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[Table_MainInfo] [Table_Title]

证券研究报告 / 行业深度报告

装配式建筑是发展必由之路，产业链发展春天来临

报告摘要：

[Table_Summary] 从全球视角看，产业工人短缺+环保压力是装配式建筑发展的主要推

动力，国内形势严峻，产业升级转型势在必然。现阶段我国建筑产业

面临的最大问题是产业工人短缺，而装配式建筑相较于传统建筑方式

具有明显的环保、节能、效率优势，最关键在于能够将建筑工人产业

化，极大的拓宽产业劳动力来源。从海外产业发展经验看，其普及程

度非常高，有丰富的经验可以借鉴，这决定了装配式建筑有望成为我

国产业转型升级的必由之路。

装配式建筑产业已过 0-1 阶段，目前正处于由点向面加速扩散发展过

程中。2016 年国家开始推装配式建筑产业，现在产业实际渗透率仅

10%左右，仍处于很初级水平，但总体来说已过 0-1 阶段，并逐步形

成以长三角为核心，向周边地区梯队式扩散发展态势。随着以预制构

件为核心的配套产业初步建立、经验复制带来的效率提升以及地方政

府的意图决心，将会驱动产业加速发展，而且最核心的制约产业发展

的成本问题已经能看到实际解决路径。近期草根调研了解，产业进一

步向精细化转型，预计 2035 年将全面实现建筑产业化，大有可为。

装配式建筑产业链各环节迎来发展的春天。装配式建筑产业链主要环

节包括设计、生产、设备、施工及装修。A、设计端向标准化、一体

化、全过程转变，将引领行业变革；B、生产端增量市场巨大，一方

面以混凝土建筑，将直接带动千亿级混凝土预制构件市场兴起，另一

方面钢结构建筑作为重要组成部分，渗透率提升空间很大；C、预制

构件市场大发展将给自动化钢筋加工设备市场带来百亿增量空间；D、

施工端最大变化是塔吊租赁行业，构件大型化将带动中大型塔吊租赁

市场至少 5-10 倍空间；E、装配式装修是建筑产业化重要途径，其中

整装卫浴市场将有百亿空间增量。

推荐标的：

【设计环节】华阳国际：以装配式技术和 BIM 设计技术为核心技术

的建筑设计科技企业（建筑建材组覆盖）；

【施工环节】建设机械：塔吊租赁服务龙头企业，全方位优势明显，

受益中大塔租赁市场，市占率快速提升；

【装修环节】海鸥住工：加快进入住宅整装卫浴领域，打造精装修全

产业链发展（轻工组覆盖）。

风险提示：装配式建筑发展不及预期；价格失控导致行业竞争加剧

[Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据

重点公司 现价 EPS PE 评级

2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E

华阳国际 25.85 0.69 0.89 1.20 31.24 29.26 21.74 买入

建设机械 21.99 0.61 0.79 1.15 16.92 26.31 18.15 买入

海鸥住工 10.01 0.26 0.29 0.41 25.11 34.18 24.34 买入

[Table_Invest]

优于大势

上次评级： 同步大势

[Table 历史收益率曲线 _PicQuote]

-8%

0%

8%

16%

24%

32%

2019/10

2019/11

2019/12

2020/1

2020/2

2020/3

2020/4

2020/5

2020/6

2020/7

2020/8

2020/9

机械设备 沪深300

[Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M

绝对收益 -4.44% 14.83% 23.92%

相对收益 0.78% 3.10% 4.73%

[Table_ 行业数据IndustryMarket]

成分股数量（只） 406

总市值（亿） 31693

流通市值（亿） 22253

市盈率（倍） 40.08

市净率（倍） 2.26

成分股总营收（亿） 13306

成分股总净利润（亿） 555

成分股资产负债率（%） 54.23

[Table_Report] 相关报告

《塔吊租赁的模式之争—类金融 or 服务？》

2019-09-09

《工程机械数据靓丽，盈利能力加速提升》

2018-04-09

《不惧地产调整，中大塔吊迎来装配式建筑

发展春天》

2019-11-15

[Table_Author]

证券分析师：刘军

执业证书编号：S0550516090002

(021)20361113 (021)20361113

证券分析师：张检检

执业证书编号：S0550519090001

(021)20361113 (021)20361113

机械设备 发布时间：2020-10-12

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[Table_PageTop] 行业深度报告

目 录

1. 全球视角之发展现状：海外装配式建筑普及范围广，产业成熟度高................4

1.1. 定义：装配式建筑是建筑行业的工业革命.................................................................................. 4

1.2. 现状：装配式建筑在海外发达国家具有很高的普及程度.......................................................... 5

2. 全球视角之发展背景：建筑工人下降+环保趋严倒逼产业转型，装配式建筑是

发展必由之路......................................................................................................... 11

2.1. 发展背景 1：劳动力稀缺+资源节约是海外装配式建筑兴起和发展的动力 .......................... 11

2.2. 发展背景 2：我国建筑产业工人供给持续下降是驱动产业转型的根本原因......................... 12

2.3. 发展背景 3：环保节能压力是国内建筑产业面临的现实压力................................................. 14

3. 国内装配式建筑产业渗透率很低，目前正由点向面快速发展......................... 14

3.1. 政府强力推动产业转型，装配式建筑在逐步由点向面快速扩散............................................ 14

3.1.1. 装配式建筑并不是新鲜事物，上一轮周期产业有过大发展...............................................................14

3.1.2. 装配式建筑渗透率很低，产业发展仍处于相当初级阶段...................................................................16

3.1.3. 装配式建筑产业星星之火，正由点向面呈现燎原发展之势...............................................................17

3.2. 短期产业发展瓶颈不改其长期方向............................................................................................ 20

3.2.1. 成本问题：短期成本问题初步解决，长期发展优势明显...................................................................20

3.2.2. 安全问题：装配式建筑的安全问题已经解决，无需担忧...................................................................21

3.2.3. 政策问题：行政+市场政策双管齐下推动，产业发展对财政依赖程度有限 ........................................22

4. 装配式建筑行业发展迅速，各子产业均在积极推进中....................................23

4.1. 设计环节：转向一体化、全过程设计，引领行业整体变革方向............................................ 24

4.2. 生产环节：PC 构件占据主导地位，PS 构件受政策推动发展广阔........................................ 24

4.2.1. 混凝土预制构件：装配式建筑将直接催生千亿级 PC 构件市场.........................................................25

4.2.2. 钢结构预制构件：政策推动装配式钢结构住宅，大有可为...............................................................27

4.2.3. 钢筋加工设备：受益装配式建筑发展，钢筋加工设备渗透率有望进一步提升...................................27

4.3. 施工环节：预制构件推动塔吊大型化发展，中大塔吊租赁市场春天来临............................ 28

4.4. 装修环节：装配式装修是提升装配率重要途径，国内市场发展空间巨大............................ 29

5. 推荐标的：华阳国际，建设机械，海鸥住工...................................................31

5.1. 华阳国际：核心技术优势显著，装配式建筑驱动业绩增长.................................................... 31

5.2. 建设机械：乘装配式建筑东风，塔吊租赁服务龙头蓄势待发................................................ 31

5.3. 海鸥住工：代工服务商成功转型整装品牌商，打造卫浴装修全产业链................................ 33

图表目录

图 1：2019 年我国装配式建筑各结构占比.................................................................................................. 5

图 2：日本装配式建筑渗透率情况............................................................................................................. 7

图 3：德国各类型建筑中装配式建筑占比 .................................................................................................. 8

图 4：建筑业农民工数量变动.................................................................................................................. 13

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[Table_PageTop] 行业深度报告

图 5：建筑业农民工占总体农民工比例.................................................................................................... 13

图 6：农民工总量及增长率 ..................................................................................................................... 13

图 7：新生代农民工及占农民工总量比例 ................................................................................................ 13

图 8：新老生代农民工就业占比 .............................................................................................................. 13

图 9：国务院、住建部关于装配式建筑的发展目标 .................................................................................. 17

图 10：2016-2019 年装配式建筑新建面积及渗透率.................................................................................. 17

图 11：2010-2016 年全国构配件生产企业数量 ......................................................................................... 19

图 12：2013-2023 年全国预制构件市场规模............................................................................................. 19

图 13：中国 PC 生产设备制造市场规模................................................................................................... 20

图 14：传统建筑建造模式（串联开发模式）........................................................................................... 23

图 15：装配式建筑建造模式（并联开发模式）........................................................................................ 23

图 16：装配式建筑全产业链.................................................................................................................... 23

图 17：钢筋加工设备主要下游行业......................................................................................................... 28

图 18：预制构件工厂内制造流程............................................................................................................. 28

图 19：不同情形下中大塔吊需求量测算.................................................................................................. 28

图 20：假设 1：地产需求平稳下的塔吊市场结构..................................................................................... 29

图 21：假设 2：地产需求下滑 30%塔吊市场结构.................................................................................... 29

图 22：公司历年设备投资规模量............................................................................................................. 31

图 23：2015-2019 公司应收账款周转天数................................................................................................ 31

图 24：公司历年设备利用率情况............................................................................................................. 32

表 1：装配式建筑分类及特点.................................................................................................................... 5

表 2：海外各地区装配式建筑发展比例及发展现状 .................................................................................. 10

表 3：海外各地区装配式建筑兴起时间及发展背景 ...................................................................................11

表 4：装配式建筑能耗消耗对比分析 ....................................................................................................... 14

表 5：装配式建筑对于人员需求的变化.................................................................................................... 14

表 6：我国建筑工业化发展阶段及特色.................................................................................................... 15

表 7：国家政策紧密出台......................................................................................................................... 16

表 8：全国各省市装配式建筑占新建面积目标及完成情况........................................................................ 18

表 9：上海市不同类型政策及具体内容.................................................................................................... 22

表 10：装配式混凝土的新建面积计算....................................................................................................... 25

表 11：混凝土预制构件市场规模测算....................................................................................................... 26

表 12：各类型建筑钢筋与混凝土用量....................................................................................................... 26

表 13：各试点装配式钢结构目标............................................................................................................. 27

表 15：装配式建筑评分表....................................................................................................................... 30

表 16：公司未来 3 年投资能力测算......................................................................................................... 32

