

治疗十分重要的医疗设备需求剧增。四方光电作为国内气体传

感器龙头企业，一直是制氧机、呼吸机厂家的传感器核心供应商。

所生产的超声波氧气传感器 Gasboard-7500 系列、Gasboard8500FS 系列是制氧机、呼吸机的关键部件，是国内外呼吸机、

制氧机、麻醉机等医疗器械企业的核心供应商。

根据国务院联防联控机制医疗物资保障组就”医疗物资生

产与保障”派驻特派员的指示要求，公司上下快速联动，化挑

战为动力，第一时间成立了医疗气体传感器保供专项小组，在

工作部署上做了详细分工和安排：

为确保上游物料稳定供应，派专人前往供应商督促生产，

并主动向供应商提高价格来确保供应数量；工程部、采购部和

生产部积极配合以最快速度搭建提产设备，经鼻高流量湿化氧

疗仪需要的 Gasboard-8500FS 产品产能提升了 5 倍；生产人力

优先保障医疗传感器产线的需求，鼓励员工春节期间坚守岗位，

为此制定了专项激励政策。

上述措施优先保障医疗相关传感器满负荷生产，确保医疗

相关传感器顺利按期交付。目前，四方光电已将医疗用超声波

氧气传感器日产能提升到 10000 只以上，有力地保障了我国呼

吸机、制氧机等当前重点医疗设备的及时供应。

四方光电多措并举

保障呼吸机、制氧机用气体传感器及时交付

来源：四方光电

四方光电医疗用超声波氧气传感器产线 / Geralt摄影

2023年1月16日四方光电医疗用超声波氧气传感器

发货现场 / 摄影Simple

创立近 20 年来，四方光电始终坚持自主研发与科技创新，

在医疗核心传感器核心供应链领域构建了完整的传感器技术

平台。基于超声波、非分散红外 NDIR 和可调谐半导体激光

TDLAS 等传感器核心技术，推出了超声波氧浓度和流量传感器、

激光氧气传感器、呼气末二氧化碳传感器 ETCO2 和肺功能测

量设备等医疗健康气体传感器系列产品及解决方案，广泛应用

于呼吸机、制氧机、麻醉机、运动心肺测试系统、监护仪、无

创新陈代谢分析仪等医疗设备，并成为国内外医疗设备气体传

感器的核心供应商。

122 会员风采 《湖北资本市场》 HUBEI CAPITAL MARKET 长江期货：

2022 年陕西省延长县

苹果县域“保险 + 期货”项目顺利结项

来源：长江期货

陕西省延长县 2022 年苹果“保险 +

期货”县域险项目于近日顺利进入结项

阶段。

自本项目出单以来，苹果期货价格

基本保持震荡偏弱走势，为保障果农收

益，确保赔付效果，经当地果业中心提

出申请，于近日提前终止采价完成项目。

农户每亩缴费 105 元，每亩获赔 357.69

元，赔付率约为 340.66%。项目总计赔

付近 1119 万元。项目的赔付较好地保障

了果农的收益，提振了果农们的种植信

心。

延长县是原国家重点贫困县，也是

中国证监会定点帮扶县。经过多年的脱

贫攻坚战，于 2018 年 9 月在全省率先退

出贫困县序列；2021 年，延长县被确定

为省级乡村振兴重点帮扶县。苹果种植

业一直是延长县的支柱产业，对当地农

民脱贫增收、乡村振兴关系重大。

为助力当地苹果产业发展，长江期

货股份有限公司（以下简称长江期货）

2018 年 4 月在延长县成立了全国首个以

营业网点为依托，长效助力金融扶贫工

作的期货营业部，在延长县对口开展扶

贫和帮扶工作。从 2018 年至今，长江期

货协同其风险管理子公司——长江产业金

融服务（武汉）有限公司（以下简称长

江产业金融），通过“保险 + 期货”、

商品互换交易、“订单 + 期货”等多种

服务形式对延长县进行金融帮扶，助力

延长县苹果种植业的健康发展，巩固拓

展延长县的脱贫攻坚成果，有效衔接乡

村振兴工作。

2022 年是延长县开展苹果“保险 +

期货”的第五个年头，该项目在郑州商

品交易所和延长县人民政府的大力支持

下，由长江期货牵头组织中信期货、东

证期货、国泰君安三家期货公司，与陕

西人保共同承办，同时引进中金所资金

支持，对延长县 8 乡镇 2455 户果农的

21360 亩苹果提供价格风险管理服务，

总保费规模 1600 余万元。参保农户均为

当地脱贫户。

连续几年在延长县开展的苹果“保

险 + 期货”项目，果农们从一开始以为

“保险期货是不靠谱的”、参与意愿不高，

转变为抢着买，甚至还会推荐给村里其

他的果农，“期货”对果农们不再是复

杂的专业名词，而是贴近生活、可以实

实在在帮助自己规避风险、保障收益的

金融工具。

在郑州商品交易所和延长县人民政

府持续不断的支持下，长江期货在延长

县通过苹果“保险 + 期货”等多种形式

的金融助农帮扶，很好地增强了延长县

苹果产业的风险管理意识和能力，并在

郑州商品交易所和延安其他区县政府的

支持下逐渐将苹果“保险 + 期货”助农

项目辐射到延安的多个区县，提高了当

地农业企业市场竞争力，并在提高农户

保收增收能力的同时反向推动果农生产

优质果、商品果的积极性，从而促进标

准化管理、推动产业转型升级，增强了

脱贫地区和脱贫群众内生发展动力，起

到了长效助力延安地区脱贫攻坚、乡村

振兴的良好作用。

党的二十大报告提出要全面推进乡

村振兴，坚持农业农村优先发展，巩固

拓展脱贫攻坚成果。习总书记强调，全

面建设社会主义现代化国家，最艰巨最

繁重的任务仍然在农村。长江期货将继

续主动深入县域开展帮扶，通过多种业

务模式长期助力乡村振兴，不断创新服

务模式巩固脱贫成果，有效推动金融帮

扶工作再上新台阶，为推进农业产业现

代化发展贡献期货力量。

123

HUBEI CAPITAL MARKET 《湖北资本市场》 会员风采

2022 年 12 月初，美尔雅期货联合中信期货、国寿财险在

湖北省潜江市共同开展的生猪“保险 + 期货”价格险分散项目

顺利完成赔付，赔付率高达 175%，有效地帮助潜江市养殖户

规避了价格波动风险。

湖北潜江市 2021 年生猪出栏 57.95 万头。2022 年以来潜

江市生猪产能稳定，能繁母猪存栏小幅回落；但生猪市场预期

不佳，猪肉需求减弱、饲料价格大幅上涨、非瘟疫情风险增高

等多重原因，造成中小型养殖户持续亏损的情况下补栏积极性

受挫，同时上半年的“猪粮比价”低于一级预警，生猪产业面

临亏损，生猪养殖受到巨大冲击。

生猪“保险 + 期货”项目模式是指养殖户向保险公司购买

生猪目标价格保险，一旦遭遇市场价格动荡，触发价格保险赔

付条款，将由保险公司赔付亏损，保险公司则通过向期货公司

风险管理子公司购买场外期权产品转移赔付风险，实现“再保

险”，形成风险多方共担的共赢格局。湖北省潜江市政府希望

联合当地生猪养殖主体，借助“保险 + 期货”模式保障生猪价

格下跌风险，为养殖主体的经营生产保驾护航，进而为当地生

猪产业推广运用金融工具进行风险管理打下基础。本次项目中，

湖北省和潜江市政府共同给予大力支持，政府支持项目资金占

比高达 51%，极大调动了当地养殖户的生产积极性。

本次项目约定在保险期间生猪价格下跌时，参保农户能获

得保险赔偿，保单挂钩标的为大商所 LH2301 合约，保费规模

约为 162 万元，其中养殖户自缴保费 30 万元，占比约 18.5%。

为更好地保障养殖户的养殖利润，采用了增强亚式看跌期权结

构，提高了养猪户的赔付率，显著增强了赔付效果。项目运行

期间，生猪期现货价格大幅波动，最终项目总赔付额近 284 万，

保单赔付率高达 175%，农户自缴部分赔付率更高达 946%，有

效帮助养殖户保障预期收益，实现稳定增收。

“保险 +期货”是金融创新产品，区别于传统的政策性保险，

传统的险种是保成本、保疫病、保自然灾害等一般性风险，而“保

险 + 期货”则可以保市场价格风险，通过保险渠道和期货公司

风险管理子公司来实现风险规避，有效衔接了现货市场和期货

市场，可以提高养殖户及养殖企业抵御风险的能力，通过“保

险 +期货”模式帮助养殖户锁定较高的销售价格，稳定养殖利润，

为生猪稳产保供提供了抓手。在服务“三农”方面的效能越发

彰显，有效破解了种养殖户“急难忧盼”问题，解了养殖户的

燃眉之急，更好保障了其收入水平。项目的成功运行需各方通

力合作，形成有效共识，完善运作模式，生成标准化产品和流程，

进一步提高“保险 + 期货”项目服务“三农”实效。

中央一号文件连续 7 年明确提到发挥“保险 + 期货”在服

务乡村产业发展中的作用，此次生猪价格保险正是美尔雅期货

响应中央一号文件精神的最佳实践之一。美尔雅期货将继续积

极配合大商所期货服务“三农”创新模式各项工作的推进，充

分利用期货、期权等金融衍生品工具，全面推动“保险 + 期货”

