1-50

渐释放扩大，以及受国际贸易摩擦、俄乌冲突等国际局势变化导致重钙磷肥单价

大幅上涨的影响，具有合理性。2021 年 10 月以来，我国海关对重过磷酸钙等肥

料产品出口开始实行法检政策，受法检周期的不确定性影响，发行人重钙出口受

到一定影响；发行人出口的重钙产品属于农用物资，虽有刚需，但受国家调控政

策以及未来国际局势发生变化，肥料的供需关系发生变化，则对发行人外销收入

的可持续性产生一定影响。

4、自本次发行董事会决议日前六个月至今，发行人不存在新投入或拟投入

的财务性投资及类金融业务的情况，发行人符合《创业板上市公司证券发行上市

审核问答》问答 10 的相关要求。

问题 3

本次拟募集资金不超过 150,000 万元（含本数），截至 2022 年 9 月 30 日，

发行人归母净资产为 175,689.06 万元。项目一设计产能为年产 5 万吨电池级磷

酸铁及配套 60 万吨硫酸，同时将产出硫酸钠、低压蒸汽等副产品，预计达产后

年均毛利率为 20.35%；实施主体为发行人控股子公司广西川金诺化工有限公司

（以下简称川金诺化工），募集资金将以借款或增资形式投入，实施主体其他股

东不提供同比例增资或借款；按照 15%的企业所得税优惠税率进行效益测算。项

目二设计产能为年产 5 万吨电池级磷酸铁锂正极材料，预计达产后年均毛利率

为 14.37%。根据申报材料，生产 1 吨磷酸铁锂需要耗费 0.96 吨磷酸铁。项目二

尚未取得土地使用权。

请发行人补充说明：（1）项目一是否涉及新产品、新业务，发行人是否具

备生产的资质、技术储备和量产能力等；相关产品是否需通过客户验证，如是，

请说明具体客户及进度情况；并结合行业发展趋势、发行人主营业务、发行人

自制和外购相关产品的成本差异等说明实施项目一的必要性；（2）结合发行人

在手订单和意向性订单、目标客户、市场空间等，说明项目一各产品新增产能

规模合理性、产能消化措施及有效性；（3）项目一出资方式及对应的增资价格

或借款主要条款（包括但不限于借款利率等），其他股东不提供同比例增资或者

借款的原因及合理性，发行人资金投入是否与其权利义务相匹配，是否存在可

能损害上市公司利益的情形；（4）项目一效益测算采用 15%所得税税率的合理性，

并结合产品市场价格走势、同行业上市公司同类项目情况等，说明项目效益测

1-51

算合理性及谨慎性；（5）项目二是否涉及新产品、新业务，和项目一的联系，

并结合行业发展、公司主营业务情况说明实施项目二的必要性；（6）结合发行

人自身研发投入情况、专利储备、核心技术来源等，说明项目二的技术、人员

储备是否充分；相关产品是否需通过客户验证，如是，请说明具体客户及进度

情况，并进一步说明是否具备量产能力；（7）结合项目二预计对原材料磷酸铁

及锂矿的耗用情况、供应来源及市场供应情况、已取得的原材料供应及协议签

署情况等，说明项目二建成后是否面临原材料短缺风险，原材料特别是锂矿采

购的保障措施，项目实施是否存在重大不确定性；（8）结合发行人在手订单或

意向性订单、同行业扩产情况、下游市场空间和发展趋势、竞争格局、公司市

场地位等，说明项目二新增产能规模合理性及产能消化措施，是否存在较大产

能闲置风险；（9）结合产品市场价格走势、同行业上市公司同类产品情况等，

进一步说明项目二效益测算是否合理、谨慎；（10）项目二土地使用权取得进展，

是否存在法律障碍，若不能取得是否有替代措施；（11）量化分析本次募投项目

新增折旧摊销对发行人经营业绩的影响。

请发行人补充披露（1）（3）（4）（6）（7）（8）（9）（10）（11）相关风险。

请保荐人核查并发表明确意见，请会计师核查（2）（4）（8）（9）（11）并

发表明确意见，请发行人律师核查（3）（7）（10）并发表明确意见。

【回复】

一、请发行人补充说明

（一）项目一是否涉及新产品、新业务，发行人是否具备生产的资质、技

术储备和量产能力等；相关产品是否需通过客户验证，如是，请说明具体客户

及进度情况；并结合行业发展趋势、发行人主营业务、发行人自制和外购相关

产品的成本差异等说明实施项目一的必要性

1、项目一是否涉及新产品、新业务，发行人是否具备生产的资质、技术储