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[Table_PageTop] 行业深度报告

1. 全球视角之发展现状：海外装配式建筑普及范围广，产业成熟度高

1.1. 定义：装配式建筑是建筑行业的工业革命

装配式建筑是用预制部品部件在工地装配而成的建筑。在具体应用上，装配式的建

筑方式是指在工厂通过标准化的方式生产建筑关键构件和部品部件，在现场再通过

装配化的方式进行安装施工、主体施工和装修装饰的同步，从而将建筑生产全过程

联接为一个完整的产业系统，以实现建筑的生产、供给、销售和服务的一体化流程。

装配式建筑主要特点如下：

1、生产和管理方式发生转变。行业生产方式的转变主要体现在现场手工操作向工

厂机械化、自动化生产转变，劳动密集型向科技密集型转变，单件定制向大规模定

制转变，粗放型生产向集约型发展四个方面。而建筑业管理方式的根本转变在于能

够通过产业化平台引入工业化的生产管理方式，令管理方式由粗放式管理向集约化

管理转变，提高管理的柔性和效率。

2、效率提升。由于装配式建筑的预制构件在工厂内完成，因此在施工现场可以快

速完成安装，缩短了施工周期，并节约现场工作人员的人力。据统计，全装配式项

目比传统建造方式节省 3/4 的工期，装配式施工相对于传统方式也至少可节约一半

左右的人力。基于工期缩短比例和现场劳动力节约比例，我国现阶段住宅产业化方

式能提高综合效率 150%左右。

3、建筑质量和性能提高。住宅产业化将住宅分解为不同部品，对部品进行工厂加

工制造，可控的工厂生产环境能够较好地保证预制构件和部品质量达到标准要求，

然后通过现场装配将预制构件和部品组装为建筑实体，减少了传统施工中大量的现

场湿作业，能有效地减少避免开裂、渗漏、空鼓、构件及房间尺寸偏差、管线质量

问题以及消防安全隐患等质量通病，提高房屋质量。同时，住宅产业化除了能有效

地保证房屋质量外，还有利于提升住宅的各种使用性能，弥补传统住宅的性能缺陷。

4、节能环保。装配式装修作业过程中采用干式施工，施工工地无火、无水、无尘、

无味，无需焊割、不用水泥、不搭纱布，从而能够有效降低噪声污染、粉尘污染和

水污染，建筑垃圾明显少于传统现场浇筑方式。相关研究人员通过对代表性的工业

化住宅和传统住宅施工过程进行系统的、综合的环境影响评价，测算出单位平米的

工业化住宅施工比传统现浇住宅施工降低 23%的资源消耗，3%的生态破坏和 7%的

健康损害。

根据建筑的主要结构构件，装配式建筑主要可以分为三大类：装配式混凝土建筑、

装配式钢结构建筑和装配式木结构建筑，三种类型的建筑各有特点（详见表 1）。根

据住建部数据显示，由于具体成本低、适用范围广等特点，装配式混凝土建筑为我

国目前的主要的装配式建筑，2019 年占总装配式建筑面积的 65%左右，而装配式钢

结构占比约 30%，装配式木结构占比约 5%。

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[Table_PageTop] 行业深度报告

图 1：2019 年我国装配式建筑各结构占比

数据来源：公开资料整理，东北证券

表 1：装配式建筑分类及特点

优势

〃耐腐蚀性好，耐火性好

〃可模型性好，整体性好

〃建造和维护成本低

〃构件重量轻和体积小

〃抗震性高

〃工业化程度高，工期短

〃改造容易，可回收利用

〃构件重量轻

〃抗震能力强

〃保温节能性好

劣势

〃构件重量重和体积大

〃抗裂性差

〃施工环节多，周期长

〃拆除改造难度大，产生建筑垃圾多

〃耐腐蚀性差，耐火性差

〃钢材价格相对较高

〃构件稳定性低

〃耐腐蚀性差，耐火性差

〃建筑可用的木材稀缺

主要应用

低、中、高层住宅建筑，办公、学校及

医院大楼

大跨度厂房，体育馆，超高层办

公大楼

独户住宅、仿古建筑等特殊建筑

类型

数据来源：公开资料整理，东北证券

1.2. 现状：装配式建筑在海外发达国家具有很高的普及程度

首先在理解海外装配式建筑发展情况方面，需要先厘清几个概念：

装配式建筑渗透率：2016 年，《国务院办公厅关于大力发展装配式建筑的指导意见》

一文中提出，力争用 10 年左右的时间，使装配式建筑占新建建筑面积的比例达到

30%，其中对于装配式建筑定义为用预制部品部件在工地装配而成的建筑，这是面

积的概念。

装配式建筑预制率：《上海市装配式建筑单体预制率和装配率计算细则》（征求意见

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[Table_PageTop] 行业深度报告

稿）中指出，建筑单体预制率是指装配式建筑单体中主体机构、外围护中预制构件

部分的材料用量占对应结构材料总用量的比率，这是体积概念。

装配式建筑装配率：《上海市装配式建筑单体预制率和装配率计算细则》（征求意见

稿）中指出，建筑单体装配率是指建筑单体主体结构、外围护、内装部品中采用预

制部品部件的综合比例，这是体积概念，相比预制率，增加了内装部分预制率。

由于装配式建筑的相关政策及行业标准在中国仍处于发展阶段，故各个地区并无就

鉴定装配式建筑设有统一的标准，仅设定在一定时间范围内装配式建筑面积占新建

建筑面积达到一定比例的规定。对于单个项目，全国并无就装配式混凝土建筑的最

低预制率设有统一的规定。近年，仅有部分装配式混凝土建筑快速发展地区，比如

上海规定，自 2016 年起，采用混凝土结构体系建造的装配式住宅建筑及公共建筑

的预制率分别不得低于 30%及不得低于 40%；长沙市于 2017 年发布通知，重点城

区的所有新供地商品房项目应采用装配式建筑技术建造，且预制率不低于 50%。

海外情况如下：

A、日本地区，由于统计口径导致数据偏低，实际建筑工业化发展水平超 85%。

根据日本国土交通省《住宅新建统计》，截止 2015 年，日本装配式建筑渗透率仅 15%，

而且自 1986 年以来，日本新建的装配式住户占比基本上围绕着 15%-20%之间进行

波动，表面上看日本建筑产业发展步伐基本停滞不前。但实际日本装配式建筑比例

数据低，在于统计口径非常严苛，只有建筑物的装配率（体积概念）达到 67%以上

才能进入统计范围。一方面是因为按照日本建筑中心对工厂化住宅的认定标准，全

套住宅建造过程中的 2/3 或以上在工厂完成，以及主要结构部分（墙、柱、地板、

梁、屋面、楼梯等，不包括隔断墙、辅助柱、底层地板、室外楼梯等）均为工厂生

产，并采用装配式工法施工的住宅，才能被认定为预制住宅（Pre-fabricated House）。

这个条件非常苛刻，意味着装配率要达到 67%以上，但是预制装配整体式住宅在施

工现场的混凝土浇筑量比较大，其工厂化率要达到日本建筑中心对工厂化住宅的认

定标准—“2/3 以上的工厂化预制”是比较困难的。按照香港理工大学李恒教授的

观点，香港预制混凝土住宅的预制比例在 45%～50%比较合理。如果按照日本建筑

中心对工厂化住宅的认定标准，香港预制混凝土住宅绝大多数都不能称为预制住

宅。我们作为刚开始发展该产业的国家，用此指标作为参考，意义不大。实际上，

按照目前我们对于装配式建筑渗透率的理解（面积的概念），只要改建筑物使用预

制构件方式进行建造，该建筑物即视为装配式建筑。那么日本 85%以上的高层集合

住宅都不同程度地使用了预制构件，实际上日本装配式建筑的渗透率非常高；另一

方面，日本有超过一半比例的房屋为一户建独立住宅，该类住宅主要以木结构为主，

这类建筑物由于大量的使用传统建筑方法，难以统计。因此这两方面的原因导致明

面上的日本装配式建筑渗透率非常低，本质上还是统计口径以及日本建筑结构的差

异影响，实际上的渗透率应该达到 85%。

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[Table_PageTop] 行业深度报告

图 2：日本装配式建筑渗透率情况

数据来源：日本国土交通省，东北证券

B、德国也由于统计口径导致数据偏低，实际建筑工业化发展水平超 80%。

据德国统计局公布的 2017 年新建建筑情况统计，第一类居住建筑。德国 2017 年获

批居住建筑总量（以建筑体积计算）为 161490000 立方米, 其中装配式建筑占

11.91%；第二类是非居住建筑，包含农业建筑、工业建筑、商业建筑、酒店餐饮及

其他非居住建筑，德国 2017 年获批非居住建筑总量为 217472000 立方米，其中装

配式占 50%。综合下来 2017 年德国装配式建筑渗透率约三分之一。实际上，德国

对于装配式建筑比例统计指标，跟日本类似，是一个体积概念和面积概念的综合体，

是一个非常严苛条件下的统计口径。

我们需要厘清德国对装配式建筑的定义。德国统计部门对装配式建筑“Fertigteilbau”