项目不断发展，助力乡村振兴。

美尔雅期货：

湖北潜江生猪“保险 + 期货”完成赔付

助力乡村振兴 来源：美尔雅期货

投教投保 《湖北资本市场》 HUBEI CAPITAL MARKET 124

投教投保

长江证券投资者教育基地坚守初心，砥砺前行，致力于提供多层次、全

方位的全年龄段投资者教育服务

天风证券荣获“我与资本市场的非凡十年”主题活动银奖

东方财富证券“投教进百校”系列——走进湖北商贸学院

125

HUBEI CAPITAL MARKET 《湖北资本市场》 投教投保

长江证券投资者教育基地坚守初心，砥砺前行，

致力于提供多层次、全方位的全年龄段

投资者教育服务

投资者教育工作是维系资本市场生态

运行的基石，也是证券经营机构义不容辞

的责任。长期以来，长江证券高度重视投

资者权益保护和教育工作，始终把投资者

教育工作作为恪尽中介机构职责，履行社

会公益责任的重点工作来抓。长江证券构

建了以公司投资者教育领导小组为核心，

国家级证券期货投资者教育基地为主干，

全国分支机构为支架的多层次投资者教育

工作管理架构；更新完善了各类投资者教

育相关制度、细则、办法；逐步形成线上

线下相结合的多层次、全方位的投资者教

育服务体系。在湖北证监局、湖北省证券

期货业协会等单位指导与支持下，长江证

券投资者教育基地连续三年被中国证监会

授予“优秀”评级，先后荣获“2018 年

度投资者教育突出贡献奖”“2019 年中

国区投资者教育团队君鼎奖”“2019 年

度全国证券市场调查突出贡献奖”“2020

中国区投资者教育团队君鼎奖”、2021

年“投服成果”特别奖、最佳调查组织奖

等奖项、“2022 年中国证券业投资者教

育团队君鼎奖”。

“数往者顺，知来者逆”，只有总结过

去经验，不断完善与优化工作，投资者教

育工作才能不断推陈出新，满足人民群众

日益多样化的金融教育需求。回顾过去四

年，长江证券投资者教育基地主要从五个

方面坚守初心，砥砺前行，致力于提供多

层次、全方位的全年龄段投资者教育服务：

2022年长江证券投资者教育基地再次荣获投资者教育团队君鼎奖

“数往者顺，知来

者逆”，只有总结过

去经验，不断完善与

优化工作，投资者教

育工作才能不断推陈

出新，满足人民群众

日益多样化的金融教

育需求。

126 投教投保 《湖北资本市场》 HUBEI CAPITAL MARKET 一是因龄设教，构建全年龄段投资者教育模式

投资者教育不仅需要有教无类，因材施教，更应

该因龄施教。长江证券投资者教育基地根据不同年龄

段金融教育需求特点构建了全年龄段投资者教育模

式，通过举办投资者教育走进高校、走进社区、走进

企业、走进广场、走进军营等活动，实现青少年、中

年、老年全覆盖。长江证券投资者教育基地面向幼儿、

中小学生开展财商教育；为青少年提供形式多样的财

商教育系列课程，培养青少年财商素养；面向高校大

学生，开设证券投资学选修课程，举办金融知识竞赛、

模拟交易比赛，提高大学生金融素养和金融技能，培

养新时代优秀金融人才；面向刚刚步入社会青年、中

年普及金融知识和新业务知识，提高青年、中年金融

技能和投资理财技能，举办新业务知识讲座、投资交

流沙龙、开设系列直播大讲堂、引导他们长期投资、

理性投资、价值投资；面向老年人宣传防非防诈，提

高老年人防范意识，保护居民钱袋子安全。

二是以点带面，形成示范效应，不断扩大服务范

围与影响力

作为总部位于湖北武汉的券商，长江证券投资者

教育工作坚持扎根武汉、立足湖北、辐射全国的工作

理念，通过“以点带面”的工作模式，不断延伸服务

触角，扩大服务范围。一方面，长江证券不断提高投

资者教育基地所开展的投资者教育活动质量，在走进

高校、走进社区、走进企业、走进广场、走进军营、

走进政府等系列活动中做到示范带头作用，引领、指

导全国分支机构开展投资者教育活动；另外一方面，

长江证券整合通过整合政府、高校、监管部门资源，

不断加强投资者教育基地分基地建设，在发挥长江证

券武珞路国家级投资者教育基地原有经验、资源、专

业优势的基础上，通过长江证券团省委投教公益展示

区服务青少年群体和社区居民群体，通过湖北经济学

院投教分基地和湖北商贸学院投教分基地服务大学生

群体，通过襄阳市保康县乡村投教服务站（拟建）服

务农村居民群体，提高投资者教育资源利用效率，扩

大投资者教育覆盖范围，实现不同人群、不同地区全

覆盖。

三是深耕高校，突出高校投教主战场作用

一直以来，长江证券将高校视为投资者教育主战

场，积极支持、引导全国分支机构开展“投资者教育

进百校”活动。2021 年，长江证券各地分支机构走

进全国 150 余所高校开展金融知识普及、防非防诈宣

传活动，惠及 5 万余名大学生；另一方面，在湖北证

监局、中国证券业协会、上海证券交易所、深圳证券

交易所等监管部门的大力支持下，长江证券先后与武

汉大学、华中科技大学、华中师范大学、湖北经济学院、

湖北商贸学院签订《证券期货知识进校园四方合作备

忘录》，在课程共建、学科竞赛、实习就业、课题研

华科附小《少儿财商课》同学们踊跃回答问题

华中师范大学经济与工商管理学院“金蕊”财商教育志愿服务基地落户长江证券投教公益展示区

127

HUBEI CAPITAL MARKET 《湖北资本市场》 投教投保

究等方面开展深度合作。三年来，长江证券投资者教育基地与

高校合作开设证券投资学选修课，累计 184 课时、惠及 565 名

学生、12280 人次。除此之外，我们不断丰富高校投资者教育

形式，扩大投资者教育覆盖范围，通过与高校合作连续举办三

届“金长江杯”大学生量化投资夏令营、“明日经英”大学生

职业技能训练营、武汉市高校证券期货知识大赛、第一届“金

长江杯”湖北省高校模拟投资大赛、全国大学生基金组合模拟

大赛，三年时间，我们赛事范围从武汉市到湖北省再到覆盖全

国，人数从单次比赛 500 人参与到 15.9 万人参与，投教活动

惠及学生范围也随之越来越广、服务触角越来越深、惠及方式

越来越多。

四是筑梦乡村，发挥投资者教育在乡村振兴中的造血功能

近些年来，投资者教育资源投入城乡差距越来越大，农村

地区金融诈骗案件频发，产业发展缺乏金融活力，金融手段和

产品应用不足。为了解决这一困境，长江证券积极践行企业社

会责任，踊跃参与精准扶贫和乡村振兴工作，强调教育扶贫、

智力扶贫、财商扶贫，充分发挥投资者教育在乡村振兴中的“扶

智”功能。长江证券连续 8 年在湖北红安、保康、五峰、罗田、

江西乐安、陕西延长、宁夏海源等中西部地区组织开展“衣心

衣意”公益助学活动，通过面向贫困地区学校和贫困学生捐资

助学、修缮校园、优化学习环境、开设财商课程等方式逐梦乡

村青少年成长。2022 年 4 月，长江证券推出“田埂上话金融”