备和量产能力等

（1）项目一磷酸铁产品涉及新产品、新业务，其余产品不涉及

项目一的产品为电池级磷酸铁、硫酸，同时将产出硫酸钠、低压蒸汽等副产

品，其中磷酸铁为公司的新产品、新业务。硫酸、硫酸钠、低压蒸汽等产品主要

1-52

自用，不涉及新产品、新业务。

（2）发行人具备生产的资质

项目一的磷酸铁、硫酸钠、低压蒸汽等产品无需取得生产许可证，硫酸需要

取得《危险化学品经营许可证》。目前，本项目尚处于建设阶段，项目建成后公

司将根据《危险化学品安全管理条例》《危险化学品建设项目安全监督管理办法》

《危险化学品生产企业安全生产许可证实施办法》《危险化学品登记管理办法》

《危险化学品安全使用许可证实施办法》等法律法规，在规定阶段申领相关许可

资质。

（3）技术储备

发行人于 2014 年取得了发明专利——“一种电池级正磷酸铁的生产方法”，

发行人在此基础上，不断更新和调整正磷酸铁的生产工艺。

序

号

专利名称 专利证号

专利

权人

授权

公告日

1 一种电池级正磷酸铁的生产方法 ZL201210027878.5 川金诺 2014.01.01

2

一种由硫铁矿烧渣可控制备电池级磷酸

铁的方法

ZL202210844571.8 川金诺 2022.10.14

目前，公司为了摸索最佳设计参数及工艺条件，对比各种工艺的生产成本，

发行人采用了三种工艺试生产磷酸铁：

序号 原材料 化学反应 成品 副产品

1 硫酸亚铁、净化磷酸 FeSO4+H3PO4+H2O2+NaOH→

FePO4↓+Na++SO4

2-+ H2O

正磷酸铁 硫酸钠

2

硫酸亚铁、工业级磷

酸一铵

FeSO4·7H2O+NH4H2PO4→

FePO4↓+NH4

++SO4

2-+H++H2O

正磷酸铁 硫酸氢铵

3 铁红、净化磷酸 2H3PO4+Fe2O3→2FePO4+3H2O 正磷酸铁 -

经成本对比后，发行人选用硫酸亚铁及净化磷酸反应的水热法工艺作为生产

路线。主要原因是生产用的净化磷酸为发行人前次募投项目湿法磷酸净化及精细

磷酸盐项目的产品，相较热法磷酸工艺而言，湿法磷酸技术含量高、原料来源广、

能耗低、污染少、成本低，基于湿法磷酸技术，公司在磷酸铁的制备上具有天然

的成本优势。另外，磷酸铁生产过程中的副产品硫酸钠能够与公司磷化工体系产

生的氟硅酸生成氟硅酸钠，可以作为产品进行出售。磷酸铁生产体系能够与现有

的磷化工体系相耦合，充分利用副产物，有效地降低成本。同时，公司长期从事

1-53

磷酸钙盐的生产，在产品工艺、品控方面具有管理优势。因此，电池级磷酸铁锂

正极材料前驱体材料项目是公司现有磷酸盐产品的进一步拓展，同公司主业一脉

相承。

（4）量产能力

目前发行人已在昆明市东川区生产基地建设有 1 条 5000 吨/年的磷酸铁中试

线，目前已取得小批量订单，正在少量出货。对于磷酸铁产品，公司已形成较为

完整的产、供、销体系。公司本次募投项目一是将昆明生产基地 5000 吨/年的磷

酸铁中试线在广西防城港生产基地进行规模扩大，其技术储备、运营能力等均已

成熟。因此发行人具备量产能力。

2、磷酸铁产品已经小批量送样给客户使用验证

目前公司磷酸铁的主要客户为欧赛新能源科技股份有限公司及四川省盈达

锂电新材料有限公司。除已经产生销售的欧赛新能源科技股份有限公司及四川省

盈达锂电新材料有限公司外，公司还主动送样给华友钴业、贝特瑞、湖北融通等

客户，公司的磷酸铁杂质指标基本达到了 100PPM 级别，目前客户反馈较好。

3、项目一顺应行业发展趋势、是公司主营业务的延伸，有联动生产效应，

具备实施的必要性

（1）行业发展趋势

①政策支持新能源锂电池产业的发展

近年来，世界碳减排压力凸显，国务院及相关部委先后出台了一系列新能源

产业的发展规划及扶持政策，锂电池作为新能源产业重要链条得到了快速发展。

2020 年 11 月，国务院发布的《新能源汽车产业发展规划（2021—2035 年）》提

出“到 2025 年，纯电动乘用车新车平均电耗降至 12.0 千瓦时/百公里，新能源汽

车新车销售量达到汽车新车销售总量的 20%左右。到 2035 年，纯电动汽车成为