的定义为：一座建筑当其大部分承重外墙或内墙、采用楼层高度或房间宽度的预制

构件建造，称为装配式建筑。装配式建筑的大部分承重构件必须是预制构件，在评

估是否大部分承重构件是以预制构件时，是以承重构件的体积计算的，包含通常以

常规建造方式建造的建筑基础和地下室部分。这段话中“大部分承重构件”可以理

解为超过 50% 的承重构件。因此，德国装配式建筑的定义可以用以下方式表述：当

一栋建筑承重构件（以体积占比计算）超过 50% 由预制构件组成，则该建筑为装

配式建筑。在计算承重构件体积总量时，包含建筑基础和地下室的承重结构。

由于在德国采用装配式建筑建造方式不会获得任何补贴，因而建设方不会刻意追求

建筑的装配率。如果项目适合采用装配式方式建造，装配式承重结构构件的占比往

往明显高出50%。因而德国在统计工作中判定一栋建筑是否为装配式建筑时采用“大

部分承重构件”这一相对模糊的表述、已经足够明确且不会产生误解，没有像中国

《装配式建筑评价标准 GB/T 51129-2017》中，对建筑的主体结构、围护墙和内隔

墙以及装修和设备管线的装配比例及建筑整体的装配率做出严格明确的规定。

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[Table_PageTop] 行业深度报告

图 3：德国各类型建筑中装配式建筑占比

数据来源：德国统计局，东北证券

德国作为建筑产业化发展领先的国家，实质上，整个建筑产业化发展成熟度亦非常

高，达到 80%以上。在当今德国在建筑工业化的框架下，基本已看不见传统现浇方

式生产的建筑形式，其中，工业建筑和设施等建筑物或钢结构、或复合木结构、或

预制混凝土结构的大框度梁柱构件，以及钢结构或预制混凝土的围护墙板，排水沟

渠，隔墙系统，楼板屋顶等；住宅、酒店、办公楼等建筑物主要使用叠合板搭配保

温体系，复合多层预制木结构或钢结构梁，钢柱，以及各类材料形式预制楼梯、阳

台、平台等；别墅、会所等建筑物主要以轻钢、木结构、预制清水混凝土，结构安

全，美观大方；道桥建设以钢结构、预制混凝土结构道路防护栏，以钢结构和预制

箱型混凝土为主的桥梁，甚至木结构桥梁。据德国统计，多数建筑为以工业化模板

系统现浇混凝土结合钢、木、混凝土、玻璃等预制构件所组成的复合体，泛工业化

的概念下，比例已达 80%以上。

C、新加坡：渗透率极高，存量装配式建筑占比达 80%。

新加坡是世界上公认的住宅问题解决较好的国家，住宅政策及装配式住宅发展理念

促进其工业化建造方式得到广泛推广, 渗透率极高，存量装配式建筑占比达到 80%。

新加坡发展装配式建筑已有多年，其住宅多采用建筑工业化技术建造，其装配式住

宅大部分为板式或塔式混凝土多层、高层建筑，多为 15 层到 30 层的单元化住宅，

占全国住宅数量的 80%以上。而且新加坡建的组屋通常为塔式或板式的多层及高层

建筑，早期建设的组屋多为 6 层～10 层楼高，新建组屋多为 13 层～17 层高，新建

组屋的装配率能达到 70% 以上，部分组屋装配率甚至能达到 90%以上。

为什么新加坡能做到这么高的占比，一个很重要的原因在于新加坡的住房建设是以

政府为主导的。据统计，截止 2015 年有 87%的新加坡人住的是装配式政府组屋。

目前，在政府的引导下，新加坡装配式建筑进一步到新一阶段，正向着更高阶的

PPVC 发展，2014 年 11 月，新加坡政府首次在 YishunAvenue 4 综合发展项目中规

定强制使用 PPVC 技术。之后，陆续有选择地在出让土地时即增加了使用 PPVC 技

术的条件。迄今，已经高达 35% 的政府福利性组屋建设已采用 PPVC 新技术，PPVC

技术更加彻底地将建筑业变成产品能在工厂内可控生产的制造业。

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[Table_PageTop] 行业深度报告

D、美国建筑行业基本上一直是在沿着工业化道路在发展，而且发展成熟度亦非常

高。

美国的住宅建设是以极其发达的工业化水平为基础，具有各产业协调发展、劳动生

产率高、产业聚集、要素市场发达、国内市场大等特点。具体从数据看，美国的比

例达到 77%，据美国工业化住宅协会统计，2001 年，美国的工业化住宅已经达到

了 1000 万套，占美国住宅总量的 7%。但这是一个存量概念，如果从新增结构看，

比例会更高。以 1997 年数据为例，当年新建 147 万套住宅，其中工业化住宅 113

万套，占比 77%。可能有人质疑，由于美国低层住宅居多，而且以木结构为主，剔

除掉此部分影响，占比只有 30%。我们查看多方资料，这个数据最大的问题在于没

办法确认其统计口径，剩余的 34 万套住宅是否存在使用预制构件但没有统计进来

的情况。因为从美国实际的产业情况来看，由于工厂化生产的装配式住宅与建筑的

部构件及其组件，每平方英尺造价比传统方式低 30%~50%，很多传统建筑商也在

大量使用建筑产业化产品。据统计，自 2015 年开始，约 4/5 的装配式部构件是销

售给了传统建筑商，大量的普通大建筑商通过并购装配式部构件工厂化生产商，或

建立伙伴关系，以便购买装配式部构件及其组件；实际上，从另外一个产业化程度

视角看美国装配式建筑发展情况，会发现比例非常高。据统计美国的住宅用构件和

部品的标准化、系列化、专业化、商品化、社会化程度很高，几乎达到 100％。不

仅反映在主体结构构件的通用化上，还反映在各类制品和设备的社会化生产和商品

化供应上。除工厂生产的活动房屋和成套供应的木框架结构的预制构配件外，其它

混凝土构件和制品、轻质板材、室内外装修以及设备等产品也十分丰富，品种达几

万种。用户可以通过产品目录，从市场上自由买到所需的产品。这些构件的特点是

结构性能好，用途多，有很大通用性，也易于机械化生产。

E、英国政府积极引导装配式建筑发展。明确提出英国建筑生产领域需要通过新产

品开发、集约化组织、工业化生产以实现“成本降低 10%，时间缩短 10%，缺陷率

降低 20%，事故发生率降低 20%，劳动生产率提高 10%，最终实现产值利润率提

高 10%”的具体目标。同时，政府出台一系列鼓励政策和措施，大力推行绿色节能

建筑，以对建筑品质、性能的严格要求促进行业向新型建造模式转变。英国装配式

建筑的发展需要政府主管部门与行业协会等紧密合作，完善技术体系和标准体系，

促进装配式建筑项目实践。可根据装配式建筑行业的专业技能要求，建立专业水平

和技能的认定体系，推进全产业链人才队伍的形成。除了关注开发、设计、生产与

施工外，还应注重扶持材料供应和物流等全产业链的发展。钢结构建筑、模块化建

筑，新建占比 70%以上。

F、法国是世界上推行装配式建筑最早的国家之一。法国装配式建筑的特点是以预

制装配式混凝土结构为主，钢结构、木结构为辅。法国的装配式住宅多采用框架或

者板柱体系，焊接、螺栓连接等均采用干法作业，结构构件与设备、装修工程分开，

减少预埋，生产和施工质量高。法国主要采用的预应力混凝土装配式框架结构体系，

装配率可达 80%。1959~1970 年开始，1980 年后成体系，绝大多数为预制混凝土。

构造体系，尺寸模数化，构件标准化。少量钢结构和木结构。装配式链接多采用焊

接和螺栓链接。

G、加拿大建筑装配式与美国发展相似。从 20 世纪 20 年代开始探索预制混凝土的

开发和应用，到 20 世纪 60、70 年代该技术得到大面积普遍应用。目前装配式建筑

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在居住建筑、学校、医院、办公等公共建筑，停车库、单层工业厂房等建筑中得到