乡村投教行项目，通过为农村居民、青少年、基层干部、创业

致富带头人普及金融知识，提高居民金融素养，培育乡村发展

新生力量，提高和优化农村基层干部的“造血”能力，构建全

年龄段财商教育模式，助力乡村振兴发展。2022 年 9 月，长江

证券为进一步帮助农村贫困地区学校提高教学质量，联合华中

师范大学开展首期“灯塔计划”乡村教师培训计划，通过影响

有影响力的人，凝聚资源合力、助力乡村教育发展，点亮乡村

2022年暑期长江证券投教基地联合多所高校在农村地区

开展少儿财商支教活动

“学思悟践二十大，砥砺奋进新征程”金融知识竞赛启动仪式

暨赠书仪式在湖北商贸学院举行

教育的“灯塔”之光，引领儿童成长航向。

五是集思广益，创作出投资者喜闻乐见的投教产品

投资者教育工作侧重于宣传教育，需要创作出人民群众喜

闻乐见的投教产品宣传金融知识，普及新业务规则。一直以来，

长江证券坚持人民群众需求为导向，创作接地气、有趣味的投

教产品。从产品类别看，长江证券不仅有海报、长图文、推文、

短视频、动漫等常见的宣传产品，还有独家创作的拼图、长饮茶、

微电影、面向青少年的财商读本《睿睿的财商故事》、面向投

资者的《股林秘籍》等富有新意和针对性的投教产品，通过将

投资者教育知识融入在多形式、多品种的投教产品中，潜移默

化地提高居民金融素养。从产品来源看，长江证券集思广益，

充分调动分支机构员工、总部各部室员工、高校学生、专业广

告公司创作动力和智慧，形成“金字塔”投教产品生产模式：

分支机构员工、高校学生创作基础投教产品和内容，总部各部

室和专业广告公司创作优质投教产品和内容，长江证券投教基

地联合专业人士和团队制作精品投教产品和内容，充分凝聚各

方智慧，扩大投教产品生产渠道，丰富投教产品内容，形成分

层级投教产品输出模式，满足人民群众日益增长、日益丰富的

金融教育需求。从自媒体平台看，长江证券已初步构建“公众

号 + 视频号 + 抖音号 + 微博号 + 新华号 + 芒果号”自媒体矩阵，

并在 2021 年实现年阅读观看量突破 1.6 亿人次。

道阻且长，行则将至；行而不辍，未来可期。投资者教育

是一项长期的公益工作，功在当代，利在千秋。未来，长江证

券加继续坚守初心使命，踔厉奋发，砥砺前行，不断优化投资

者教育工作机制，提高服务质量，扩大覆盖范围，为更多居民

提供喜闻乐见的投资者教育服务，致力于提高国民金融素养，

助推资本市场持续健康发展。同时，长江证券也希望更多社会

人士、机构能够加入到投资者教育公益队伍中来，凝聚智慧与

力量，推动金融教育纳入国民教育体系，提高全民金融素养，

共享资本市场高质量发展红利。

128 投教投保 《湖北资本市场》 HUBEI CAPITAL MARKET 2022 年 12 月，由中国

证监会投资者保护局主办、

中证中小投资者服务中心承

办的“我与资本市场的非凡

十年”主题活动获奖名单揭

晓。经过网络投票与专家评

审等多个环节，由湖北证监

局推荐、天风证券制作的视

频作品《见证与成长——我

与资本市场的非凡十年》从

400 余件参赛作品中脱颖而

出，荣获大赛“银奖”。

“我与资本市场的非凡

十年”主题活动自 2022 年 9

月份启动，活动得到了证监

会各派出机构、交易所及其

他各系统单位的广泛响应和

支持。短短四周内，活动收

到来自交易所、媒体、证券

公司、基金公司、期货公司

等单位报送的参赛作品 400

余件。经过初评、网络展播

和专家评审等环节，共有近

50 件优秀作品获奖，并通过

中国投资者网和活动专属页

面面向投资者上线展播。

下一步，天风证券将持

续宣传贯彻党的二十大精神，

积极践行以人民为中心的发

展思想，坚持以投资者需求

为导向，持续传播理性投资、

价值投资、长期投资的理念，

创新投资者教育服务模式，

切实提升投资者获得感，为

创建和谐、健康、稳定的资

本市场贡献天风力量。

天风证券制作报送的投教

作品《见证与成长——我与资本

市场的非凡十年》讲述了一位

普通投资者汪女士的投资故事：

2012 年，刚参加工作 2 年的汪

女士开通了自己的证券账户，

开启了投资理财的生涯，她的

身份也变成一名投资者。10 年

的时间，她的金融知识和投资

技能都得到了提升，成长为一

位“理财达人”，她也见证了

中国资本市场的非凡十年。她

用自己的亲身感悟，讲述了一

名普通投资者眼中我国资本市

场的飞速发展，作品用数据和

亲身案例，展示了普通投资者

对中国资本市场、对中国经济、

对中国式现代化的坚定信心。

天风证券荣获

“我与资本市场的非凡十年”

主题活动银奖

129

HUBEI CAPITAL MARKET 《湖北资本市场》 投教投保

东方财富证券“投教进百校”系列

——走进湖北商贸学院

为贯彻落实投资者保护工作，推进投资者教育纳入国民教

育，2022 年 11 月 24 日，由东方财富证券投资者教育基地联合

湖北商贸学院开展主题为“识基金投资利器 读上市公司年报”

的走进学校活动。本次活动由东方财富证券武汉中山大道证券

营业部承办，旨在向在校师生普及金融知识，以培养学生养成

良好的金融素养。本次活动得到了湖北商贸学院经济学院领导

和老师们的大力支持，深受广大学生的欢迎，现场共计 62 名学

生参加。

本次活动以“识基金投资利器 读上市公司年报”为主题，

课程内容丰富有效。首先给同学们普及了基金基础知识，深入

浅出地讲解了基金的定义、分类，细致阐述了各类基金的特点，

并对多种基金非理性投资行为进行了总结。其次，投教讲师从

上市公司披露信息的合法渠道、如何看懂公司披露信息两个方

面向在校大学生深入介绍上市公司年报及财报知识，让学生们

迅速理解公司披露基础信息内容。而后，讲师通过对投资获取

信息技巧内容的详细介绍，帮助学生们掌握在繁多纷扰的市场

讯息中快速抓取有利信息、去伪存真有效的方法和技巧。最后，

讲师用问题形式让学生们进一步了解信息披露规则，使学生们

对金融防范知识也有了更深层次的了解。活动现场互动交流活

跃，宣导效果良好。

活动最后向大学生们介绍了中国投资者网、东方财富证券

投资者教育基地，并邀请同学们参与投教基地问卷调查，旨在

让更多大学生通过多个平台了解更多的金融知识、投资权益相

关内容。

在校大学生是未来的市场投资者，投教活动对于在高校范

围内普及金融知识，提升学生们的金融知识认知有着积极而深

远影响。东方财富证券投资者教育基地将进一步加大投资者教

育工作，助力资本市场稳健发展。

社会责任 《湖北资本市场》 HUBEI CAPITAL MARKET 130

社会责任

献礼二十大 长江产业投资集团多维发力 践行“资管担当”

用爱托起梦想 天风天睿『风铃计划』2022 年助学活动纪实

131

HUBEI CAPITAL MARKET 《湖北资本市场》 社会责任

献礼二十大 长江产业投资集团多维发力

践行“资管担当”