新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化，燃料电池汽车实现商业化应用，

有效促进节能减排水平和社会运行效率的提升。”同时，《新能源汽车产业发展规

划（2021-2035 年）》、《关于 2020 年度乘用车企业平均燃料消耗量和新能源汽车

积分管理有关事项的通知》、《电动汽车用动力蓄电池安全要求》等政策或标准发

布，对新能源汽车发展提供了良好的引导条件。国家有关政策的出台，体现出我

1-54

国降低碳排放的决心和紧迫性，给予锂离子动力电池及上下游产业链良好的政策

环境。

②磷酸铁需求快速增长

近年来，磷酸铁锂电池技术不断进步发展，比亚迪“刀片电池”和宁德时代

CTP 等新型电池技术从电池性能提升、整车电池布局设计和电池管理系统等各个

方面大幅度的改善了磷酸铁锂电池能量密度相对较低的情况。

与此同时，随着国家对新能源汽车行业补贴逐步退坡，下游电池厂面临降本

的压力，磷酸铁锂电池成本优势日益凸显，在新能源汽车动力电池领域迅速放量，

逆转了三元锂电池在该领域的绝对优势地位。根据中国汽车动力电池产业创新联

盟研究数据，2021 年度我国动力电池产量为 219.7GWh，同比增长 163.4%，其

中磷酸铁锂电池产量为 125.4GWh，占总产量 57.1%，同比增长 262.9%。磷酸铁

锂电池在新能源汽车动力电池领域迎来了巨大的市场空间。

另一方面，在储能领域，受益于“双碳”目标各项政策驱动，配套风光发电、

电网服务以及用户用电需求的电化学储能市场有望快速发展。根据高工锂电

（GGII）数据显示，2021 年国内储能电池出货量达到 48GWh，同比增长 2.6 倍；

预计至 2026 年，中国锂电储能总出货量将达 330GWh。磷酸铁锂电池高安全性、

长循环的特点尤其适合储能复杂的使用环境，是储能市场的最佳选择，在发电侧、

电网侧和用户侧均有良好的市场应用前景。

（2）发行人主营业务

公司的主营业务为湿法磷酸的研究、生产及分级利用，主要产品为湿法磷酸

和磷酸盐系列产品。公司业务以外购磷矿石浮选为起点，经加工得到磷精矿，而

后通过湿法工艺生产磷酸，进一步与其他化学原料反应生成磷酸氢钙、磷酸二氢

钙、磷酸一二钙、重过磷酸钙、净化磷酸等产品。随着行业竞争加剧，公司亟需

开发新产品、开拓新市场以进一步丰富产品品类、优化产品结构，从而进一步提

高抗风险能力。为了丰富公司产品品类，提高产品附加值，公司在稳定饲料级磷

酸盐的基础上，以湿法磷酸净化技术为核心，加大高附加值磷化工产品的研发，

加快新能源材料的投入和布局。

通过本项目的建设，公司将顺应新能源发展的大趋势，利用自产工业湿法净

1-55

化磷酸的优势，延伸产业链，切入锂离子电池正极材料领域，生产磷酸铁锂正极

材料前驱体材料，实现行业发展趋势与公司发展战略的有机耦合。

（3）公司自制磷酸铁与外购磷酸铁的成本差

公司达产年份（T4 年）自制磷酸铁的成本为 16,979.20 元/吨，且根据未来

市场磷酸铁产能的增加，价格逐年以 7%的比例下降，直至第七年（T9 年）价格

开始稳定。

发行人自制磷酸铁成本

单位：元/吨

项目 T3 年

T4 年

（达产） T5 年 T6 年 T7 年 T8 年

T9 年

（稳定） … T12 年

价格 18,257.20 16,979.20 15,790.70 14,685.40 13,657.40 12,701.40 11,812.30 … 11,812.30

根据 wind 数据，2022 年 9 月 30 日前一年磷酸铁的均价为 23,904.30 元/吨。

发行人自制磷酸铁与行业均价的价差表

单位：元/吨

项目 T3 年

T4 年

（达产） T5 年 T6 年 T7 年 T8 年

T9 年

（稳定） … T12 年

自制

价格 18,257.20 16,979.20 15,790.70 14,685.40 13,657.40 12,701.40 11,812.30 … 11,812.30

过去

一年 23,904.30 23,904.30 23,904.30 23,904.30 23,904.30 23,904.30 23,904.30 23,904.30