官方的应用。在工程实践中，由于大量应用大型预应力预制混凝土构建技术，使装

配式建筑更充分的发挥其优越性。类似美国，构件通用性高，大城市多为装配式混

凝土和钢结构，小镇多为钢或钢—木结构。地震烈度 6 度以下地区，全预制混凝土

（含高层）。

表 2：海外各地区装配式建筑发展比例及发展现状

地区 发展比例 发展现状 资料来源

美国 接近 100% 1997 年美国新建住宅 147 万套，其中工业化住宅 113 套；至 2001 年美国工业化住

宅已经达到 1000 万套，占美国住宅 7%；现在美国每 16 个人就有 1 人居住在工业

化住宅内。美国住宅用构件和部品的标准化、系列化、专业化、商品化、社会化

程度很高，几乎达到 100%。工业化住宅已成为美国非政府补贴的经济适用房的主

要形式，因为其成本还不到非工业化住宅的一半。在低收入人群、无福利的购房

者中，工业化住宅是住房的主要来源之一。

《美国装配式

建筑发展研

究》

日本 比例非常

高

1973 年到 1985 年是提升时期，日本采用装配式建造方式的住宅从满足基本住房需

求阶段进入提升居住功能阶段，到了 80 年代中期，满足日本政府装配式建筑要求

的住宅占竣工住宅总数比例已增至 15%～20%。1985 年至今是成熟时期，随着人

们对建筑高品质的要求，从 90 年代初开始日本几乎没有采用传统手工方式建造的

住宅了。据住建部仇保兴副部长文章描述，日本 85%以上的高层集合住宅都不同

程度地使用了预制构件。而且层数越高，他的工厂化预制比例越高，9 层以下的住

宅，全部现浇，而不是用预制的方式来建造；层数在 20 层以下，会用半预制；如

果超过 20 层的话，包括梁、柱在内的会全部预制。

"《日本装配式

建筑发展经

验》

《关于装配式

住宅发展的的

思考》

瑞典 80% 瑞典是世界上住宅装配化应用最广泛的国家，其 80%的住宅采用以通用部件为基

础的住宅通用体系；

《关于装配式

住宅发展的的

思考》

新加坡 比例非常

高

新加坡是世界上公认的住宅问题解决较好的国家，住宅政策及装配式住宅发展理

念促进其工业化建造方式得到广泛推广,住宅多采用装配式技术建造，截止到 2015

年，建屋局总共建设了约 100 万户的组屋单位，有 87%的新加坡人住进了装配式

政府组屋。组屋通常为塔式或板式的多层及高层建筑，早期建设的组屋多为 6 层～

10 层楼高，新建组屋多为 13 层～17 层高。新建组屋的装配率达到 70%以上，部

分组屋装配率达到 90%以上。新加坡开发出 15 层到 30 层的单元化的装配式住宅，

占全国总住宅数量的 80%以上。

"《新加坡装配

式建筑发展状

况与启示》、

《国内外装配

式建筑发展现

状》

香港 - 目前，香港拥有居屋约 42 万套(居住 125 万人)，公屋约 72 万套(居住 213 万人)。

居住在公共房屋的人口约占全港总人口的 50%。香港在政府投资的公共住房中率

先进行装配式建筑实践。当前，在公屋建造中强制使用预制构件，楼梯、内隔墙

板、整体厨房和卫生间也已改为预制构件，并且要求目前最高预制比例达到 40%。

公共房屋的设计标准化，使预制构件的规模化生产成为可能，带来了不错的效率

和效益。1998 年以后，私人商品房开发项目也开始应用预制外墙技术，目前，私

人商品房大部分采用的是外墙预制件。

《我国香港地

区装配式建筑

发展状况》

德国 比例高 德国是世界上建筑能耗降低幅度最快的国家，近几年更是提出发展零能耗的被动

式建筑。从大幅度的节能到被动式建筑，德国都采取了装配式住宅来实施，装配

式住宅与节能标准相互之间充分融合。二战后多层板式装配式住宅，20 世纪 70 年

代东德工业化水平 90%。新建别墅等建筑基本为全装配式钢（-木）结构。

《全球十个国

家的装配式建

筑发展现状》

法国 比例非常

高

法国是世界上推行装配式建筑最早的国家之一，法国装配式建筑的特点是以预制

装配式混凝土结构为主，钢结构、木结构为辅。1959~1970 开始，1980 年后成体

《全球十个国

家的装配式建

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系。绝大多数为预制混凝土。 筑发展现状》

加拿大 比例高

加拿大建筑装配式与美国发展相似，从 20 世纪 20 年代开始探索预制混凝土的开

发和应用，到 20 世纪 60~70 年代该技术得到大面积普遍应用。目前装配式建筑

在居住建筑，学校、医院、办公等公共建筑，停车库、单层工业厂房等建筑中得

到官方的应用。类似美国，构件通用性高。大城市多为装配式混凝土和钢结构。

小镇多为钢或钢—木结构。6 度以下地区，全预制混凝土（含高层）。

《全球十个国

家的装配式建

筑发展现状》

数据来源：cnki，东北证券

2. 全球视角之发展背景：建筑工人下降+环保趋严倒逼产业转

型，装配式建筑是发展必由之路

2.1. 发展背景 1：劳动力稀缺+资源节约是海外装配式建筑兴起和发展的

动力

总体来说，装配式建筑发展至今大致经历了三个阶段：第一阶段是工业化形成的初

期阶段，重点解决的是建立工业化生产（建造）体系；第二阶段是工业化发展期，

解决的重点是提高产品（住宅）质量和性价比；第三阶段是工业化发展的成熟期，

解决的重点是进一步降低住宅的物耗和环境负荷，发展资源循环型住宅。

第一阶段，工业化形成的初期阶段，解决的重点是建立工业化生产（建造）体系。

装配式建筑起源于欧洲，大规模兴起时间是在 20 世纪 50 年代，大背景是二战后，

战争损毁了大量房屋，造成房屋短缺情况严重。而战后劳动力人口严重不足，传统

技工奇缺，同时期的欧洲经济又进入快速发展通道，人口向城市集中，传统建筑方

式的施工效率很低，不能适应当时面临的房屋建筑快速增长的迫切需求。再加上欧

洲地区工业底子厚，充裕的水泥、钢材和施工机械，为建筑工业化的推行提供了有

利的条件。美国日本兴起的时间段大致一致。新加坡装配式建筑的兴起则是在 90

年代，主要原因是本国工人短缺，政府有意识地引导发展装配式建筑产业。香港兴

起于 80 年代，一方面是为了改善旧式的公共房屋环境质量，同时也是为应对香港

劳动力短缺问题，香港房屋委员会在设计及兴建公共房屋时首先开始应用预制件混

凝土外墙，成功拉开了香港大规模应用预制混凝土建筑的序幕。

表 3：海外各地区装配式建筑兴起时间及发展背景

地区 兴起时间 发展背景

欧洲 20 世纪 50 年代 二战损毁了大量的房屋，造成房屋短缺情况严重；战后劳动力人口严重不足，

传统技工奇缺

美国 20 世纪 50 年代 战后美国人口大幅增长，军人复员，移民涌入，出现了严重的住房短缺

日本 20 世纪 60 年代 战后出现住房紧缺问题，40 年代日本缺房户达 420 万户，占当时人口 1/4

新加坡 20 世纪 90 年代 本国工人短缺，外劳供应量不足，半熟练和低成本的外劳导致建筑业生产率过

低，工程质量也难以保证

香港 20 世纪 80 年代 满足人口增长对房屋的需求；应对香港劳动力短缺问题

数据来源：cnki，东北证券

第二阶段，工业化的发展期，解决的重点是提高产品（住宅）的质量和性价比。主

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要以德国、日本为代表。

日本。建筑工业化从满足基本住房需求阶段进入完善住宅功能阶段，该阶段住宅面

积在扩大，质量在改善，人们对住宅的需求从数量的增加转变为质量的提高。自 70

年代开始，日本掀起了住宅产业化热潮，大企业纷纷组建集团进入该产业，并在技

术上产生了盒子住宅、单元住宅等多种形式。为了保证工业化住宅产品的质量和功

能，设立了工业化住宅质量管理优良工厂的认定制度。在推行工业化住宅的同时，

重点发展了楼梯单元、储存单元、厨房单元、浴室单元、室内装修体系以及通风体

系、采暖体系和升降体系等。这一时期日本工业住宅的多样化、质量功能有明显的

提高。到 80 年代，日本几乎没有采用传统手工方式建造的住宅，全部住宅都采用

新材料、新技术，而且在绝大多数住宅中采用了工业化部件，90 年代则推出了采用

部件化、工业化生产方式、高生产效率、住宅内部结构可变、适应居民多重不同需

求的中高层住宅生产体系，住宅产业在满足高品质需求的同时，也完成了产业自身

规模化和产业化的结构调整。

德国。在 60 年代-80 年代，德国装配式建筑产业发展到第二阶段，由于人们对住宅

舒适度的要求，加上经济环境的变化、产业的深化发展与专业工人的短缺进一步促

进了建筑构件的机械化生产，也直接成就了装配式建筑的突破发展。这一时期，除

住宅建设外，德国的中小学校以及大学广泛建设，使得柱子、支撑以及大跨度的楼

板（7.2 米/ 8.4 米）在装配式框架结构体系的运用中逐渐成熟。特别是西德地区工

业厂房以及体育场馆的建设使得预制柱、预应力特型桁架、桁条和棚顶得到了装配

应用。

第三阶段，工业化发展的成熟期，解决的重点是进一步降低住宅的物耗和环境负荷，

发展资源循环型住宅，以德国为代表。

进入 80 年代后，德国装配式建筑产业则开始重点放在降低住宅的物耗和环境负荷，

发展资源循环型住宅方面。目前德国是世界上建筑能耗降低幅度发展最快的国家，

发展到近几年，则开始致力于零能耗装配式建筑的工业化。

2.2. 发展背景 2：我国建筑产业工人供给持续下降是驱动产业转型的根本原因

建筑行业是典型的劳动密集型产业，对人工需求巨大，但现阶段我国建筑业工人面

临严重短缺的问题。

首先是建筑业工人数量在持续下降。从下图可以看到，建筑业农民工人数的绝对值

从 2014 年以来一直在下滑，从 61.1 百万人下降到了 54.2 百万人。建筑业农民工占

总体农民工的比例从 2014 年开始也一直在下滑，从 22.30%的占比下降到了 18.90%

的占比，建筑行业劳动力供给形势是在不断恶化的。

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图 4：建筑业农民工数量变动 图 5：建筑业农民工占总体农民工比例

数据来源：国家统计局，东北证券 数据来源：国家统计局，东北证券

其次是总体劳动力供给增速在持续下降，呈现结构性地流出建筑行业。从农民工总

体人数增长也得到了停滞，每年增长比例不足 2%，80 年代之后出生的新生代农民

工占总体农民工的比例在持续增长之中，目前已经超过了 50%。而据相关的调查显

示，新生代农民工的就业更偏向于制造业，而不是建筑业，说明整体社会的劳动力

供给对于建筑行业来说是在进一步恶化的，未来产业面临巨大的劳动工人需求压

力。

图 6：农民工总量及增长率 图 7：新生代农民工及占农民工总量比例

数据来源：国家统计局，东北证券 数据来源：国家统计局，东北证券

图 8：新老生代农民工就业占比

数据来源：国家统计局，东北证券

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劳动力人口供给持续下降是我国建筑业转型升级的根本驱动力，采取更加节省人

工、效率更高的的建筑方式迫在眉睫，这也是需要发展装配式建筑的根本原因。

2.3. 发展背景 3：环保节能压力是国内建筑产业面临的现实压力

现阶段的房屋建造方式，即钢筋混凝土现浇体系，虽对城乡建设快速发展贡献很大，

但弊端亦十分突出。主要表现在：一是粗放式，钢材、水泥浪费严重；二是用水量

过大；三是工地脏、乱、差，往往是城市可吸入颗粒物的重要污染源；四是质量通

病严重，开裂渗漏问题突出。从这个角度看，装配式建筑正好能有效地解决这一问

题，其发展推广正当其时。

据住建部相关专家统计，装配式建筑在节能减排、效率提升方面具有很明显的优势。

首先，从质量角度观察，装配式建筑的构件都在工厂内完成，能够很好的保证预制

构件产品质量，建筑物的结构精度、渗漏、开裂、隔音、保温、防火等功能有明显

提升；其次，从效率角度观察，据相关统计，目前装配式建筑（即 PC）建造方式

能够缩短 19%的工期，节省工序 25%，减少四分之一的用工量；再者，从节能环保

角度观察，据住建部统计，PC 建造方式每平米能耗能降低 20%，水耗、模板量、

垃圾量分别减少 63%、87%、91%；最后，从环保角度观察，构件部分大部分都在

工厂完成，现场污水排放量大幅减少，现场模板、钢筋、混凝土作业大幅减少，噪

音和粉尘也大大减少。

表 4：装配式建筑能耗消耗对比分析

统计项目 装配式项目 传统施工项目 相对传统方式

每平米能耗(千克标准煤/平米） 约 15 19.11 "-约 20%

每平米水耗(立方/平米） 0.53 1.43 "-63%

每平米模板量(立方/平米） 0.002 0.015 "-87%

每平米生产垃圾量(立方/平米） 0.002 0.022 "-91%

数据来源：住建部，东北证券

表 5：装配式建筑对于人员需求的变化

某项目装配式建筑/人 相同项目现浇建筑/人

吊装工 5 0

木工 15 35

钢筋工 30 35

混凝土工 15 20

脚手架工 5 10

灌浆工 5 0

合计 75 100

数据来源：住建部，东北证券

3. 国内装配式建筑产业渗透率很低，目前正由点向面快速发展

3.1. 政府强力推动产业转型，装配式建筑在逐步由点向面快速扩散

3.1.1. 装配式建筑并不是新鲜事物，上一轮周期产业有过大发展

我国装配式建筑发展历史可以总结为四个阶段：

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 发展初期（1950 年-1976 年）。这一时期全面学习苏联，应用领域从工业建筑和

公共建筑，逐步发展到居住建筑。

 发展起伏期（1976 年-1995 年）。这个时期最主要特点是伴随着现浇混凝土体系

的引入，大量农民工进城。现浇建造方式成本优势显现，同时改革开放带来的

商品住宅个性化要求不断提高，装配式建筑产业逐步出现停滞。

 完善发展期（1996 年 -2015 年）。这一阶段装配式建筑以保障房为切入点，产

业开始逐步恢复式发展，并且推出一种全新的建筑体系，使装配后的构件及整

体结构的刚度、承载力、恢复力特性、耐久性等类同于现浇混凝土构件及结构。

解决了上一轮发展过程中使用的装配式结构体系整体性能差，不能抵御地震的

关键性短板。

 全新发展阶段（2016 年以后）。国务院发布《关于进一步加强城市规划建设管

理工作的若干意见》明确提出：大力推广装配式建筑，建设国家级装配式建筑

生产基地。加大政策支持力度，力争用 10 年左右时间，使装配式建筑占新建

建筑的比例达到 30%。

表 6：我国建筑工业化发展阶段及特色

主要特点 备注

建筑工业化初期（1950

年-1976 年）

1953~1957：学习苏联,多层砖混；

1958~1965：重视人民需求,开展调查、工业化起动到停滞；

1966~1970：停滞,标准降低；

1971~1975：高层、工业化、框架轻板等不同体系

1956 年提出“三化”

建筑工业化起伏期

（1976 年-1995 年）

1976~1980： 震后 停滞 （标准 化、 工业 化、多 样化 ）；

1981~1985： 改善 功能 （标准 化、 工业 化、多 样化 ）；

1986~1990：高层（研发、工业化、多样化）；

1991-1995：提高标准、多样化(市场化)、预制装配式建筑

再次停滞、预制工厂关闭

1978 年“四化、三改、两加强”；1981~1985

年新型建材(部品化)诞生；1991 年《装配

式大板居住建筑设计和施工规程》

JGJ1-91 发布；1995 年建设部印发《建筑

工业化发展纲要》

建筑工业化的提升期

（1996 年-2015 年）

1996~2000：提高标准奔小康、多样化(市场化)。国家启动

康居示范工程；

2001-2005：研究产业化技术，推广试点项目；产品、部品

发展；

2006~2010：企业研发、试点项目启动；各类试点项目；

2011~2015：装配式建筑快速发展；各地出台政策和标准规

范；企业积极高涨

1996 年首提“迈向住宅产业化新时代”；

72 号文件出台:原建设部住宅产业化促进

中心成立；《住宅产业现代化试点工作大

纲》出台；学习日本，吸收引进国外技

术；建立住宅性能认定制度，2005 年出

台《住宅性能评定技术标准》

建筑工业化的大发展

期（2016 年以后）

2016 年至今：新突破：“发展新型建造方式。大力推广装配

式建筑，加大政策支持力度，力争用 10 年左右时间，使装

配式建筑占新建建筑的比例达到 30%。积极稳妥推广钢结

构建筑。在具备条件的地方，倡导发展现代木结构建筑。”

中共中央国务院《关于进一步加强城市

规划建设管理工作的若干意见》(中发

[2016]6 号)