党的二十大报告中指出，必须坚持在发展中保障和改善民

生，鼓励共同奋斗创造美好生活，不断实现人民对美好生活的

向往。集团各级党组织深入学习贯彻党的二十大精神，坚持问

需于民、问计于民、问效于民，全面开展美好环境与幸福生活

共同缔造活动。长江资管党委围绕主责主业，结合支撑类企业

特点，在稳就业、保民生、抗击疫情等方面多维发力，践行“资

管担当”。

牵线搭桥

助力企业人才精准对接

近日，“技兴荆楚”校企合作暨技能人才就业招聘洽谈会

在武汉国际博览中心成功举行。此次活动由湖北省人民政府主

办，湖北省人力资源和社会保障厅、湖北省总工会、湖北省教

育厅承办，长江资管旗下省人才市场公司协办。期间，省委副

书记、省长王忠林一行赴活动现场了解技能人才就业情况，并

与招聘企业亲切互动交流。

近年来，省人才市场公司充分利用省内校企的资源优势，

积极落实推进“技兴荆楚”工程。本次活动经过前期的积极策

划、精准邀约，甄选出东风本田汽车有限公司、康明斯（中国）

投资有限公司、武昌船舶重工集团有限公司、劲牌等 40 家知

名企业开展现场招聘，吸引了逾 300 名学生前来应聘，活动成

效显著。

活动现场还搭建了校企合作洽谈区，湖北铁道运输职业学

院、武汉技师学院、湖北三峡技师学院等 30 余家院校到场与

企业交流洽谈。当天下午，6 组技工院校和企业签订了校企合

作协议。

用心用情

解决民生难题

“太感谢了，职工宿舍楼供水难题这次总算彻底解决

了。”2022 年 9 月，省土产进出口公司向长江资管送来了印有

“真心为民 办实事、饮水不忘挖井人”的锦旗。

公司领导班子在基层一线调研走访时发现，省土产进出口

公司球场路模范新村宿舍楼 107 户居民因楼房管网老化、设备

陈旧等原因无法喝上直供水。为切实破解民生难题，公司党委

迅速组建工作专班，多次深入现场实地察看，在充分听取居民

意见的基础上，制定供水进户、改造设施、清理蓄水池等一揽

子方案，全力推动问题解决。在施工过程中，楼栋居民通过线

上、线下多途径积极参与，及时了解最新施工进度与推进细节，

132 社会责任 《湖北资本市场》 HUBEI CAPITAL MARKET 并将意见与建议第一时间反馈给施工方。经过三个月的不懈努力，江岸区球场路模范新

村 61 号宿舍楼供水进户工程顺利完工，省土产进出口公司职工居住区 107 户居民终于

喝上了干净的直饮水，多年来的“老大难”问题解决了，居民们纷纷为长江资管“点赞”。

此外，长江资管还联合地方政府、水利部门共同推进高关水厂 16.8 公里主供水管

道改造项目，既保障了周边居民用水安全，又助力划转企业扭亏为盈。

携手同心

筑牢疫情防控网

近日，中南路街小刘家湾社区为长江资管旗下中新公司送上“全心全意办实事，共

建共驻暖民心”锦旗和感谢信，对公司长期参与社区共建共管表示感谢。

2022 年以来，全国各地疫情多点散发，面对武汉市严峻的疫情形势，中新公司党

支部发动全体党员赴社区协助开展扩面核酸检测。党员们根据当前疫情防控工作现状和

需求，全力配合社区及医务工作人员，耐心维持秩序，认真录入信息，有效疏导群众，

缓解了社区工作压力。同时，为方便周边居民，改善核酸采样人员工作环境，中新公司

主动向社区捐建便民核酸采样亭，切实满足了居民的实际需求。

133

HUBEI CAPITAL MARKET 《湖北资本市场》 社会责任

用爱托起梦想

——天风天睿『风铃计划』2022 年助学活动纪实

“我不想上学了……”年仅 9 岁的小希低着头噙着泪水，

小手紧攥着衣角，声音轻颤着说道。小希家不足 10,000 元的年

收入要满足日常开支，还要供养两个孩子上学，家庭生活捉襟

见肘。为了减轻家庭的经济压力，也为了让妹妹继续学业，小

希萌生了辍学的想法。

天风天睿作为根植湖北、辐射全国的股权投资机构，始终

在履行金融职责的同时，注重承担社会责任，积极开展公益慈

善助学活动。经过实地调研和悉心筹备，2022 年初天风天睿正

式启动以聚焦低收入家庭儿童的成长和教育问题为使命的长期

系列助学活动『风铃计划』，首期重点结对帮扶了两户家庭的

三名学生，并多次捐赠了学习生活物资、定向提供了教育资助

并组织安排了夏令营研学活动，希望能够以切实行动帮助乡村

低收入家庭儿童纾解就学及生活困难，获得全面发展的成长机

会。

乡村公益捐赠开启助学之路

2021 年 8 月，天风天睿党支部组织 11 名党员代表，自武

汉前往十堰市房县窑淮镇窑场村开展公益捐赠活动，向当地学

龄儿童捐赠了书包、书籍、铅笔等学习用品，牛奶、米油等生

活用品以及多种儿童益智玩具，并着重调研了当地教育情况，

为后期形成完整的助学活动计划积累资料。

十堰市房县曾是湖北省 16 个国家级贫困县之一，天风天睿

母公司天风证券作为首批开展“一司一县”结对帮扶行动的证

券公司，于 2016 年与房县结对帮扶，并组建房县营业部驻村

工作队，助力当地产业发展、实现脱贫与乡村振兴目标。

在天风证券党委的协调下，天风天睿党支部与当地政府进

行了座谈沟通，获悉尚有部分低收入家庭在支持孩子就学方面

面临着一定的经济压力。经过了解，天风天睿调研小组入户看

望了 5 名低收入家庭儿童。在探访小希和小芊姐妹家时，一提

到上学的话题，姐姐小希就红了眼眶，对前来家访的天风天睿

成员们说出了自己要主动退学的想法。在场的成员们都感到十

分心酸与心疼，一边劝慰一边鼓励他们坚持学习，不要放弃读书，

并由衷地希望能够提供力所能及的帮助让孩子们完成学业。

134 社会责任 《湖北资本市场》 HUBEI CAPITAL MARKET 在此行结束后的次月，天风天睿捐赠的首批助学物资已发

放至窑场幼儿园孩子们手中并开始使用。在后续助学活动的开

展过程中，房县窑淮镇政府、窑淮镇中心学校、天风证券党委、

天风证券房县营业部驻村工作队给予了大力支持，帮助天风天

睿党支部深入了解当地教育情况并协助发放助学物资，多方联

动将助学活动的每一件工作落到实处。

『风铃计划』长期守护教育之门

2022 年 1 月，天风天睿党支部牵头成立调研小组再次前往

房县深入调研，拜访了窑淮镇中心学校的校长和老师，回访了

重点关注的两户低收入家庭，进一步了解了当地教育资源情况

和孩子们学习生活的困难，并针对学校和孩子们的实际需要，

制定了包括生活补助、教育资助、心理援助等活动在内的长期

助学方案——『风铃计划』正式启动。

再次来到窑场村，山区的冬季温度低、湿度高，衣着温暖

的大人们尚难以抵抗住寒意，但孩子们仍穿着破旧而单薄的衣

物，耳朵被冻红，小手已皲裂，天风天睿调研小组成员们赶紧

拿出随行带来的羽绒服、棉鞋和围巾，并悉心为孩子们穿戴好。

135

HUBEI CAPITAL MARKET 《湖北资本市场》 社会责任

大家还留意到，孩子们都没有换上此前送来的新书包，问

及原因，小锐沉默着低下了头，小希和小芊则害羞地小声答道：

“不舍得。”孩子们已习惯了节俭，习惯了把新的、好的物品

预留给未来的生活。

调研结束后，天风天睿调研小组第一时间再次采购了内衣、

秋衣秋裤、卫衣卫裤、毛衣等从内到外的全套衣物，以及厚毛毯、

洗漱用品、运动用具等生活用品，在春节前送到了孩子们手上。

随后，天风天睿党支部正式确定了 2022 年度资助计划——

重点定向帮扶两户家庭三个未成年儿童的学习与生活，主动配

合学校承担三名学生在校期间的全部费用，并持续跟进落实了

助学款的到位和定向使用情况。2022 年 5 月，『风铃计划』首

批一年期助学款 9,000.00 元人民币已通过四川省欣鑫慈善基金

会汇至房县窑淮镇中心学校账户，交由学校统一管理并定向用

于三个孩子的学习及生活需要。

136 社会责任 《湖北资本市场》 HUBEI CAPITAL MARKET 2022 年 8 月，天风天睿党支部在为孩子们提供持续、稳定

物资保障的基础上，策划组织了寓教于乐的夏令营研学活动，

邀请了窑淮镇中心学校的老师带领本年度定向帮扶的小锐、小

希、小芊三名学生前往武汉参观学习。

半年未见，孩子们依旧沉静和拘谨，前往酒店的途中始终

端坐，而那三双忙着追逐窗外景物的明亮眼睛，则流露出了孩

子们内心的欢喜与期待。带队老师告诉助学小组：“孩子们很

早就起床了，在火车上也不肯休息。”此前，他们还没有去过

窑淮镇之外的任何地方，包括房县县城。

137

HUBEI CAPITAL MARKET 《湖北资本市场》 社会责任

137

在三天两晚的行程中，天风天睿助学小组为孩子们安排了

充实的活动，在武汉自然博物馆遇见全世界范围内的新奇动植

物，在湖北省博物馆穿越历史感受楚地文化脉搏，登黄鹤楼体

味千百年来名句名篇所蕴含的情感，观《汉秀》演出领略炫目

舞台的视听震撼，孩子们在亲历中，重新认识了那些在课本中

学过但尚未深刻理解的知识。

三个孩子在夏令营活动中不仅汲取了知识和营养，也变得

更有自信和光彩。因家境拮据且少于父母陪伴，孩子们起初都

十分腼腆内向，随着连日的相处，孩子们已逐渐能够展露轻松

顽皮的笑容、敢于放声表达自己了。在武汉江边步道上，孩子

们跑着、跳着、穿梭着，路遇水上救援队晚训，围观热闹的广

场舞，绚丽的晚霞装饰着碧蓝的天空，与孩子们飞扬的笑脸相

映成趣。

在活动过程中，助学小组尤为注重对孩子们的心理疏导和

鼓励，培养他们的自尊心和自信心，带队老师感慨道：“农村

中很多都是留守儿童，家长很难为孩子的成长和课业提供足够

的支持，其他资源更是有限，能够得到资助的孩子们都是幸运

的。”老师亦勉励鞭策孩子们努力学习，自强自立，为自己树

