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3.5,但目前几乎翻倍,这说明我们的金融效率已经打折。如果金
融效率持续下降,即便经济建设中投入的金融资源不断提升,但带
来的经济产出却不高,甚至下降,最终影响经济增长的可持续性。
中国过去的金融体系相对稳定,但近几年有多个金融领域的风
险相继出现。我们维持金融稳定有两大“法宝”,一是通过持续高
增长化解风险;二是政府兜底,以保证投资者、消费者等市场多方
的信心。但这两大“法宝”的效力明显在下降,下一步必须花大力
气构建金融安全网络,这一网络既要具备市场化监管框架,又要央
行和财政部门共同参与建设。
金融要更有力地支持实体经济,可做的工作很多,尤其是基于
“双循环”的新发展格局,金融应该努力推动国内大循环,在做法
上可以从“供”与“求”两方面联动。
我国过去的经济增长受益于“两头在外”——原材料、技术、
资本从国外引进,产品在国内生产加工,然后又卖回国外。但这一
模式未来日益困难。一方面,中国经济体量越来越大,正如一些市
场人士所言,中国企业在国际市场上“买什么,什么贵;卖什么,
什么便宜”。另一方面,体量大也有明显的好处,国内市场未来就
有可能不断减轻“两头在外”的压力,“供”与“求”都在国内市
场解决。所以关键问题是,金融如何把“供”与“求”联动起来支
持经济创新增长。
供给侧:金融要有力支持经济创新
从供给侧来看,核心问题在于转变增长模式,让创新成为增长
的主要动力,创新对于提升经济在国内国际市场中的竞争力越来越
重要。虽然未来要以国内市场为主,但我们对国际市场仍然要保持
开放,产业必须具备国际竞争力才可持续发展。
我们的金融体系过去有效地支持粗放式、要素投入型经济增长。
这种增长模式下的经济活动所面临的不确定性相对少,产品在国外
可能已经有几十年甚至上百年的历史,我们在技术、市场、管理、
营销渠道等众多环节面临的不确定性都很低,金融服务做起来也相