数据来源：《我国装配式建筑的发展沿革》，东北证券

上一轮产业发展停滞总结主要有几点原因：

首先，就建筑体系本身而言存在比较多的问题：一个是受设计概念的限制，结构体

系追求全预制，尽量减少现场的湿作业，造成在建筑高度、建筑形式、建筑功能等

方面有较大局限；二是受材料和技术水平的限制，预制构件接缝和节点处理不当，

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[Table_PageTop] 行业深度报告

引发渗、漏、裂、冷等建筑物理问题，影响建筑正常使用；三是施工监管不严，质

量下降，造成节点构造处理不当，致使结构在地震中产生较多的破坏，如唐山大地

震、汶川大地震时，大量砖混结构遭到破坏使人们对预制楼板的使用缺乏信心。

其次，在 80 年代-90 年代初，伴随着现浇混凝土体系的引入，大量农民工进城，现

浇建造方式成本优势显现。同时改革开放带来的商品住宅个性化要求不断提高，带

来的装配式建造方式逐步被现浇混凝土建造体系替代。

3.1.2. 装配式建筑渗透率很低，产业发展仍处于相当初级阶段

目前我国装配式建筑行业仍处于新兴阶段，行业的发展离不开国家政策的支持。经

历过二三十年时间发展，劳动力短缺现象越来越严重，现浇建筑模式的优势逐步消

失，建筑产业化需求逐步提升。自 2000 年以来就有以万科代表的开发商开始试水，

直到 2016 年，国家正式从政策层面开始向全国推进装配式建筑，陆续出台《建筑

产业现代化发展纲要》、《关于大力发展装配式建筑的指导意见》等一系列重要文件，

提出力争用 10 年左右时间，使装配式建筑占新建建筑的比例达到 30%；随后，于

2017 年出台的《建筑业发展“十三五”规划》中，明确提出到 2020 年，全国装配

式建筑占新建建筑比例达到 15%以上，其中重点推进地区达 20%以上。自 2018

年开始，住建部陆续发布了有关于装配式建筑的行业技术标准，规范行业内及各子

行业的相关概念和达标要求，推动各地项目的进一步实施。

表 7：国家政策紧密出台

时间 政策

2016.02 国务院关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见

2016.09 国务院办公厅关于大力发展装配式建筑的指导意见

2017.02 国务院办公厅关于促进建筑业持续健康发展的意见

2017.03 住建部-“十三五”装配式建筑行动方案

2017.04 住建部-建筑业发展“十三五”规划

2017.11 住建部-公布第一批装配式建筑示范城市和产业基地

2018.02 住建部-装配式建筑评价标准正式实施

2019.06 住建部-发布装配式钢结构住宅建筑技术标准

2019.07 住建部-发布装配式混凝土建筑技术体系发展指南（居住建筑）

2019.11 住建部-发布装配式住宅建筑检测技术标准

数据来源：国务院，住建部，东北证券

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图 9：国务院、住建部关于装配式建筑的发展目标

图 10：2016-2019 年装配式建筑新建面积及渗透

率

数据来源：国务院，住建部，东北证券 数据来源：国务院，住建部，东北证券

截止目前，我国装配式建筑刚过 0-1 的发展拐点，从渗透率角度看，有几个口径数

据供参考：

第一个是存量施工面积口径，即装配式建筑项目整体建筑面积占所有建筑项目建筑

面积的比例，根据远大住工 IPO 报告数据显示，装配式建筑的渗透率从 2013 年的

0.5%增长到 2018 年的 4.6%。

第二个是新开工面积口径，即当期新开工装配式建筑面积占当期新开工建筑面积比

例。据住建部统计，2016 年全国新建装配式建筑面积为 1.14 亿平方米，占全国房

屋新开工面积的比例为 6.83%；2017 年全国新建装配式建筑面积为 1.6 亿平方米，

占全国房屋新开工面积的比例为 8.96%；2018 年全国新开工装配式建筑面积达到

2.89 亿平方米，同比 2017 年增长 81%，渗透率达 13.79%；2019 年全国新开工装配

式建筑 4.2 亿 m² 2018 年增长 45%，渗透率达 18.4%。

但实际上，由于统计口径原因以及结合产业草根调研的反馈，我们认为国内装配式

建筑实际渗透率应该在 10%左右。目前我们已经能看到装配式建筑市场化发展的曙

光，尽管渗透率还很低，但开始逐步进入加速发展阶段。

3.1.3. 装配式建筑产业星星之火，正由点向面呈现燎原发展之势

总体看，目前我国装配式建筑正在从试点区域进行扩散，开始进入 1-N 的初级发展

阶段，未来将迎来一个加速向上发展期。

首先，从公开披露信息梳理情况来看，很明显看到全国装配式建筑正在由点向面快

速发展。根据远大住工招股说明报告，全国范围内，湖南省和华东地区是装配式建

筑发展最快的地区。根据弗若斯特沙利文报告，2018 年湖南省和华东地区装配式建

筑新建建筑面积分别达 15.9 万平米和 150.6 百万平米，同比增长 120%和 71%。这

两个地区的增长速度远超全国平均水平。

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[Table_PageTop] 行业深度报告

我们进一步梳理各个省市公开披露的信息，全国发展的第一梯队属于上海、长沙等

地区，特别是上海，装配式建筑比例已经达到 63%；第二梯队包括湖南、江西、江

苏、浙江、山东、安徽、北京等地，装配式建筑应用比例已经达到 10%左右水平，

呈现出明显以上海、长沙两个点向周边辐射发展的态势；其余二十多余家省份尽管

发展比例不高，但也都在 2017 年实现 0 的突破，按照各家省份的目标规划，未来

几年都将进入比较快速发展的通道。

表 8：全国各省市装配式建筑占新建面积目标及完成情况

年度 2018 2020 规划 2025 规划 发展阶段

上海市 >80% 成熟发展阶段

北京市 >20% 30% 快速发展阶段

湖南省 30%，重点地区>50% 快速发展阶段

浙江省 18% 30% 快速发展阶段

江苏省 15% 30% 50% 快速发展阶段

江西省 10% 30% 50% 快速发展阶段

安徽省 15% 30% 快速发展阶段

山东省 12% 重点地区>30%，其它>15% 40% 快速发展阶段

天津市 重点地区 100% 初级发展阶段

陕西省 重点地区>20% 30% 初级发展阶段

四川省 30% 40% 初级发展阶段

辽宁省 20% 35% 初级发展阶段

广西省 20% 30% 初级发展阶段

青海省 10% 初级发展阶段

宁夏省 10% 25% 初级发展阶段

河北省 石家庄>10% 20% 30% 初级发展阶段

海南省 10% 初级发展阶段

广东省 重点地区>15%，其他>10% 25% 初级发展阶段

福建省 7%-8% 全省>20%,重点>25% 35% 初级发展阶段

云南省 重点地区 20% 30% 初级发展阶段

贵州省 全省>10%,试点>15% 30% 初级发展阶段

吉林省 13% 重点地区>20%，其它 10% 30% 初级发展阶段

山西省 重点地区>15% 全省>15%，重点地区>25% 30% 初级发展阶段

内蒙古 100% 30% 初级发展阶段

湖北省 武汉>35%，其他>15% 30% 初级发展阶段

河南省 20% 40% 初级发展阶段

黑龙江 10% 30% 初级发展阶段

重庆市 30%（两江新区>50%） 初级发展阶段

甘肃省 初步建成 30% 初级发展阶段

新疆省 10-15% 30% 初级发展阶段

西藏省 “十四五”期间不低于 30% 初级发展阶段

数据来源：互联网，东北证券整理

同时，我们进一步观察一些现象，能够直观的感受到装配式建筑正在形成全国形成

请务必阅读正文后的声明及说明 19 / 35

[Table_PageTop] 行业深度报告

一股浪潮，包括：

雄安新区作为我国城市发展方向标，基本上要全部实现装配式建筑全覆盖。2017

年 4 月 1 日，中共中央、国务院宣布设立河北雄安新区。作为继深圳经济特区与浦

东新区后的又一国家级新区，雄安新区将围绕建设绿色智慧新城、打造优美生态环

境等七大任务开展建设。装配式建筑很好地契合了雄安新区绿色城市的定位，未来

有望在新区建设中得到广泛应用，据业内人士透露，雄安新区百分之八九十都将是

装配式建筑。雄安新区建设作为我国未来城市发展模式的新探索，将会为我国未来

的发展起标杆作用，极大促进装配式建筑在我国的推广。

江苏地区开始全省推广装配式建筑，开始加速发展。2017 年 2 月 14 日，江苏省发

布《关于在新建建筑中加快推广应用预制内外墙板预制楼梯板预制楼板的通知》，

其中规定，省级建筑产业现代化示范城市（县、区）自 2017 年 12 月 1 日起，其它

城市（县城）自 2018 年 7 月 1 日起，在新建项目中推广应用“三板”。江苏成为全

国第一个针对“三板”出台推广应用政策的省份。

同时包括海南、大连等地区也都快速跟进，加快推进装配式建筑发展力度，很明显

感受到全国装配式建筑正在如火如荼地开展起来。

其次，配套产业链迅速发展，短板得到快速补充。

1、产业链配套企业数量稳步增长。根据前瞻产业研究员统计，2014 年底，全国共

有构配件生产企业 111 家，到 2016 年底，我国构配件生产企业数量达到了 156 家，

同比增长了 20%。

图 11：2010-2016 年全国构配件生产企业数量 图 12：2013-2023 年全国预制构件市场规模

数据来源：前瞻产业研究院，东北证券 数据来源：远大住工 IPO 报告，东北证券

2、PC 构件市场规模快速成长。据弗若斯特沙利文数据报告，随着装配式混凝土建

筑的快速发展和装配式建筑预制率的大幅提升，我国 PC 构件的销售规模在近几年，

特别是 2016 年-2018 年得到显著的增长，市场规模分别达到 21 亿、56 亿、148 亿。

进一步统计 2013-2018 年我国 PC 构件市场规模的复合增长率达到 119%，未来预期

2019-2023 年该市场复合增长率保持在 65%。

请务必阅读正文后的声明及说明 20 / 35

[Table_PageTop] 行业深度报告

从草根调研了解来看，近两年长三角地区如江苏、安徽、浙江等地兴建了大量预制

构件厂，这也是苏、浙、徽三地装配式建筑产业能够快速发展的前提。

另外我们进一步调研了包括中建科技、宝业集团等专业装配式建筑公司，这些产业

先行者早已在几年前就开始布局发展装配式建筑产业，经过几年的发展，已经形成

了覆盖包括东部、中部及部分西部区域的全国布局。

3、产业发展，制造先行。PC 构件市场的发展也带动了 PC 生产设备行业的快速发

展，根据咨询机构弗若斯特沙利文数据，2016 年 PC 构件生产设备市场为 7.98 亿，

2018年则达到了 41.05亿。另根据相关新闻披露，装备制造龙头上海电气集团于2018

年开始发力装配式建筑产业，2018 年 7 月由其主导设立的上海电气研砼(徐州)重工

科技有限公司在徐州正式投产。据报道，该公司总投资约 10 亿元，可实现年 150

到 200 条 PC 自动化流水生产线产能，销售收入 18 亿元。

图 13：中国 PC 生产设备制造市场规模

数据来源：远大住工 IPO 报告，东北证券

3.2. 短期产业发展瓶颈不改其长期方向

3.2.1. 成本问题：短期成本问题初步解决，长期发展优势明显

整个产业目前仍处于非常初级发展阶段，成本问题仍然是困扰产业发展的核心，但

通过产业走访调研，我们发现国内产业经过几年时间培育，目前国内装配式建筑的

成本瓶颈问题有所突破，未来有望进入市场推动加速发展的阶段。

我们调研了中国建筑旗下专业从事装配式建筑的公司——中建科技，最大的收获在

于，国内装配式建筑产业的经济性问题已经得到有效解决。中建科技，成立于 2015

年，历经 4 年时间研发积累，系统打造集投资、规划、设计、生产、施工、运营、

维护于一体的全生命期的绿色产业链，开发出以“三个一体化”为建造路径（建筑、

结构、机电、装修一体化；设计、加工、装配一体化；技术、管理、市场一体化），

“科研+ 设计+ 制造+ 采购+ 施工”（REMPC）为一体的建筑模式，已在全国投资

建设了 20 余个现代化的装配式产业基地，目前中建科技的装配式建筑成本已经能

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[Table_PageTop] 行业深度报告

够做到与传统现浇模式持平甚至更低水平，未来随着传统人工成本的快速提升以及

装配式建筑产业的规模化效应释放，成本优势还会进一步拉大。

首先是规模效应会极大降低未来装配式安建筑成本。目前阶段，产业发展仍处于很

初级的阶段，受生产规模受限影响，预制构件的固定成本在装配式建筑成本所占比