1-56

项目 T3 年

T4 年

（达产） T5 年 T6 年 T7 年 T8 年

T9 年

（稳定） … T12 年

均价

价差 5,647.1 6,925.1 8,113.6 9,218.9 10,246.9 11,202.9 12,092.0 12,092.0

注：过去一年均价取自 wind，为 2021 年 10 月 1 日-2022 年 9 月 30 日的磷酸铁均价，并假

设保持不变

若发行人自制磷酸铁，则价格较市场均价偏低，具有成本优势。

综上，发行人实施项目一具有必要性。

（二）结合发行人在手订单和意向性订单、目标客户、市场空间等，说明

项目一各产品新增产能规模合理性、产能消化措施及有效性

1、发行人在手订单和意向性订单、目标客户及市场空间

（1）发行人在手订单和意向性订单

截至 2022 年 9 月 30 日，发行人已形成磷酸铁的销售情况如下：

公司 2022 年 1-9 月金额（元）

欧赛新能源科技股份有限公司 1,586,283.18

四川省盈达锂电新材料有限公司 210,525.66

发行人未获得其他磷酸铁客户的意向性订单。

（2）目标客户及市场空间

①加大现有客户合作力度，积极拓展潜在客户

目前，公司磷酸铁产品已经开拓有新能源电池材料制造商欧赛科技、四川盈

达等行业客户，但由于规划产能未完全落地，目前批量相对较小，随着产能逐步

实现，现有客户合作力度将得到进一步提高。

与此同时，公司向新能源业务的迈进将助力公司加大新能源领域新客户的市

场开拓，经过多年经营积累，目前公司已送样给华友钴业、贝特瑞、湖北融通等

客户，并积极开拓行业内潜在客户资源，能为新增产能的有效消化提供较好的客

户群体。

②“双碳”背景下，新能源的快速发展为磷酸铁提供较好市场前景

磷酸铁作为磷酸铁锂电池正极材料的前驱体材料其需求整体向好。近年来，

1-57

在我国碳达峰、碳中和的催促下，新能源行业快速发展，新能源汽车作为我国重

点发展领域之一在国家补贴、油价攀升的刺激下渗透率迅速提高。随着补贴政策

消退，新能源汽车消费情绪出现暂时性下滑，在新能源技术的不断发展下，里程、

安全、循环寿命等消费痛点被逐渐攻破，新能源汽车仍将迎来长周期向好，新能

源汽车替代油车是大势所趋。据中国汽车工业协会数据统计显示，2017-2021 年

我国新能源汽车销量从 77.7 万辆增长至 352.1 万辆，其中 2021 年同比增长高达

157.57%。未来，随着新能源汽车渗透率的进一步提高，磷酸铁锂电池的进一步

市场扩容将倒逼我国磷酸铁的市场需求，为项目的产能消化提高了较好的市场前

景。

根据光大证券的预测，2022 年磷酸铁锂、磷酸铁的需求量分别约为 100.13

万吨、95.37 万吨，2025 年分别达 236.62 万吨、225.35 万吨，需求进入快速增长

阶段。

③公司具有技术储备和磷资源优势，保证产能较好运转

公司作为磷化工企业具有较好的技术储备，已逐步形成自己专有技术并付诸

于相关实践，其中包括中低品位磷矿生产半水湿法磷酸技术、中低品位磷矿浮选

技术、半水二水湿法磷酸技术、有机萃取湿法磷酸净化技术、磷石膏高附加值生

产技术等，其中半水二水湿法磷酸技术能够实现工艺短、能耗低、投资少的生产

1-58

特点，能为产能的落地提供较好的技术路线和技术选择。

2、项目一各产品新增产能规模合理性、产能消化措施及有效性

发行人项目一所产出的磷酸铁主要为项目二磷酸铁锂项目充当原材料，1 吨

磷酸铁锂所耗费的磷酸铁约为 0.96 吨。发行人项目二磷酸铁锂的产能为 5 万吨，

需要耗费约 4.8 万吨磷酸铁，其余磷酸铁 0.2 万吨磷酸铁产能用来中试或备货，

因此项目一磷酸铁的设计产能为 5 万吨，具有合理性。

发行人项目一所产出的硫酸为发行人原有粗磷酸的原材料。根据发行人的技

术指标，1 吨粗磷酸需要耗费约 2.8 吨的硫酸。发行人在广西川金诺化工的粗磷

酸产能为 20 万吨，需要耗费约 56 万吨的硫酸，剩余 4 万吨用来备货，因此本次

募投项目配套的 60 万吨硫磺制酸产能具有合理性。

发行人项目一所产出的副产品硫酸钠及低压蒸汽，分别为发行人氟硅酸钠及