立更高的目标、争取更多的成长机会。

夏令营活动结束后，天风天睿助学小组为孩子们购买了许

多历史丛书，满足孩子们对历史知识的浓厚兴趣，支持孩子们

找到内心的热爱。小组成员还与带队老师保持联系，关注孩子

们回到学校之后的课业表现，期待看到孩子们自强不息的奋发

之姿。

天风天睿始终相信滴水石穿的力量，亦相信孩子们澎湃的

生长力和巨大的能量。教育作为最基础的公共资源，在传递知

识、培养人格等方面的作用无可替代。未来天风天睿党支部将

坚持落实好对孩子们的资助和帮助，并进一步协助学校改善基

础设施、配套资源等教学条件，持续完善『风铃计划』，在做

好每一件小事、实事的同时，逐步扩大助学活动的覆盖范围，

更深、更远传递温暖，惠及更多低收入家庭学生。天风天睿将

坚持通过公益助学形式主动融入乡村振兴战略，在身体力行中

担好社会责任，以自身发展成果反哺地区与社会。

注：文中提及人物均为化名。

研究报告 《湖北资本市场》 HUBEI CAPITAL MARKET 138

研究报告

证券公司民事法律风险识别与防控

浅谈注册制背景下的估值体系的构建

139

HUBEI CAPITAL MARKET 《湖北资本市场》 研究报告

证券公司民事法律风险识别与防控

证券公司作为金融行业的大家庭医院，本质上属于经营风

险的行业，其中合规风险是证券公司面临的典型主要风险之一，

也越来越为各证券公司重视，但是与合规风险具有紧密关系的

民事法律风险却相对容易被忽视。为提高证券公司民事法律风

险识别与防控能力，防范和化解民事法律风险，本文试图从正

确认识法务风险、典型案例和防范建议三方面进行阐述，以期

对证券公司法务风险防范工作有所裨益。

一、正确认识法务风险

防范法务风险的前提就是正确认识法务风险，首当其冲的

就是区分法务风险和合规风险，对法务风险和合规风险具有清

晰的认识。除此之外，就是要去探索法务风险被忽视的原因和

法务风险的来源。

1、法务风险与合规风险辨析

从概念上看，法务风险，主要包括：1. 签订的合同因违反

法律或行政法规可能被依法撤销或者确认无效的；2. 因违约、

侵权或者其他事由被提起诉讼或者申请仲裁，依法可能承担赔

偿责任的；3. 业务活动违反法律或行政法规，依法可能承担行

政责任或者刑事责任的。而合规风险，是指因证券基金经营机

构或其工作人员的经营管理或执业行为违反法律法规和准则而

使证券基金经营机构被依法追究法律责任、采取监管措施、给

予纪律处分、出现财产损失或商业信誉损失的风险。

合规和法务，通俗来说，一个对内，一个对外；一个对证监局，

一个对法院或仲裁庭。具体而言，就法务而言，其关注的风险

为法律风险，包括法律责任（具体可分为民事、行政和刑事责任），

以及一类不能称之为责任，但会使公司丧失法律保障的风险或

不利后果。如对外放款却没有要求相应的担保措施，就可能会

面临债务人清偿不能时债权无法得到满足的不利后果；又如因

为公司怠于行使债权而导致诉讼时效已过，则会导致清偿债权

的诉讼请求得不到法庭支持的不利后果。就合规而言，其关注

的风险则是违规风险，与法律风险在法律责任中的刑事责任与

行政责任方面是重合的，其他则风马牛不相及。

2、民事责任是相对容易被忽视的法务风险

民事责任何以被忽视，笔者认为主要包括四个方面：

一是，责任的缓和性。行政责任为大家耳熟能详，刑事责

任具有冲击力，尤其是行政责任与刑事责任均对分类评价有影

响，民事责任相对和缓。

二是，担责的伴随性。出于分类评价或声誉风险压力，部

分风险事件发生后，经营机构会主动承担民事责任以平息事端，

外界无从知悉。

三是，化解的多元化。考虑到合作、商誉等，大多数纠纷

能够协商解决，真正进入诉讼或仲裁的占比有限。

四是，案例公开局限。最高人民法院出台了生效判决上网

的规定，但出于商业秘密等原因，对于具有敏感性的案例，经

营机构会尽力申请不公开。

3、民事责任的来源

根据责任法定原则，民事责任来源比较广泛，既包括民事

基本法（即《民法典》，第一部以法典命名），民事主体法（包

括《公司法》《合伙企业法》《个人独资企业法》等）、民事

行为法（《广告法》《招投标法》《反不正当竞争法》等）和

知识产权法（《著作权法》《商标法》《专利法》等）等。可见，

证券公司面临的法务风险压力也不轻，仅仅是被忽视下未被普

通员工所察觉。在典型案例中，我们就可以看到法务风险给证

券公司带来的沉重一击。

二、证券行业典型民事案例

正如上面所说，证券公司民事责任来源非常广泛，不论是

证券业务开展过程中，还是公司运营管理过程中，都可能出现

作者：长江证券 熊倪

140 研究报告 《湖北资本市场》 HUBEI CAPITAL MARKET 法务风险，从而被追责。当然，我们也需要看到一个新的发展

动向，证券公司除作为“侵权人”以外，还可能作为“受害者”，

拿起法律武器维护自身权益。

1、证券业务类典型民事侵权案例

证券业务类典型案例属于证券公司案例最为丰富的部分，

一方面证券公司要展业，难免发生相关民事纠纷；另一方面，

证券行业属于特许经营行业，证券业务类案例与证券公司身份

密不可分。在此简要列举了行业比较轰动的三个案例：

典型案例一：A 股欺诈发行退市第一股——欣泰电气

2017 年 6 月 10 日，兴业证券发布《关于设立欣泰电气欺

诈发行先行赔付专项基金的公告》，出资 5.5 亿元设立先行赔

付专项基金，先行赔付因欣泰电气欺诈发行所造成的投资者损

失。2017 年 9 月 18 日，北京市第二中级人民法院公告受理兴

业证券追偿诉讼案，兴业证券以兴华会计所、东易律所、辽宁

欣泰股份有限公司以及相关责任人员等 26 家责任主体为被告，

要求赔偿其先行赔付的损失 226,858,909 元。而检索相关信息

发现，辽宁省丹东市中级人民法院受理欣泰电气破产重整申请

（案号（2018）辽 06 破申 5 号）。追偿路比较艰辛，具有很

大不确定性。

典型案例二：五洋债全国首例公司债券欺诈发行案

2020 年 12 月 31 日，杭州中院就连同代表人诉讼在内的共

计 24 件债券持有人起诉五洋建设等被告证券虚假陈述责任纠纷

案件作出一审判决。

杭州中院认为，五洋债欺诈发行案中，发行人财务造假骗

取债券发行资格，承销商与中介机构不勤勉尽责履职不当，严

重损害市场信用，扰乱市场秩序，侵犯了广大投资者的合法权益。

信息披露不实者、怠于勤勉履职者均应付出违法违规的成本，

对投资者的损失予以赔偿。

杭州中院表示，德邦证券系案涉债券承销商、大信会计为

用于债券公开发行的五洋建设年度财务报表出具审计报告，均

未勤勉尽职，对案涉债券得以发行、交易存在重大过错，五洋

建设董事长陈志樟、德邦证券、大信会计师事务所承担 487 名

自然人投资者合计 7.4 亿元债务本息的连带赔偿责任。

典型案例三：私募资管并购纠纷案

2016 年 2 月，招商财富公司与光大资本公司等共同发起设

立上海浸鑫基金，其中，招商财富公司认缴优先级有限合伙份

额 28 亿元，光大资本公司认缴劣后级有限合伙份额 6000 万元。

2016年 4月，光大资本公司向简称招商银行出具《差额补足函》。

光大证券系光大资本公司唯一股东，其向光大资本公司出具《关

于光大跨境并购基金的回复》，载明“我司已知悉并认可光大

资本公司对招商银行的补足安排”。后因收购的 MPS 公司濒临

破产，上海浸鑫基金无法顺利退出，招商银行遂诉请光大资本

公司履行差额补足义务。

上海金融法院一审判决光大资本公司支付招商银行 31 亿余

元及相应利息。光大资本公司提起上诉，上海市高级人民法院

二审驳回上诉，维持原判。

2、非证券业务类典型民事侵权案例

证券公司运营过程中，也可能未尽到自身民事义务，而导

致承担民事责任。在此，仅以安全保障义务和知识产权保护义

务两个方面的案例来予以说明：

典型案例一：安全保障义务纠纷案

2017 年 9 月 20 日，投资者 A 在被告位于某证券公司昌化

路营业部的营业大厅内摔倒的事实，双方均无异议。从营业部

提供的监控视频来看，投资者 A 系因绊倒座椅而摔倒。营业部

虽称座椅并非其放置，然而其作为经营者，依法对其营业场所

负有安全保障义务，营业大厅内可移动的座椅即使并非营业部

安放，营业部亦有管理职责。且事发时在大厅内可见雨伞放置

于墙边或地面，在大厅内走动的数人均手持雨伞或者身穿雨衣。

交易大厅作为室内场所，客户携带雨具进出，易导致事发当天

地面湿滑。综上，营业部因未尽到安全保障义务，依法应当对

投资者 A 的损失承担一定的民事赔偿责任。但是投资者 A 作为

一名具有完全民事行为能力的自然人，行走时或从座位起身时，

应留意观察周围情况，注意自身行走安全，避免摔倒受伤，投

资者 A 对自身安全未能尽到注意义务，是事故发生的主要原因。

综上，考虑各种因素，本院酌定营业部对投资者 A 的损失承担

15% 的赔偿责任。

典型案例二：知识产权侵权案

汉华易美公司将其访问“中泰证券郑州营业部”“中泰证

券江苏分公司”两个微信公众号，以及对登载有涉案图片的页

面进行截屏的过程进行录制，并通过可信时间戳进行固定，形

成截屏文件、取证过程视频以及可信时间戳认证证书。可信时

间戳证书系由国家授时中心建设的第三方机构签发，用于证明

电子文件在一个时间点是已经存在的、完整的、可验证的，以

防止电子数据的篡改，具有证明效力。根据可信时间戳证书及

相应光盘内容，“中泰证券郑州营业部”“中泰证券江苏分公司”