重偏大。随着产业发展逐步壮大，装配式建筑工程量增多，PC 构件厂的土地、厂

房、设备及模板的摊销费将有较大的下降空间。这部分的固定成本将极大摊薄，从

而使装配式建筑的总成本进一步下降。

其次各类政策配合能进一步提高装配式建筑的发展优势。在政府引导、市场主导的

发展环境和强烈的市场倒逼机制下，装配式建筑参与各方都在紧盯市场需求，积极

研究创新什么样的装配式建筑更好更省更快。地方政府不断加大政策扶持力度，特

别是奖励容积率政策，基本上达到了“四两拨千斤”的效果，可以破解当前阶段推

广装配式建筑的成本障碍。再结合采用设计施工总承包模式和 BIM 技术，PC 推广

成本与传统技术成本相比，可以做到基本持平甚至略有优势。

相比之下，传统现浇方式的成本上升趋势是不可逆的。首先，传统方式的人工需求

远大于装配式建筑，而随着我国目前人口老龄化的加剧和建筑业新生代占比的降

低，建筑业从业人员工资持续上涨，现浇方式的整体劳工成本会远大于装配式建筑；

此外，面对环保节能压力和政策的推行，现浇方式的产量会逐步降低，也无法再在

规模上产生成本优势。

中建科技的突破并不代表全国的水平，不否认国内仍存在许多从事装配式建筑的企

业理念模式还处于比较低的水平。各类部件部品的标准化、批量化程度非常低，因

此导致产业的规模效应有限，建造成本较传统模式普遍高 15%-20%。但是我们认

为以中建科技为代表企业为产业指出可一个方向，随着这类模式方法的逐步推广、

产业配套的成熟以及经验复制的推动，我们相信行业将逐步由以政策推动转变为市

场化发展为主，目前我们已经能看到装配式建筑市场化发展的曙光，尽管渗透率还

很低，但开始逐步进入加速发展阶段。

3.2.2. 安全问题：装配式建筑的安全问题已经解决，无需担忧

现阶段装配式建筑技术体系更加完善，构件质量和施工技术水平大幅提升，基本解

决了开裂渗漏等质量通病问题，装配式建筑质量明显提高。

现阶段的结构体系以装配整体式结构体系为主，包括装配整体式混凝土剪力墙结

构、装配整体式混凝土框架结构和装配整体式混凝土框架-剪力墙结构。特点是墙、

梁、柱等主要结构构件工厂预制，现场装配，梁柱节点、墙柱节点等采用现浇方式，

楼板采用装配式叠合楼板或钢筋桁架楼承板等装配整体式结构。装配整体式结构体

系整体性好，抗震性能优越，设计方法与传统现浇钢筋混凝土结构体系基本相同，

便于推广实施。

随着集成技术（将外保温、外装修与结构构件集成）的应用和装配式内装（成品厨

房、成品卫浴等）的发展，将建筑使用功能和结构有机结合，大大缩短了建设周期，

解决渗、漏、裂等建筑常见问题，提高了工程质量。

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之前据媒体报道南京地区装配式建筑出现一定安全问题，政府相关部门要求暂停相

关项目的开展，市场对此表示一定程度担忧。从目前实际了解情况来看，这个问题

已经解决，相关部门已经收回相关暂停政策，市场担心的装配式建筑连接处灌浆不

密实问题经过后来的调查论证，不存在安全隐患。目前实际操作层面对于装配式建

筑的监管很严，基本上每建一层都会进行抽样检查，对现场施工有很强的威慑，操

作安全也在很大程度得到控制。

3.2.3. 政策问题：行政+市场政策双管齐下推动，产业发展对财政依赖程度有限

倒逼机制+鼓励和示范推动产业快速发展。以上海为例，装配式建筑发展走在全国

前列，很好地使用了倒逼和奖励的两种方式推动产业发展。

首先，对应实施装配式建筑的建设项目，在土地出让合同中明确相关要求，保障项

目顺利落地。从 2013 年要求不少于 20%，到 2016 年要求全市符合条件的新建建筑

原则上采用装配式建筑。4 年时间，标准要求不断提高，形成了强大的政策推动力，

市场倒逼机制不断加强。目前上海要求从 2017 年 1 月 1 日起，凡出让的新建商品

房建设用地，全装修住宅面积占新建商品住宅面积(三层及以下的低层住宅除外)的

比例为：外环线以内的城区应达到 100%，除奉贤区、金山区、崇明区之外，其他

地区应达到 50%。奉贤区、金山区、崇明区实施全装修的比例为 30%，至 2020 年

应达到 50%。

其次，出台扶持及各类鼓励政策。如规划奖励、资金补贴、墙材专项基金减免等政

策；明确装配式建筑工程项目可以实行分层、分阶段验收；新建装配式商品住宅项

目达到一定工程进度可以提前预售。现阶段，最重要和最有效的就是奖励容积率

（3～5%）。据调研了解，各类鼓励扶持政策包括但不限于以下几点：a、上海地区

使用装配式建筑的新建商品住房，在完成主体结构的二分之一以上后即可预售；b、

对实施了夹芯保温外墙的装配式建筑项目，在建筑面积的计算上，给予最大 3%的

政策优惠；c、装配整体式建筑示范项目，居住建筑装配式建筑面积 3 万平米以上，

公共建筑装配式建筑面积 2 万平米以上，装配式建筑单体预制率应不低于 45%或装

配率不低于 65%，且具有两项技术创新，每平米补贴 100 元，最高补贴 1000 万元。

表 9：上海市不同类型政策及具体内容

政策类型 具体

强制政策 土地出让合同明确要求装配式建筑。从 2013 年要求不少于 20%，到 2016 年要求上海全市符合条

件的新建建筑原则上采用装配式建筑。

鼓励政策 规划奖励、资金补贴、墙材专项基金减免、分阶段验收、提前预售等政策。上海地区使用装配式

建筑的新建商品住房，在完成主体结构的二分之一以上后即可预售；对实施了夹芯保温外墙的装

配式建筑项目，给予最大 3%的建筑面积计算的政策优惠；对符合规定的装配式建筑每平米补贴

100 元，最高补贴 1000 万元。

数据来源：中国建筑业协会，东北证券

目前环境下市场有质疑，依靠政府政策推动的产业存在一定风险，但从实际情况来

看，目前政府推动装配式建筑产业发展更多地使用倒逼机制以及容积率奖励等方

式，与光伏等需要政府大量补贴的行业相比，政府需要支付的成本要低很多，或者

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几乎没有成本，政府在装配式建筑产业发展过程的话语权是绝对的。

4. 装配式建筑行业发展迅速，各子产业均在积极推进中

传统建筑项目建造模式与装配式建筑建造模式有根本的区别，用一个比喻来理解，

传统建造模式是串联开发模式，从项目的前期勘察、桩基、设计、施工、装修到项

目交付，一个环节做好后继续下一个环节。而装配式建筑建造模式类似并联开发模

式，业主只要把项目交给承建商（EPC），EPC 会将勘察、桩基、设计、施工、装修

等环节统一做好，然后直接交付给业主，流程区别参考下图：

根据装配式建筑的流程，主要细分领域如下：

（1） 设计环节。在前期准备阶段，需要进行装配式建筑的设计和相关装配产品的

研发，主要包括各企业内部的研发部门和建筑事务所；

（2） 生产环节。主要是指在工厂内进行预制构件的制造，通过组模、浇筑等流程

在生产线运作，这个环节主要涉及到各类预制构件的生产厂家；

（3） 施工环节。再到现场作业时，需要进行构件的安装与施工，需要用到塔吊设

备，由于装配式预制件相比现浇所需要吊装的材料更重，因此需要大吨位的

塔机进行安装，涉及塔机制造和塔机租赁公司；

（4） 装修环节。在主体施工完成后，需要对建筑进行装修，涉及装修材料和装修

工程公司。

图 16：装配式建筑全产业链

图 14：传统建筑建造模式（串联开发模式） 图 15：装配式建筑建造模式（并联开发模式）

数据来源：东北证券整理 数据来源：东北证券整理

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数据来源：公开资料整理，东北证券

4.1. 设计环节：转向一体化、全过程设计，引领行业整体变革方向

相比于传统建筑模式，装配式建筑对于设计环节要求更高，需要对项目一体化、全

过程进行统一安排，设计环节好坏将直接影响整体建筑成本，具体与传统方式有几

个方面不同：

A、设计理念不同。传统项目在方案设计阶段仅涉及小区规划涉及及单体建筑设计

等，而装配式项目设计则需要向全过程延伸，即从设计阶段开始，就需要考虑构件

的拆分、精细化设计的要求，并在设计过程中与结构、设备、电气、内装专业精密

沟通，实现全专业全过程的一体化设计。如前文提到的装配式建筑建造模式是 EPC

主导的并联开发，其中设计是最关键的一环，决定了项目能够高质量高效率低成本

的完成。

B、目标体系不同。传统建筑项目基本都是单独的项目需求，追求基本功能的满足

和空间环境的宜居性，各小区都是无关联的个体，而装配式建筑项目从设计端开始，

单个项目即隶属于装配式项目整体宏大逻辑体系中，甚至这个项目还要影响到类似

建构体系的其他小区，包括设计方法、装配构件、标准模块、标准楼栋等，因此其

设计不仅满足基本的功能要求，还要关注设计对工厂化生产和装配式施工的影响，

并尽可能对实现基本单元的统一化和户型标准化，提高建筑效率，实现项目功能和

经济性的统一。

C、评价体系不同。装配式建筑设计的预期目标除传统模式关注的点外，更关注质

量、成本、工期、效果与环保的综合评价。这是一个更全面更复杂的综合评判过程，

工业化的装配式手段使得产品质量更有保障，形象效果更容易掌控；计算机辅助手

段的大量应用和工厂加工的特征也使得项目的成本和工期更好预期。同时，工业化

的生产使得一些新的环保手段得以应用。

D、装配式建筑设计的特点主要表现在：标准化的设计体系、平面组合多样性、注

重系统集成、户型优化原则、立面多样化构件。

4.2. 生产环节：PC 构件占据主导地位，PS 构件受政策推动发展广阔

预制构件是指按照设计规格在工厂预先制成的构件，预制构件产品可以分为预制混

凝土构件（PC）、预制钢结构产品（PS）和预制木结构。由于装配式混凝土结构在

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我国目前装配式建筑中占主导地位，PC 构件也在住宅建筑中应用最为广泛，我国

住宅建筑中的 PC 构件主要有预制墙板、预制楼板、预制梁、预制柱等。

4.2.1. 混凝土预制构件：装配式建筑将直接催生千亿级 PC 构件市场

首先厘清几个行业中的基本概念：

装配式建筑渗透率：2016 年，《国务院办公厅关于大力发展装配式建筑的指导意见》

一文中提出，力争用 10 年左右的时间，使装配式建筑占新建建筑面积的比例达到

30%，其中对于装配式建筑定义为用预制部品部件在工地装配而成的建筑，这是面

积概念。

装配式建筑预制率：《上海市装配式建筑单体预制率和装配率计算细则》（征求意见

稿）中指出，建筑单体预制率是指装配式建筑单体中主体机构、外围护中预制构件

部分的材料用量占对应结构材料总用量的比率，这是体积概念。

根据我们测算，建筑产业化将催生千亿级以上的预制构件市场，具体测算过程如下：

预制构件市场规模=预制构件市场需求量*预制构件单价

其中：预制构件市场需求量=装配式混凝土建筑的新建面积*体积系数*预制率

其中：装配式混凝土建筑的新建面积=房屋新开工面积*渗透率*PC 装配建筑占比

装配式混凝土建筑的新建面积测算如下：

表 10：装配式混凝土的新建面积计算

2018 2020E 2026E 远期状态

房屋新开工面积（百万平方米） 2095.37 2271.54 2271.54 1590.08

装配式建筑渗透率（%） 5% 20% 40% 80%

装配式建筑中混凝土占比（%） 62.5% 65% 65% 65%

装配式混凝土建筑的新建面积（百万平方米） 65.48 295.30 590.60 864.08

数据来源：国家统计局，住建部，东北证券

其中：

（1）房屋新开工面积：根据国家统计局数据显示，2018 年我国房屋新开工面积为

2095.37 百万平方米，2019 年我国房屋新开工面积为 2271.54 百万平方米。在测算

时，我们保守假定这几年房屋新开工面积不增长，长期房屋新开工面积较目前水平

下降 3 成。

（2）装配式建筑渗透率：按照官方口径（备注：由于地方存在考核压力，官方口

径存在一定虚的成分），2013 年的 0.5%增长至 2018 年的 4.6%。随着装配式建筑国

家政策的推进，各省市也纷纷出台了关于装配式建筑占新建建筑的年度比例目标。

通过对各地详细政策的梳理统计，预估全国整体的渗透率于 2020 年约 20%，2026

年能达到 40%。

（3）装配式建筑中采用混凝土材质建筑物占比：从类型划分，装配式建筑主要由

装配式混凝土、装配式钢结构和装配式木质结构组成，其中装配式混凝土结构（PC）

因具有成本相对低、居住舒适度高、适用范围广等优势，在我国占主导地位。按建

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筑面积计，2018 年装配式混凝土建筑在所有装配式建筑中占比达到 62.5%，2019 年