磷化工产品所需的原材料，均能与原有的磷化工体系进行耦合。因此能对硫酸钠

及低压蒸汽产能进行有效的消化。

综上，项目一各产品新增产能均能有效消纳，具有合理性。

（三）项目一出资方式及对应的增资价格或借款主要条款（包括但不限于

借款利率等），其他股东不提供同比例增资或者借款的原因及合理性，发行人资

金投入是否与其权利义务相匹配，是否存在可能损害上市公司利益的情形

1、项目一出资方式及对应的增资价格或借款主要条款

发行人计划将用于项目一（即 5 万吨/年电池级磷酸铁锂正极材料前驱体材

料磷酸铁及配套 60 万吨/年硫磺制酸项目）的募集资金 45,000.00 万元以向广西

川金诺化工有限公司提供借款的方式实施，并将按照发行人现存有息负债的平均

利率向川金诺化工收取借款利息，川金诺化工少数股东昆明凌嵘及防城港凌沄不

同比例提供借款。

根据发行人与川金诺化工签署的《借款框架协议》，双方同意主要借款条款

如下：

（1）借款金额：发行人同意在募集资金到位后，按照募投项目进展需要，

向广西川金诺提供 45,000.00 万元的借款，借款资金来源为发行人本次向特定对

1-59

象发行股票的募集资金，具体借款发放的方式由双方另行签订借款合同约定。发

行人可根据项目进度的实际情况提前安排支付借款，待募集资金到位后按照相关

法规规定的程序予以置换。

（2）借款用途：协议项下的借款仅用于募投项目建设，未经发行人书面同

意，川金诺化工不得改变借款用途。

（3）借款利率：川金诺现存有息债务的平均利率。

（4）借款期限：借款期限由双方另行签订借款合同约定。

（5）还款：利息支付及本金还款方式由双方另行签订借款合同约定。

2、其他股东不提供同比例增资或者借款的原因及合理性

项目一实施主体广西川金诺股权结构情况：

股东 持股比例 说明

川金诺 90.91% 发行人

防城港凌沄企业管理咨询合伙企业（有限合伙） 4.55% 系员工持股平台

昆明凌嵘企业管理咨询合伙企业（有限合伙） 4.55% 系员工持股平台

为促进广西川金诺的经营发展，发行人设立了防城港凌沄企业管理咨询合伙

企业（有限合伙）与昆明凌嵘企业管理咨询合伙企业（有限合伙）作为员工持股

平台，将股东利益、公司利益和员工个人利益有机结合，体现共创、共担和共享

的价值观，建立良好、均衡的价值分配体系，充分调动核心员工的积极性，支持

公司战略实现和长期可持续发展。

鉴于本次募投项目资金投入较大，考虑到广西川金诺的其他股东均为员工持

股平台，资金能力有限，经发行人与广西川金诺其他股东友好协商，决定其他股

东不提供同比例借款，具有合理性。

3、发行人资金投入是否与其权利义务相匹配，是否存在可能损害上市公司

利益的情形

（1）发行人能够对募投项目的实施主体进行有效控制

发行人持有川金诺化工 90.91%股权，川金诺化工系发行人合并报表范围内

控股子公司，发行人拥有对川金诺化工的控制权，能够对其业务、资金管理、风

1-60

险控制、募集资金的实际用途以及募投项目的实施进展进行有效的控制。

（2）发行人向川金诺化工提供借款的条件公允

发行人对川金诺化工提供借款将按照发行人现存有息负债平均利率向川金

诺化工收取借款利息，不会导致募投项目实施主体无偿或以明显偏低的成本占用

上市公司资金的情况。

（3）发行人已建立完善的募集资金管理制度，将严格按照要求规范使用募

集资金

发行人已制定了《昆明川金诺化工股份有限公司募集资金专项存储及使用管

理制度》，对募集资金的存储、使用、投向变更、管理及监督等进行了明确而详

细的规定。同时，为规范募集资金管理，保证募集资金安全，川金诺化工将在借

款资金到位时开立募集资金专户，并与发行人、开户银行、保荐机构签署《募集

资金四方监管协议》。川金诺化工将按照上市公司募集资金管理和使用的有关规

定使用上市公司提供的项目资金。发行人将对募集资金使用持续监管，且贷款利

率将按发行人现存有息负债平均利率计算，不会损害上市公司利益。发行人作为

该子公司的控股股东，将按照其持股比例享有募集资金投入使用后产生的大部分

经济效益。发行人以提供贷款形式实施募投项目，不存在损害上市公司利益的情