两个微信公众号在推送的文章中使用了涉案图片，上诉人亦未

提供相反证据，故可以认定上述两个微信公众号通过信息网络

向公众传播涉案作品，侵犯了 Getty 公司涉案五幅图片的著作

权。

汉华易美公司不能提供证据证明其因中泰证券公司的侵权

141

HUBEI CAPITAL MARKET 《湖北资本市场》 研究报告

行为受到的损失，亦不能证明中泰证券公司的侵权获利情况，故一审法院综合涉

案图片知名度、影响力、独创性程度以及中泰证券公司侵权行为的具体情节、主

观过错、持续时间等因素，酌情确定中泰证券公司赔偿汉华易美公司经济损失（含

合理开支）20000 元。

3、证券公司维权典型案例

经检索裁判文书网，证券公司作为受害者，提起维权诉讼的案例也开始步入

人们的视野，比如，华泰证券股份有限公司与北京星通创时物联网科技股份有限

公司等股权转让纠纷案、北京天创时代信息技术有限公司、平安证券股份有限公

司侵害商标权纠纷案、深圳前海国信融创资产管理有限公司、国信证券股份有限

公司不正当竞争纠纷案等。该部分案例有部分败诉，有部分胜诉金额也相对较少，

故具体案例不再展开。但该部分不在于案件本身，而在于作为一种新的趋势，虽

然所占比例较小，但属于法务管理不能忽视的一面。

三、防范法务风险的建议

从典型案例来看，防范法务风险可以从以下方面着手考虑：

第一，合规经营是防范法务风险的有力措施。民事追责机理在于责任法定，

追责的前提是未履行义务或履行义务不到位。如果要阻断责任承担，就要用合规

经营、履职尽责的表现，作为强有力的抗辩事由。具体而言，合规经营，包括但

不限于：牢固树立合规理念、熟悉法规职责要求、充分发挥监督制衡、杜绝违法

违规行为。

第二，强化民事法规学习是提升法务风险应对能力的有效方法。应对能力的

提升主要包括四个层次：一是，学法律。合规经营外，还存在与我们工作密切相

关但又容易被忽视的民事法律规范，比如营业场所的安全保障义务、装修方对承

包人的选任和指示存在过错造成他人损害的赔偿责任等。二是，识风险。学以致

用的前提是找出风险点，对工作遇到的风险进行识别，找出法务风险，比如关注

决策程序是否到位、交易对手方资质是否齐全、代理人有无代理权、加盖的业务

章是否有无公章授权等。三是，会分析。有别于合规风险，有些法务风险是必须

承受的，就必须分清哪些法务风险是可以承受的，比如合同不可能非常完备，哪

些法务风险是要回避或杜绝的，比如将公司陷入连带责任或者责任敞口未知的风

险。四是，能防控。无论是可承受或者要回避的法务风险，都需要做到可防控，

减少法务风险敞口。

第三，加强权限把控是能够减少法务风险的有力手段。权限把控包括但不限

于以下方面：一是，法定权限把控，比如：担保、债务加入等有法律或司法解释

明文要求决策程序的，涉及相关事项应做权限核查。涉及夫妻共同财产的，须取

得配偶一方知情同意书。二是，员工个人权限把控，员工与公司是代理关系，员

工应在公司授权范围内进行，各单位负有监督管理义务。三是，知识产权权限把控，

字体、图片等，应取得授权使用。办公电脑不得加装侵权软件，区分家用版和商用版。

第四，树立主动维权理念是弥补法务风险短板的需要。证券公司权益受损，

也应该进行主动维权，既是证券公司法务管理的重要模块，也是推进行业规范发

展所需。比如，实践中部分不良中介机构打着证券公司幌子，进行虚假宣传，比

如提供实习就业机会收取高额费用、无资质荐股甚至诈骗投资者资金等。

142 研究报告 《湖北资本市场》 HUBEI CAPITAL MARKET 浅谈注册制背景下的估值体系的构建

2022 年 10 月 31 日北交所科创板股票做市交易业务正式启

动，42 只个股标的可以进行做市交易。做市商制度推出将提升

科创板流动性，有利于科技创新企业赴科创板上市融资盒再融

资。更有效地配置社会资源支持符合国家战略、突破关键核心

技术、市场认可度高的科技创新企业。2022 年 11 月 22 日易会

满在 2022 金融街论坛年会上的主题演讲中指出：要围绕“中

国特色”和“资本市场一般规律”的有机融合，建立有中国特

色的估值体系。

估值高低直接体现市场对上市公司的认可程度。尤其能反

映上市公司专业化战略整合能力、核心竞争力以及资本市场运

作能力。在现实的二级市场里，你随便拉个人都能跟你说：别

人恐惧我贪婪。而实际情况恰恰相反，别人恐惧是刚从狼嘴里

捡了一条命，我贪婪就兴冲冲的跑进了狼嘴里，结果骨头渣都

没了。因此，关键不在于别人恐惧我贪婪，而在于有没有评估

公司价值的能力，只有弄清楚了公司的实际价值在行业周期中

的爆发点，才知道市场对这家公司的恐惧和贪婪是不是合理的。

所以说估值才是价值投资的核心。

一、注册制对 A 股投资的影响

注册制背景下，投资逻辑和理念可能会渐从炒“新小奇”

转为配置新兴主导产业的龙头，享有估值溢价。实施注册制会

对 A 股市场估值结构产生一些冲击，特别是对中小盘的估值会

有一些负面影响。目前，A 股估值比较结构化，小盘股估值比

较高。注册制改革增加小盘股供给，新经济板块稀缺性就降低了，

估值会回归理性。其次，很多小盘股的成长性，多是通过外延

式并购而来。如果实施注册制，外延式并购机会就大大减少。

不过，上述公司通过内生性发展是否还能实现其自身的高成长

性，可能还存在一些疑问。此外，注册制对 A 股市场上的壳资

源的价值是一大冲击，壳资源的炒作、并购重组的难度会增加。

因此，ST 公司或将加快资本运作频率与速度。

二、估值体系如何凸显“中国特色”

中国特色的估值体系更加注重从中华优秀传统文化中汲取

智慧，利用好估值技术进行价值的发现整合与创新，弘扬稳健

执中、求真务实、重诺守信、谦虚谨慎等文化理念，不能盲目

跟风，不能过于浮躁。

首先，坚持求真务实、稳健执中的投资风格。我们要研究

资本市场和产业发展的一般规律，坚持在深入企业进行调研的

基础上，形成自己独立的专业判断和研究能力。同时要坚持中

庸之道，构建稳健执中的风险管理体系，切实履行受托人义务，

为投资人的资产保驾护航。

其次，要专业专注，在细分赛道突出自身战略定位。专业

专注是一流投资机构的核心竞争力，但很多投资机构热衷于追

逐市场热点，“散户化”特征明显，这与我们资本市场发展的

历史进程有关。我们投资机构要充分吸收借鉴成熟市场，深耕

熟悉的投资领域。比如，随着注册制的全面推行，专精特新类

上市公司在商业模式、企业特征、融资需求和资本市场表现与

沪深主板、中小创市场的上市公司差异很大。因此，这类投资

机构以及产品经理在产品设计与投后管理等环节特别需要专业

专注，在细分领域突出自身特色。

最后，坚持实体经济需求出发，解决企业发展的问题。投

资机构估值实践要主动融入经济社会发展大局，从产业发展阶

段和企业自身特性出发，选择适当的对标企业、估值模型与估

值参数，从实际出发，建立合理的投资预期，促进技术、资本

和实体经济高水平循环。

三、估值过程中坚持“从上到下”的思考和“自下而上”