是 65.4%，后期我们认为这一比例保持不变。

根据装配式混凝土建筑的新建面积，我们可以预估出预制构件的市场需求量，进而

测算出预制构件的市场规模。

表 11：混凝土预制构件市场规模测算

2018 2020E 2026E 远期状态

装配式混凝土建筑的新建面积（百万平方米） 65.48 295.30 590.60 826.84

每平方米混凝土体积系数（m

3

/m2） 0.35 0.35 0.35 0.35

预制率（%） 28% 30% 40% 50%

PC 构件需求量（百万立方米） 6.42 31.01 82.68 144.70

PC 构件单价（元/立方米） 2904 3000 3000 3000

PC 构件市场规模（亿元） 186.35 930.20 2480.52 4340.91

数据来源：互联网，东北证券

（4）混凝土体积系数：体积系数的具体代表意义是—每平方米面积的工地上会用

到多少立方米体积的混凝土。根据工程经验，各类型的建筑混凝土体积系数一般分

布在 0.3-0.42 之间，这里我们取中间值 0.35。

表 12：各类型建筑钢筋与混凝土用量

钢筋(kg/m2

) 混凝土(m3

/m2

)

多层砌体住宅 30 0.3-0.33

多层框架 38-42 0.33-0.35

小高层(11-12层) 50-52 0.35

高层(17-18层) 65-75 0.42-0.47

高层(30层) 65-75 0.42-0.47

酒店式公寓 65-70 0.38-0.42

数据来源：cnki, 东北证券

（5）预制率：由于缺乏相关规定，故我国装配式建筑发展初期的预制率较低。随

着 2018 年国家发布的《装配式建筑评价标准》正式实施，要求装配率至少达到 50%，

对应的预制率一般应达到 30%。由于政策在全国范围内的推广需要一定缓冲期，通

过对各省市预制率相关的政策整理，我们预估全国整体的预制率于 2020 年将达到

30%，于 2026 年达到 40%。

（6）预制构件单价：由于各地区工厂的材料成本、技术水平等的不同，预制构件

在各地区的价格不尽相同，如 2019 年上海预制构件的价格水平约为 3500 元/m

3，而

北京预制构件的价格水平则超过 4000 元/m

3。未来，随着预制构件生产规模的扩大

和技术水平的提高，预制构件的单位成本会逐渐降低，我们预估预制构件的价格为

3000 元/m

3。

小结：根据以上测算，我们预计 2026 年混凝土预制构件市场规模达 2481 亿元，从

更长期的角度，即使全国房屋新开工面积绝对量较目前水平下降三成，而参考发达

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[Table_PageTop] 行业深度报告

国家比例，装配式建筑渗透率达 80%，预制率达到 50%，混凝土预制构件市场规

模也将超 4000 亿。

4.2.2. 钢结构预制构件：政策推动装配式钢结构住宅，大有可为

钢结构建筑是装配式建筑范畴中的重要组成部分。根据住建部数据，用建筑面积空

间统计，2019 年新开工装配式建筑中钢结构建筑占比 30%左右。钢结构与预制混凝

土结构区别在于其主要承重构件是采用钢材制作，由型钢和钢板等制成的钢梁、钢

柱、钢桁架等构件组成，各部件之间通常在现场采用焊缝、螺栓或铆钉连接。

国家政策的进一步推动钢结构渗透率提升。在之前的政策中，对于装配式建筑中的

具体并没有明显的侧重，而 2019 年起，国家开始明确出台有关于钢结构的装配式

建筑政策。2019 年 3 月，在住建部建发布的“2019 年工作要点”中，首次单独提

出钢结构住宅试点工作，2019 年 7 月，住建部陆续批复了山东、浙江、河南、江西、

湖南、四川、宁夏等七省、自治区的试点方案，以推动建立成熟的钢结构装配式住

宅建设体系（详见表 17）。住建部发布的《装配式钢结构住宅建筑技术标准》于 2019

年 10 月 1 日起正式实施，在钢结构住宅的集成设计、部品部件生产、施工安装与

质量验收、使用维护及管理等方面制定了详细规范；12 月住建部年度工作会议上，

再次强调了有关 2020 年大力推进钢结构装配式住宅建设试点，并对任务目标进行

了细化。

表 13：各试点装配式钢结构目标

试点地点 试点目标

山东 到 2021 年，新建钢结构装配式住宅 300 万平方米以上

浙江 到 2022 年，累计建成钢结构装配式住宅 800 万平方米以上

青海 到 2022 年，建成 3 项城镇示范工程和 1-2 个农房示范村

江西 到 2022 年，新开工钢结构装配式住宅占新建住宅比例达到 10%以上

四川 到 2022 年，新开工钢结构装配式住宅 500 万平方米以上

河南 到 2022 年，建成 10 项城镇示范工程和 1-2 个农房示范村

湖南 到 2021 年，完成 10 个以上试点示范项目

数据来源：住建部，东北证券

目前钢结构占整个粗钢产量比例很低，发展潜力巨大。与发达国家相比，我国的钢

结构使用量还很低。根据钢结构协会数据，“十二五”期间我国钢结构产量占全国

钢材总产量的 5%左右，而美日国家这个比例已达到了 30%以上。这主要是由于受

制于原材料价格、民众消费习惯和建筑设计体系等的制约，国内居住类建筑对于钢

结构的应用比例较低，2016 年已竣工有一定规模的钢结构工程项目中住宅仅占

4.1%。实际上，随着装配式建筑整体行业趋势看好、国家政策的大力支持、钢结构

建筑的原材料成本和人力成本优势的进一步体现，未来钢结构建筑在各下游领域，

尤其是住宅建设市场具有很大的发展潜力。

4.2.3. 钢筋加工设备：受益装配式建筑发展，钢筋加工设备渗透率有望进一步提升

钢筋加工设备属于生产设备端的范畴。钢筋加工设备的主要下游行业包括高速铁路

及公路、装配式建筑、钢筋加工配送中心、桥梁隧道、轨道交通、城市综合地下管

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[Table_PageTop] 行业深度报告

廊等。目前我国建筑钢筋自动化加工配送占建筑用钢筋使用比例仅 5%-10%水平，

而欧洲发达国家和台湾地区等钢筋自动化加工配送占建筑用钢筋使用比例高达

50%-70%，随着国内建筑施工质量要求日益严格，国内人工成本逐渐提高，客户对

工作效果要求更高，钢筋加工的自动化和智能化需求有望进一步提升。

装配式建筑近年来受政策支持正在快速发展，有望成为钢筋加工设备新的增长点,

带动钢筋加工设备渗透率进一步提升。钢筋加工设备是 PC 构件工厂生产时的重要

设备，装配式建筑预制件生产的第二步是安装钢筋，会用到大量标准化的箍筋、钢

筋网、钢筋桁架等钢筋组件，全自动数控钢筋加工装备可以用于生产装预制梁、预

制柱、外墙板、内墙板、叠合板等预制件，装配式建筑大发展将带动 PC 构件市场

大发展，必然会促进行业对钢筋加工设备的需求。

图 17：钢筋加工设备主要下游行业 图 18：预制构件工厂内制造流程

数据来源：建科机械 IPO 报告，东北证券 数据来源：建科机械 IPO 报告，东北证券

4.3. 施工环节：预制构件推动塔吊大型化发展，中大塔吊租赁市场春天来临

塔式起重机又名塔吊，属于工程起重机的一种。塔吊租赁一般包括整体施工、方案

设计、租赁、安装、拆卸、维修、保养等一体化服务。按照业务模式，塔吊租赁属

于经营性租赁、湿租。塔吊设备租赁服务需要为建筑施工企业提供施工所需的垂直

运输设备，并配备相应的操作机手，完成相应的施工作业，出租人需要负责设备的

安装、保养、维修以及技术服务等。

装配式建筑对塔吊租赁行业带来的最大变化在于内部结构的变化。传统建筑方式的

现浇结构中，塔吊主要用于吊装钢筋、水泥等散货，单次吊装重量较小，以小型塔

吊为主；而装配式建筑方式吊装的主要为钢筋混凝土梁、柱、板等构件，甚至是整

个房间，吊装重量远大于现浇法的材料吊装重量，预制构件的变化对现场施工塔吊

吨米数要求进一步提升，将使新增的塔吊设备吨米数较以前提升 3-5 倍，由此推进

塔吊租赁市场从小型塔吊到中大型塔吊的变化。

从中短期看，至 2026 年政策要求全国装配式建筑渗透率达到 30%，中大塔吊需求

量有望在目前基础上提升 2-3 倍。对于塔吊租赁行业的影响，在前面的深度报告中，

我们有过详细的测算，具体结论是，如果考虑房地产每年还有 5%增长，我们预计

到2026年实际中大塔吊需求数量达14.88万台；至2026年中大塔吊需求缺口达10.88

万台，复合增速达 21%；如果考虑到房地产整体需求不增长，预计 2026 年实际中

大塔吊需求数量达 11.16 万台；2019 年实际供给约 4 万台，至 2026 年中大塔吊需求

缺口达 7.16 万台，复合增速达 16%。

图 19：不同情形下中大塔吊需求量测算

请务必阅读正文后的声明及说明 29 / 35

[Table_PageTop] 行业深度报告

数据来源：东北证券整理

从更长远周期看，中大塔吊需求有 5-8 倍提升空间。依照发达国家的产业经验，国

内实现建筑产业化。装配式建筑的渗透率达到 80-90%。一个简单估算方法，意味着

国内 80%-90%左右的小塔吊将被替代，替代的数量将达到 30 万台，这也意味着中

大塔的市场的需求将达到 30 万台的空间，这是一个 7-8 倍左右的市场空间。当然还

有一个重要的变量假设条件——房地产中的施工面积，30 万的需求空间是不考虑需

求下滑的，但如果下降 30%，还有约 20 万台的需求空间，也至少有 5 倍以上的空

间。

图 20：假设 1：地产需求平稳下的塔吊市场结构

图 21：假设 2：地产需求下滑 30%塔吊市场结

构

数据来源：东北证券整理 数据来源：东北证券整理

总体来看，我们认为随着装配式建筑渗透率的提升，将加速中大塔吊对小塔吊的替

代进程，预计至 2026 年中大塔吊行业将有 2-3 倍提升空间。从更长远周期，建筑产

业化在中国全面普及后，预计中大塔吊数量会有 5-10 倍提升空间。对于整个塔吊租

赁行业来说，随着结构的升级，行业规模也会有一个比较大的提升。

4.4. 装修环节：装配式装修是提升装配率重要途径，国内市场发展空间巨大

政策层面对于房屋装配率的要求逐步提高，而集成结构是提高装配式建筑中装配率

提升的重要途径。

前文提到，随着国家层面对于装配式建筑的大力推行，各地纷纷出台相关政策。其

请务必阅读正文后的声明及说明 30 / 35

[Table_PageTop] 行业深度报告

中有很多政策对装配式建筑中装配率的提出了最低要求或鼓励政策，如上海政府规

定，十三五期间，全市装配式建筑的单体预制率达到 40%以上或装配率达到 60%以

上；北京政府规定，对于实施范围内的预制率达到 50%以上、装配率达到 70%以上

的非政府投资项目予以财政奖励。

同时根据住建部 2017 年出台的《装配式建筑评价标准》，在对于装配率的计算中，

装修是装配式建筑打分体系中重要的组成部分，整体占比 30%的权重，其中集成结

构厨房、集成结构卫浴均占 3-6 分。此次评价标准的出台是集成结构首次被纳入评

分体系，体现出了装修环节对于整个行业的重要意义。

表 15：装配式建筑评分表

评价项 评价要求 评价分值 最低分值

主体结构

（50 分）

柱、支撑、承重墙、延性墙板等竖向构件 35%≤比例≤80% 20-30

20

梁、板、楼梯、阳台、空调板等构件 70%≤比例≤80% 10-20

围护墙和内隔墙

（20 分）

非承重围护墙非砌筑 比例≥80% 5

10

围护墙与保温、隔热、装饰一体化 50%≤比例≤80% 2-5