形。

综上，公司将以向广西川金诺提供借款的方式实施项目一，并且按照现存有

息债务的平均利率向广西川金诺收取利息，利率合理公允。广西川金诺其他股东

不同比例提供借款具有合理性，公司的资金投入方式与其权利义务相匹配，不存

在损害上市公司利益的情形。

（四）项目一效益测算采用 15%所得税税率的合理性，并结合产品市场价

格走势、同行业上市公司同类项目情况等，说明项目效益测算合理性及谨慎性

1、项目一效益测算采用 15%所得税税率的合理性

公司项目一的运营主体为广西川金诺化工有限公司。该主体公司符合西部大

开发税收优惠条件，按 15%的西部大开发企业所得税优惠税率缴纳企业所得税。

根据财政部财政部税务总局国家发展改革委《关于延续西部大开发企业所得

1-61

税政策的公告》（财政部公告 2020 年第 23 号），自 2021 年 1 月 1 日至 2030 年

12 月 31 日，对设在西部地区的鼓励类产业企业减按 15%的税率征收企业所得税。

项目一的效益测算计算期为 12 年，其中：建设期 2 年，运营期 10 年。该项

目的大部分运营期均落在财政部公告2020年第23号文件公告的所得税优惠期间。

且我国西部大开发战略为长期性的国策，在 2030 年 12 月 31 日政策到期后，再

一次延续西部大开发所得税政策的可能性较大。

根据全国高新技术企业认定管理工作领导小组办公室于 2023 年 1 月 9 日公

告的《关于对广西壮族自治区认定机构 2022 年认定的第三批高新技术企业进行

备案的公告》的备案名单，广西川金诺化工有限公司已经取得了证书编号为

GR202245001252 高新技术企业资格，享受 15%企业所得税税率。

根据《广西壮族自治区人民政府关于延续和修订促进广西北部湾经济区开放

开发若干政策规定的通知（桂政发〔2014〕5 号）》，广西壮族自治区人民政府关

于促进广西北部湾经济区开放开发的若干政策规定，广西川金诺化工有限公司属

于在经济区内新注册开办，新办企业除了享受国家西部大开发减按 15%税率征收

企业所得税外,免征属于地方分享部分的企业所得税。新办的符合本政策第三条

规定的国家鼓励类工业企业,其主营业务收入占总收入 50%以上的,自项目取得第

一笔生产经营收入所属纳税年度起,第 1 年至第 5 年免征属于地方分享部分的企

业所得税,第 6 年至第 7 年减半征收。

因此项目一效益测算采用 15%所得税税率是合理的。

2、磷酸铁产品市场价格走势

本项目产品主要为磷酸铁、硫酸及副产品硫酸钠、低压蒸汽，其中磷酸铁、

硫酸及副产品硫酸钠属于化工产品，受原材料价格波动影响较大，预计未来随着

市场产能的增加，价格逐年以 7%的比例下降，直至第七年（T9 年）价格开始稳

定；低压蒸汽价格总体保持稳定。

以磷酸铁为例，进入 2022 年以来，受原材料成本及需求增加等多重因素影

响，磷酸铁产品价格维持在高位水平，但随着磷酸铁企业产能不断爬坡，使其市

场行情压力增加，价格维持稳定。总体来看，自 2022 年以来价格始终保持在 2.2

万元/吨以上，根据 Wind 统计数据，磷酸铁锂 2022 年 9 月 30 日前一年价格如下：

1-62

本项目综合考虑当下市场情况及未来预判，基于谨慎性原则，本项目达产首

年（T4 年）磷酸铁产品的价格按照 16,979.20 元/吨估算，稳定运营期（T9 年以

后）磷酸铁产品的价格按照 11,812.30 元/吨估算，价格预测合理。

达产年份（T4 年）预测价格（元/吨） 16,979.20

T5 年预测价格（元/吨） 15,790.70

… …

T9 年及之后预测价格（元/吨） 11,812.30

2022 年 9 月 30 日前一年的均价（元/吨） 23,904.30

3、同行业上市公司同类产品情况

与同行业的磷酸铁项目效益指标对比如下：

序

号

名称 项目名称 项目毛

利率

内部收

益率

投资回收

期（年）

1 兴发集团

新建 20 万吨/年磷酸铁及配套 10 万吨/

年湿法磷酸精制技术改造项目之“新

建 20 万吨/年磷酸铁项目”