的实践

从宏观到微观的思考可以帮助我们从宏观环境、产业结构洞

作者：郭大磊

143

HUBEI CAPITAL MARKET 《湖北资本市场》 研究报告

察企业的战略方向和底层逻辑，而在实践中需要我们根据实际

情况用微观环境变化印证宏观逻辑的判断。因此，我们要在全

面了解企业的基础上，对企业未来财务指标进行预判，并结合

企业自身特点选择合适的估值定价模型。

（一）全面了解企业运作

1. 从宏观逻辑上思考全产业链生态的边界

随着竞争形态的演化，市场的竞争已经从产业的竞争转向

产业链生态的竞争。比如自从 2021 年 11 月 28 日抖音商城全

面上线，抖音电商在全网市场成功链接了全国产业链上原产地、

产品厂家、品牌方、物流、主播、MCN 机构，形成了诸多 F2C

产业链生态模式，共同加速了消费品市场更新迭代。电子消费

品这类科技含量高的品类快速出货、快速升级换代产品；而技

术门槛低的小商品市场则加速内卷。每一个垂直细分赛道的消

费红利被直播电商平台快速瓜分殆尽。因此，我们要从科学技

术的演进范式、产业结构以及宏观经济周期锚定产业链生态系

统中的定位和边界，在细分赛道塑造自身核心竞争力。

2. 从产业维度把握行业核心驱动因素与竞争要素

对产业维度的洞察和运作是确保企业战略路径实现的关键，

为此我认为需要从商业模式、行业驱动因素以及行业拐点等方

面抓住核心。

（1）商业模式：不同行业及其商业模式决定了企业战略实

现的路径，进而决定了财务结构和产业生态。比如水电行业的

产能与下游需求、成本结构、产量、价格、利润率长期比较稳定，

像是一个加了杠杆的利率产品；传统零售业也接近于商业地产

的租赁业务；动画行业更像是一个内容创意与计算机软件相互

加强的 IT 行业。

（2）驱动因素：从生产力和生产关系来看，技术与制度永

远是行业的驱动因素，只是不同的行业各有侧重。比如芯片技

术驱动了计算机的算力，才加速 TMT 行业硬件、软件与应用的

发展，技术路径选择与全产业链的生态竞争是相关公司最为重

要的战略；消费品的核心驱动力是产品力，产品力越强对渠道

的谈判地位就越高，产品力在时间上的累积与空间上的传播才

形成了在消费者心目中的品牌。

（3）行业拐点：行业拐点决定行业发展的空间和战略调整

的时机。智能手机的普及与流量红利可能已经基本上结束了，

移动互联网用户的使用时长开始接近天花板，增量的创新变得

越来越难、更多可能是存量之间的替代竞争。小的创新更容易

被大公司进行早期并购。这样去理解相关的细分行业与具体公

司的逻辑与方法都要和前几年有本质的区别。

3. 通过业务布局和财务数据的分析与验证其宏观逻辑与产

业逻辑。

在宏观逻辑与产业逻辑下，企业微观的业务与财务数据各

有不同。大多数情况下，财务数据还是可以反映企业在特定产

业生态与宏观环境下的战略选择，进而验证宏观逻辑与产业逻

辑。这才是我们运用财务数据的目的。比如，2021 年度万科 A

（SZ.000002）营收和利润总额均下降了 34% 左右。同样是经

历疫情，2020 年却保持小幅度增长。我们发现，从 2021 年 2

月 8日的深圳开始，各地陆续出台二手房政策，抑制虚高的房价。

各大房企都在加速去杠杆，房地产融资规模大幅下滑，新楼盘

销售预期就下降了。因此，企业财务数据和披露的信息可以窥

探整个行业和宏观经济的发展逻辑，再通过这个逻辑规律指导

我们的投资行为。

此外，我们在估值过程中还要把握好不同类型上市公司的

估值逻辑。比如，消费品行业要看一个老品类的毛利率是否在

提升或维持、新品类的占比是否提高、产品创新的边际利润是

否提升，总的市场份额是否提高，消费者规模、客单价、复购

率等业务数据与财务数据去验证企业的持续学习与创新能力。

传统服务业与互联网服务业在用户、流量或销售额、现金流、

净利润等业务与财务数据的发展路径有显著差别，传统服务业

更接近于时间与空间上的线性增长，而有互联网服务业表现出

指数级增长的特征，以及由此导致市场份额向头部集中的行业

格局。

制造业有两个关键：一是产能规模 ( 包括固定资产、无形

资产、商誉）和业务（包含制造、研发、营销等一线人员的数量 )