内隔墙非砌筑 比例≥50% 5

内隔墙与管线、装修一体化 50%≤比例≤80% 2-5

装修和设备管线

（30 分）

全装修 6

6

干式工法楼面、地面 比例≥70% 6

集成厨房 70%≤比例≤90% 3-6

集成卫生间 70%≤比例≤90% 3-6

管线分离 50%≤比例≤70% 4-6

数据来源：住建部，东北证券

装配式装修主要部品体系包括墙面系统、地面系统、吊顶系统、隔墙系统、暖通系

统、电气系统、给排水系统、集成式厨房、集成式卫浴。通过采用干式工法将工厂

生产的内装部品在现场进行组合安装的装修方式，具有标准化设计、工业化生产、

装配化施工、信息化协同的工业化思维。装配式装修在海外成熟市场发展水平高，

特别是日本，在细分的整装卫浴市场发展程度很高。根据日本住宅和城市研究所全

国性抽样调查报告，2010 年整装浴室在日本酒店领域的普及率为 90%以上，在住宅

领域的普及率也超过 70%。在日本整装卫浴的发展主要有两方面原因：首先是政府

层面，自 1964 年东京奥运会起，日本政府开始推动整装卫浴发展，连续颁布了多

期“住宅建设五年规划”；其次是群众层面，与我国以 B 端为主的消费结构不同，

整装卫浴在日本市场上已经延伸至 C 端消费者，国民整体对于整装卫浴在成本、使

用体验上的优势接受度很高。日本整装卫浴的发展对于我国该产业今后的路径具有

借鉴意义。我国目前由于成本优势不显著、定制需求无法满足、缺乏专业技术人员

等问题，整装卫浴的应用范围不广，市场渗透率还比较低。但未来跟随整个装配式

建筑行业的兴起，再加上政策支持的加成，还有很大的发展空间。此外，除整装卫

浴，装配式装修在厨房、智能家居等领域也正在开始启动，全产业有望进入快速发

展通道。

请务必阅读正文后的声明及说明 31 / 35

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5. 推荐标的：华阳国际，建设机械，海鸥住工

5.1. 华阳国际：核心技术优势显著，装配式建筑驱动业绩增长

华阳国际是以建筑设计为主体，以装配式技术和 BIM 设计技术为核心技术的建筑

设计科技企业。公司的主营业务为建筑设计和研发及其延伸业务，目前主要包括建

筑设计、装配式建筑设计与技术咨询、BIM 设计与技术咨询、工程造价咨询、工程

总承包、全过程工程咨询及代建项目管理等业务。

公司设计业务存在技术优势，有望享受行业高成长红利。公司深耕装配式建筑设计

研究多年，已经形成了装配式建筑全流程设计能力；同时是国内较早启动 BIM 专项

研究的设计企业之一，积累了大量的项目设计经验。目前，公司已拥有 18 项与装

配式建筑和 BIM 正向设计相关的软件著作权，并在 2019 年相继上线了 iBIM 平台

V1.0 版和华阳速建 2019 版，实现了建筑、结构装配式等全专业的 BIM 正向设计，

在行业内具有独家的技术优势。

装配式设计业务快速增长，成为公司业绩增长主要驱动力。根据 2020 年中报显示，

公司建筑设计业务实现收入 4.82 亿元，同比增长 29.5%，其中装配式建筑实现设计

收入 1.30 亿元，同比增长 46.1%。从业务合同上看，公司建筑设计业务新签合同额

9.04 亿元，同比增长 75.7%，其中新签装配式设计合同 2.70 亿元，占建筑设计业务

合同 29.9%。目前装配式建筑设计占公司设计比例已大幅提升至 27%，随设计订单

转化，公司装配式收入占比有望继续提升。

5.2. 建设机械：乘装配式建筑东风，塔吊租赁服务龙头蓄势待发

作为老牌工程机械厂商，建设机械的主营业务目前主要包括工程机械制造和工程机

械租赁两大板块。2015 年 7 月庞源租赁与陕西国资委下属陕煤化集团旗下上市公司

建设机械合并，成为其全资子公司，建设机械成为 A 股唯一上市的塔吊租赁企业。

首先，在资金方面，公司内生及外部两种资金渠道为公司加速增长保驾护航。公司

目前有几个方面的优势：a、自身现金流回款，近几年公司经营性现金流/净利润基

本匹配，意味着公司即使不靠外部融资，也能实现自身的滚动发展；b、强大的股

东背景，陕煤作公司实际控制人，一方面能提供经营性的流动性支持，同时能够凭

借其国企背景获取便宜的信贷资金支持；c、利用上市公司平台进行再融资，目前公

司定增计划已经获批，为后续继续大规模投入做好了准备。

图 22：公司历年设备投资规模量 图 23：2015-2019 公司应收账款周转天数

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数据来源：公司公告，东北证券 数据来源：东北证券整理

其次，在设备方面，公司设备保有量远超行业，设备利用率稳定性好。目前公司设

备保有量超过 6000 台，渠道遍布全国，塔吊种类从 100 吨米到 1200 吨米都有覆盖。

根据我们的测算，假设公司保持目前 63%的资产负债率，加上公司自身经营现金流，

未来 3 年公司设备规模能力 80 亿，假设设备的平均吨米数为 200 吨米，对应的可

投资设备数量预计在 8000 台，对应目前公司设备保有量基础上预计再翻一番。

表 16：公司未来 3 年投资能力测算

相关指标 未来 3 年累计数值

公司现金支配能力/亿 自身现金回流约 25 亿+定增 15 亿，合计约 45 亿

资产负债率/% 63%

总资产规模增加/亿 约 110 亿

运营资本增加/亿 预计收入每年复合增速 30%，应收账款周转率保持不变，对应运营

资本占用约 30 亿

可用设备投资/亿 约 80 亿

单台设备/万 平均 200 吨米，对应单价 100 万

数据来源：东北证券整理

公司设备利用率情况，据可跟踪数据显示，基本是在 70%-75%区间波动，即使最差

的情况，公司设备利用率也能够维持在 60%。

图 24：公司历年设备利用率情况

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[Table_PageTop] 行业深度报告

数据来源：公司公告，东北证券

塔吊租赁行业作为一个隐形壁垒很高的行业，需要大量的前期投入和积累。公司作

为行业龙头，全方位优势显著，已经在前期投入充分进行全面部署，相信未来有足

够的能力抓住装配式建筑产业发展带来的机会，迎来加速发展的阶段。

5.3. 海鸥住工：代工服务商成功转型整装品牌商，打造卫浴装修全产业链

海鸥住工是我国卫浴行业的龙头企业，主要从事高档水龙头零组件、排水器、温控

阀、地暖系统、浴缸、淋浴房和陶瓷洁具等整装卫浴零部件的研发、制造和服务。

2016 年开始先后投资了四维卫浴、苏州有巢氏、青岛福润达、爱迪生等多家企业，

进军整装卫浴和智能家居市场；2019 年收购雅科波罗，布局整装厨房业务。

整装卫浴快速放量，前期布局初见成效。公司在前期积极投入扩张产能，截止 2018

年，在整装卫浴主要有苏州和青岛两大生产基地，总产能超 20 万套/年，此外还有

浙江 13 万套和苏州 6.5 万套年产能预计 2020 年底投产。受益于政策端红利释放，

公司整装卫浴承接业务迅速增长，2019 年营业收入达 1.83 亿元，同比增长 170.23%。

尽管目前传统合金类产品仍占据公司营收的大占比，但未来随着整装卫浴的继续放

量，有望成为整体营业收入增长的主要驱动力。

完善整装卫浴全产业链，全方位布局内装工业化市场。公司的整装卫浴业务的生成

制造主要由苏州有巢氏和青岛海鸥福润达负责，而在整体卫浴部件公司与科筑集成

达成了长期的战略合作关系，与贝朗合作研发工业化内装技术，在整装卫浴全产业

链的各个环节不断完善。此外，公司也正在布局进入智能家居和厨房业务，随着公

司在内装工业化布局的不断完善，有望带来新增长点

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分析师简介：

刘军：华中科技大学动力机械/会计学专业毕业，现任东北证券机械行业首席分析师。有多年的工程机械与重卡行业相关实

业经验，曾任长江证券研究所行业研究员，2010年以来具有10年证券研究从业经历。

张检检：上海交通大学金融硕士，西安交通大学金融本科，现任东北证券机械组分析师。曾任中国光大银行南京分行产品

经理岗，兴业银行总行金融市场部行业经理，2017年加入东北证券，具有3年证券研究从业经历。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本

报告而视其为本公司的当然客户。

本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。

本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅反映本公

司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。

本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任

何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，在任何情况下，我公司及其雇

员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易，并在法律许可的情况下不进行披露；

可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、财务顾问等相关服务。

本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公

司同意进行引用、刊发的，须在本公司允许的范围内使用，并注明本报告的发布人和发布日期，提示使用本报告的风险。

本报告及相关服务属于中风险（R3）等级金融产品及服务，包括但不限于A股股票、B股股票、股票型或混合型公募基金、

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产品及相关服务。

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的投资者注意，本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。

分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、

客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何

第三方的授意或影响，特此声明。

投资评级说明

股票

投资

评级

说明

买入 未来 6 个月内，股价涨幅超越市场基准 15%以上。

增持 未来 6 个月内，股价涨幅超越市场基准 5%至 15%之间。

中性 未来 6 个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至 5%之间。

减持 未来 6 个月内，股价涨幅落后市场基准 5%至 15%之间。

卖出 未来 6 个月内，股价涨幅落后市场基准 15%以上。

行业

投资

评级

说明

优于大势 未来 6 个月内，行业指数的收益超越市场平均收益。

同步大势 未来 6 个月内，行业指数的收益与市场平均收益持平。

落后大势 未来 6 个月内，行业指数的收益落后于市场平均收益。

请务必阅读正文后的声明及说明 35 / 35

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