22.63% 18.56% -

2 中核钛白 年产 50 万吨磷酸铁项目 42.84% - -

3 中伟股份 贵州开阳基地年产 20 万吨磷酸铁项目 25.64% 20.06% 7.51

4 安宁股份 年产 5 万吨磷酸铁项目 - 25.28% 3.96

5 合纵科技 湖南雅城新材料有限公司宁乡基地 5

万吨/年电池级磷酸铁扩建工程 - 21.19% 5.27

平均 30.37% 21.27% 5.58

1-63

序

号

名称 项目名称 项目毛

利率

内部收

益率

投资回收

期（年）

6 发行人

5 万吨/年电池级磷酸铁锂正极材料前

驱体材料磷酸铁及配套 60 万吨/年硫

磺制酸项目

20.35% 15.41% 7.00

数据来源：各公司公开信息

总体而言，本项目的毛利率、内部收益率及投资回收期略低于行业平均水平，

但总体不存在重大差异，处于合理区间范围内。

（五）项目二是否涉及新产品、新业务，和项目一的联系，并结合行业发

展、公司主营业务情况说明实施项目二的必要性

1、项目二磷酸铁锂产品涉及新产品、新业务，和项目一的联系

项目二规划的产品为电池级磷酸铁锂，属于公司拓展的新产品、新业务。

项目一的主要产品是电池级磷酸铁，而磷酸铁是生产磷酸铁锂的主要原材料。

当下，发行人启动磷酸铁和磷酸铁锂生产线的新建事宜，意在发挥两大产品的上

下游协同作用，推动磷化工产业升级，从而完善公司的产品体系。因此项目一与

项目二均是公司原有磷化工产业链的延伸，在技术上有一定的互通性，在应用上

磷酸铁锂可为上游磷酸铁提供消化场景。项目一的磷酸铁 96%用于生产项目二的

磷酸铁锂产品，剩余用于实验或作为原料储备。

2、结合行业发展、公司主营业务情况说明实施项目二的必要性

（1）行业发展趋势

①产业生态的日益丰富，推动行业向纵深方向发展

在“碳达峰、碳中和”的发展目标下，新能源汽车行业和储能行业高速发展。

2019 年后新出台的补贴政策淡化能量密度和续航指标，开启了以高安全性、低

成本为导向的补贴政策新周期，新能源汽车逐步回归市场化需求，同时补贴政策

的退坡与平价周期的来临迫使企业更加关注动力电池的性价比。2021 年 7 月，

国家发改委、国家能源局正式印发《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，

明确到 2025 年新型储能装机规模达 30GW 以上，未来五年将实现新型储能从商

业化初期向规模化转变，到 2030 年实现新型储能全面市场化发展。电池作为较

为理想的储能介质，其电池成本、循环性能、全生命周期成本等得到关注。磷酸

铁锂材料凭借成本优势越来越受新能源汽车和储能青睐。

1-64

②磷酸铁锂需求旺盛，赛道内外企业相继布局

在新能源汽车以及储能市场高速发展、CTP 片电池/JTM 技术等不断缩小磷

酸铁锂与三元电池包系统能量密度的差距、产业链降本持续承压以及多家整车厂

商大手笔规划搭载磷酸铁锂电池的背景下，GGII 预计，到 2025 年磷酸铁锂正极

材料出货量将达到 240 万吨，规模是 2021 年的 5 倍左右，2021—2025 年复合增

长率达到 49.5%。可预见的旺盛需求吸引了赛道内外企业相继布局。

③同行业竞争对手纷纷入局

目前已从事或计划进入磷酸铁锂市场企业主要分为磷化工、钛白粉及原三元

材料企业等。

其中磷化工企业包括发行人在内有川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团

等。根据公开资料，川恒股份计划投资 20 万吨/年项目，川发龙蟒计划投资 40

万吨/年项目，新洋丰计划投资 30 万吨/年项目，兴发集团计划投资 50 万吨/年项

目，磷酸铁锂整体产能在未来两到三年将得到较大幅度的提升。

但上述企业对于磷酸铁锂的投资建设也较为审慎，具体将根据各企业自身情

况、资源配置情况和市场状况等因素，采取循序渐进分期建设的方式，因此行业

整体扩产预计较为有序。

（2）发行人主营业务

公司的主营业务为湿法磷酸的研究、生产及分级利用，主要产品为湿法磷酸

和磷酸盐系列产品。公司业务以外购磷矿石浮选为起点，经加工得到磷精矿，而

后通过湿法工艺生产磷酸，进一步与其他化学原料反应生成磷酸氢钙、磷酸二氢

钙、磷酸一二钙、重过磷酸钙、净化磷酸等产品。磷资源是磷酸铁锂产品前驱体

的重要原材料之一，在前驱体产品中所占成本比例较高，在整个磷酸铁锂业务链

中占据重要位置。

公司一直致力于打造国际化的磷化工综合联产新模式，构建磷资源的循环利

用发展新思路。随着新能源汽车、储能的高速增长，磷酸铁、磷酸铁锂逐步呈现

大宗化的趋势，上游磷化工、钛白粉等企业开始布局。公司作为磷化工产业的领

先企业将技术开发、产品研究视作保持核心竞争力和市场领先地位的关键驱动力，

而磷酸铁锂作为磷化工产业发展新趋势，符合公司构建磷资源的循环利用发展路

1-65

径。同时，在同行业企业纷纷布局的情况下，公司有必要加快磷酸铁锂产业化步

伐，巩固公司的行业地位。

通过本项目的建设，公司将切入磷酸铁锂正极材料细分领域，推动磷化工产

业升级，构建“磷矿—湿法净化磷酸—磷酸铁—磷酸铁锂”的一体化新能源材料