扩张是否带来正的边际利润，提升公司的 ROE 水平。二是规模

扩张是否带来显著的长期竞争力的提升，如对有壁垒的核心技

术的掌握、终端的规模在品牌上的持续积累并因为这个品牌导

致的产品溢价与份额提升。在财务数据上上形成资产规模、营

收规模与成本优势，在时间上积累品牌溢价。

（二）选择合适的估值模型

企业价值并不是企业自身各部门简单的价值计算和加减，

而是对各要素的结合方式及各要素的运行情况的评估。同时，

随着这些年上市公司股权激励的开展，我们需要增加对实物期

权的估值定价。因此，在这里列举主要四类估值方法：

一是市场法（可比公司法），就是选择与目标公司相同或

相似可比公司，分析和评估两者之间的某些重要指标，并在此

基础上调至可比公司的价值，最后估算出目标公司的市场价值。

主要是针有稳定的预期，市场上又可以参照的可比公司，主要

适用于产业格局、商业模式和产品形态基本稳定的成熟性行业，

不太适合独角兽企业估值。

144 研究报告 《湖北资本市场》 HUBEI CAPITAL MARKET 二是收益法，通过对公司未来收益和折现率进行合理的预

测，将公司未来的现金流量进行资本化，估算出目标公司的市

场价值，主要有自由现金流模型和股利贴现模型。收益法估值

需要对公司未来的收益和股利分配有稳定的预期，主要适合当

前资本投入大，未来收益可以进行预测和匡算的企业，包括“专

精特新”类企业。

三是成本法，就是在特定情况下重新获得企业价值的成本，

包括账面价值调整法和重置成本法。成本法更适合退市风险警

示后长期扭亏比较艰难的企业或退市企业，以便计算其清算后

剩余价值。

四是实物期权估值法，是以期权定价模型为基础，根据实

际情况修正参数对具有较强期权属性的实物资产进行估值的方

法。实物期权估值法主要是针对上市公司股权激励部分的估值；

可转债属于债券加期权的金融工具，有些可转债占股东权益比

例较高的上市公司也可考虑将可转债纳入期权定价模型。

这四类方法都有其特点和局限性，相对估值法的特点在于

简单、透明，局限在于市场上找到完全相似的公司并非易事。

绝对估值法适用于现金流量较为稳定或能够对企业未来现金流

量进行准确预测的企业，对于其他企业预测起来将较为困难。

实物期权估值法则突破了企业现金流量的界限、提高了估值的

客观性，但其同样需要假设较多的条件，部分输入信息无法直

接通过市场活动，实用性方面仍然略显不足。

（三）估值的成败取决于专业的判断

任何估值模型都是基于一定的假设条件，估值因子的选取

都必须结合企业自身、行业现状、经济环境及估值机构的自身

情况。在估值实践中，成功的估值的目标就是以具有优势的价

格获取资金或权益资产。无论是对未来收益现金流的预测，还

是估值参数的选取都依赖于对产业的洞察和对企业状况的了解，

否则就会导致投资失败风险。而这一切都必须依赖于专业的主

观判断，所以说投资是一门技术活，考验的是专业。

四、注册制企业估值的几个关键问题

从估值实践来讲，一个合理的估值体系需要平衡风险、成

长性和流动性三者的关系。结合资本市场现状来看，注册制企

业估值要关注以下几个问题：

1. 估值的关键是收益率的差异

在估值模型中，无论是贴现率还是必要报酬率都是影响企

业融资成本或投资机构估值的重要参数。收益率的高低决定了

企业估值的高低，而且买方和卖方对估值有不同的预期。比如

贴现率的选取，一般是在无风险收益率的基础上加上风险溢价。

而无风险收益率取决于金融市场融资成本，一般参照银行贷款

利率或国债收益率，但不同的企业获取资金的渠道不同对无风

险利率的认知和界定各不相同。风险溢价则是根据行业与企业

的风险特征来定价，这取决于投资机构的资金来源及主观预期。

比如，投资机构用自有资金按 1 年期国债收益率 3.37% 买

1 个亿的国债，年收益是 337 万，那么他投资企业必须要加 5%

的风险溢价来补偿风险才划算，也就是 8.37% 的必要回报率。

而这家企业是用银行信贷资金来投的项目，所以该企业会采用

银行贷款利率 4.4% 作为无风险收益，再加上 5% 的风险溢价，

也就是 9.4% 的必要回报率。

原来估值的核心就是一道简单的数学题，交易所提供了一个

平台让持有股票的人自由交易，聪明的资金就会从收益率低的

公司流到收益率高的公司，从而引起股价的上涨，收益率随之

降低，直到收益率回归到市场平均水平。

2. 动态估值的核心在于稳定增长的预期

我们分析财务报表寻找好公司，然后通过比较公司利率与

市场平均利率的差值来评估公司价值，当价格低于估值价格

50% 的时候买入，当价格高于估值的时候卖出。实际操作中用

的是 PE，5% 的收益率就是 20 倍 PE。但在很多情况下，市场

估值和我们的估值差异太大。比如贵州茅台 (SH.600519) 财务

报表的表现是堪称教科书级的好公司，但如果用 PE 估值，根

本买不进去。所以好公司是有市场溢价的，稳定增长的好公司

就是稀缺品。

再比如 To C 公司的增长就比 To B 的要稳定，因为公司对

个人更容易产生品牌溢价，消费群体更稳定；而 B 端客户只看

成本，谁成本低就买谁的，很难形成差异化。所以，面向 C 端

的公司预估增长时就会高一些。互联网行业的市场在快速增长，

煤炭钢铁行业的市场已经饱和了，互联网行业就比煤炭钢铁行

业增长要高一些。再比如有国家政策强力扶持的行业，就比没

有政策强力扶持的行业增长要高一些，因为政策可能改变整个

市场的运行生态，原来赚钱容易的可能就艰难了，原来赚钱难

的现在可能赚钱就容易了。

所以，增长预期很重要。这就是为什么查理芒格宁愿用普通

的价格买一家优秀的公司，而不是用便宜的价格买一家普通的

公司。而且这样一来，公司自身和市场政策的变化最终都会体

现在公司在利润增长上的变化。

3. 注册制背景下流动性的问题

注册制背景下的企业主要渠道是新三板转板、直接注册发

行，初期研发投入较大，盈利周期较长，全靠预期撑着。注册

制背景下，完整的估值体系需要根据市场的不同情况，采用不

同的估值方法，其中，需要着重考虑流动性因素。

145

HUBEI CAPITAL MARKET 《湖北资本市场》 研究报告

从流动性指标来看，换手率是一定时间内市场中股票转手

买卖的频率，是反映市场交易投资活跃程度最重要的技术指标

之一。股票换手率越高，交易越活跃，采用换手率指标作为个

股流动性评价的依据。根据学术界企业价值评估方法，并参考

中国证券业协会和中国基金业协会发布的估值指引，我认为流

动性估值有以下几个参考方法。

第一、对于换手率超过 40% 的股票，可以认为存在活跃市

场，按照中国证券业协会“对存在活跃市场且能够获取相同资

产或负债报价的投资品种，在估值日有报价的，除会计准则规

定的例外情况外，应将该报价不加调整地应用于该资产或负债

的公允价值计量”的指引，按其估值日的收盘价进行估值。

第二、对于换手率在 10% 到 40% 之间的股票，为平缓单

笔异常波动价格波动导致估值偏差较大的情况，可以采用最近

20 个交易日的均价进行估值。这样既可避免异常交易导致估值

价格偏离，又可以最大限度地直接获取透明的市场价格。

第三、对于换手率低于 10%、竞价转让和已经摘牌的股票，

区分如下情况：有融资的，参考一年内最近一次融资的价格。

很多注册制企业尚未产生稳定的收入或利润，但融资活动一般

比较频繁。如果企业最近一年内有融资的，且交易日后未发生

影响公允价值计量的重大事件的，该融资价格可作为公允价值

的最佳估计，但融资金额小于 1000 万且融资对象仅为 1 个的

除外。最近无融资的，若股票是一年内取得的，按取得成本估值。

按市场乘数法、行业指标法或收益法等方法取得的估值，往往

由于选取参考的行业、企业差异而使得公允价值的可能估计金

额分布范围很广。这个时候，一年内的历史取得成本往往更能

代表了该范围内对公允价值的最佳估计的。最近无融资且股票

是一年之前取得的，则采用修正的相对估值法，即采用相似市

场上相似资产的价格来对这些企业进行单独认定估值。具体而

言，可以根据 A 股市场同一行业的市净率指标来进行估值。

五、注册制估值体系动态调整

由于上市企业业务结构、经营状况以及市场环境变化等原

因，投资者需要定期对估值方法和估值体系进行评估。评估的

目的和范围包括且不限于：市场流动性是否发生变化，换手率

指标是否足以反应市场流动性水平；交易所政策是否发生重大

调整，比如投资者准入门槛、交易方式等 ; 会计准则、会计政

策发生重大调整。

由于注册制企业大多数为高科技、高成长、高潜力的中小

微企业，抗风险能力相对较弱，企业经营存在较大波动，为对

其进行合理估值，还需要对持仓企业定期进行跟踪和测算。经

测算后，新的估值水平与原估值水平存在明显偏差的项目估值

进行及时调整。触发估值调整测算的事件包括但不限于以下情

况：企业定期报告中重要指标变化明显变化的 ; 企业发生重要

事项包括不限于发生重大诉讼、债务违约、实际控制人失去联

络的；企业所在行业政策发生重大变化的。

六、结语

从顶层设计方面，整个市场需要监管层对政策导向作出更

有利于长期价值化的制度安排，使其逐渐具备多层次资本市场

应该具有的企业价值的发现、整合与创新功能。从投资者角度

来看，在加强自身投资专业能力的同时，也需要一系列市场能

普遍接受的企业估值体系，以使得注册制企业的公允价值能更

透明、更简便地被市场接受，最终形成市场活跃度提高与估值

体系完善的良好循环。

参考文献

1.David T.Larrabee，Jason A.Voss：《VALUATION TECHNIQUES》，2014年

2.Jarald E.Pinto,Elaine Henry,Thomas R.Robinson,Jhon D.Stowe：《EQUITY ASSET VALUATION》，2010年。

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6.徐康、洪锦屏：《全面注册制系列专题报告之一：投行重资本业务协同初探》（华创证券），2022年。

7.魏伟、张亚婕、郝思婧：《资本市场改革系列报告之八：全面注册制孕育新机遇》（平安证券），2022年。

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征稿启事 《湖北资本市场》 HUBEI CAPITAL MARKET 《湖北资本市场》是由湖北省上市公司协会、湖北省证券期货业协会和湖北省证券投资基金业协会联合主办，以“服

务·自律·传导·规范·提高”为宗旨，充分反映湖北资本市场最新发展动态的行业性内部期刊。本刊致力打造行业合作、

会员交流的服务平台，大力依托监管部门、自律组织、会员单位和投资者的“多元化视角”，努力讲述湖北资本市场的“多

样化文化”，全力推进湖北资本市场的“多层次建设”，为行业的全面健康发展提供必要的社会舆论和专业支持。

本刊设有“监管之窗”、“协会动态”、“投教投保”、“业务交流”、“企业管理”、“会员之家”等板块，每期

根据热点话题展开策划，并针对性地进行约稿、组稿。 为丰富稿件来源，提升稿件质量，现面向全行业征集优秀稿件。

一、征稿内容

（一）高质量发展

1. 高质量发展案例：征集资本市场典型案例和研究成果。

2. 公司治理：征集各公司在公司治理、内部控制、转型发展等方面的故事、经验交流文章。

2. 行业信息：征集资本市场最新资讯，发布国内市场及辖区内市场数据及相关情况。

3. 专题报道：跟踪当前热点或者专题，包括领导专访、专项活动、专题调研、摘编行业内优秀文章等。

4. 经验交流：交流公司在实际工作中的经验或教训，例如并购重组、再融资、内部控制、公司治理等影响上市公

司重大决策的重要领域。

5. 创新探索：研究资本市场前瞻性理论，探讨相关业务报告，调研实体企业信息等。

（二）企业管理：通过国内知名企业成功案例分析，总结其成功经验和做法，促进现代企业制度建立和完善。

（三）会员之家

1．会员风采：采集会员单位业务培训、文体活动、社会公益等各方面的风采，大力宣传合规守法、诚信守信、爱岗敬业、

践行公德的行业文化，每期选取 1-2 家会员进行重点展示。

2．精英故事：采用访谈或者报告的文学形式（并附上个人生活照、简介、爱好等信息），挖掘证券期货行业的先进事迹，

讲述优秀从业人员的美丽故事，激发从业人员的荣誉感、自豪感和使命感，彰显湖北资本市场正能量。

3．精神家园：突出“愉悦地生活，开心地工作”主题，可采用美丽人生、成长足迹、生活随笔、阅读分享等多种形式，

要求内容健康积极向上，稿件包括文字稿、相关内容介绍、照片等。

4．社会责任：抗击疫情、捐赠支援、践行低碳环保、回报股东等方面的典型案例和事迹纪实。

二、投稿要求

（一）投稿方式。所有投稿请发送到《湖北资本市场》期刊邮箱 :hblca126@126.com sahbpx@126.com 邮件标

题以【栏目名称 + 标题】命名，稿件结尾需注明作者姓名、单位、职务、联系方式、所投栏目，鼓励每篇来稿附带相

应主题图片，以增强图文并茂的效果。

（二）内容要求。来稿要求观点明确、表达清晰、实事求是、报道深入。欢迎原创，杜绝抄袭。

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