产业。

综上，发行人实施项目二具有必要性。

（六）结合发行人自身研发投入情况、专利储备、核心技术来源等，说明

项目二的技术、人员储备是否充分；相关产品是否需通过客户验证，如是，请

说明具体客户及进度情况，并进一步说明是否具备量产能力

1、结合发行人自身研发投入情况、专利储备、核心技术来源等，说明项目

二的技术、人员储备是否充分；

（1）发行人研发投入情况

报告期内，发行人研发投入及占营业收入的比重如下：

单位：万元

项目 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度

研发投入 2,102.66 3,352.52 2,375.78 2,188.28

营业收入 180,926.95 153,587.76 104,980.85 112,599.56

研发投入占比 1.16% 2.18% 2.26% 1.94%

报告期内，发行人研发投入分别为 2,188.28 万元、2,375.78 万元、3,352.52

万元及 2,102.66 万元。作为一家磷化工生产企业，为保持行业的优势地位，需要

对现有生产工艺进行持续不断的改良，进而对新工艺、新产品进行持续的开发。

公司持续注重研发工作，研发投入金额稳中有升。

（2）专利及人员储备

川金诺全资子公司——昆明精粹工程技术有限责任公司，是川金诺重点打造

的专职产学研平台，与昆明理工大学等国内多家高校合作，为公司的发展开展前

瞻性的研究开发工作，并为下属各子公司提供技术支持服务，配置有高端的研发

设备及行业领先的研发人才。在长期生产经营过程中，通过在研究上引进，在引

进上创新，逐步形成自己的专有技术，并在生产实践中产生良好效果。公司已经

1-66

掌握了一大批行业尖端技术，如有机萃取湿法磷酸净化技术、正磷酸铁生产等多

项核心技术，在磷化工行业具有领先优势。

（3）核心技术来源

公司多年前即开始了磷酸铁锂及前驱体等电池用新材料的的研究工作，成功

完成实验室攻关后，于 2021 年在川金诺建成一条 5000t/a 的磷酸铁锂前驱体材料

磷酸铁的生产线，目前已生产出优质的电池级磷酸铁产品，并以此为原料进行了

磷酸铁锂的试制，经电化学检测，各项指标均符合行业的要求，部分指标如杂质

含量达到行业先进水平，完成了磷酸铁锂的生产技术准备。

另外，公司拟通过与磷酸铁锂正极材料企业合作的方式来强化自身技术优势，

以期快速切入市场，紧抓下游市场需求。

2、相关产品是否需通过客户验证，如是，请说明具体客户及进度情况，并

进一步说明是否具备量产能力；

目前，发行人处于募投项目的建设期，未有磷酸铁锂产品，因此尚未通过客

户验证，目前没有实现量产，但具备量产的技术基础。经过多年的研发及工艺探

索和经验积累，发行人已拥有生产磷酸铁锂所需的技术储备，公司具备项目实施

的主要技术以及产业化生产的工艺解决方案，项目的顺利实施有良好的技术优势。

项目二产品磷酸铁锂（电池级）主要应用于新能源汽车动力电池、消费电子

产品电池、储能用电池等领域，故本项目目标客户主要是为锂电池厂商。针对目

标客户，公司建立了一支经验丰富的营销服务团队，能够对市场需求的变化迅速

响应，具备拓展锂电池厂商客户的专业化营销服务能力，能够为项目的客户开拓

提供重要的资源。

综上所述，公司近几年正加大新能源材料相关产品的研发力度，拥有实施本

项目相关的技术储备和人员储备，已掌握与本项目产品相关的必要技术，同时拥

有开拓客户能力的销售团队，本次募投项目实施具有可行性。

1-67

（七）结合项目二预计对原材料磷酸铁及锂矿的耗用情况、供应来源及市

场供应情况、已取得的原材料供应及协议签署情况等，说明项目二建成后是否

面临原材料短缺风险，原材料特别是锂矿采购的保障措施，项目实施是否存在

重大不确定性

1、项目二对于原材料磷酸铁及锂矿的耗用情况

1 吨磷酸铁锂需耗费约 0.96 吨磷酸铁及 0.24 吨碳酸锂。项目二磷酸铁锂每

年的产能约为 5 万吨，磷酸铁的消耗量约为 4.8 万吨/年，碳酸锂的消耗量约为

1.2 万吨/年。

2、磷酸铁及锂矿的供应来源及市场供应情况

（1）磷酸铁的供应来源

发行人项目二所需的原材料磷酸铁主要采用项目一所产的磷酸铁，根据规划，

项目一具有 5 万吨/年的磷酸铁产能，可满足项目二的生产需要。

（2）锂矿的供应来源及市场供应情况

①全球锂资源储量情况

全球锂资源总量并不稀缺，美国地质调查局数据显示，2021 年全球锂资源

储量为 2,200 万吨锂金属，折合碳酸锂当量约 1.166 亿吨（按照金属锂与碳酸锂

1:5.3 折算），随着锂资源的持续开发，锂资源储量还将继续增加。美国地质调查

局数据还显示，2021 年全球锂资源产量约为 10 万吨锂金属。因此，按照 2021

年的锂资源产量来计算，全球锂资源储量足够开发 220 年。从锂资源储量和产量

情况来看，预计未来资源仍能满足全球的需求。

②国内锂矿供应情况

随着下游消费电子和新能源汽车行业需求持续增长，我国碳酸锂需求逐年增

长。根据上海有色网数据显示，2020 年我国碳酸锂产量为 16.6 万吨，同比 2019

年略有增长，2021 年受新能源汽车销量爆发式增长，碳酸锂需求暴增，产量增

长达 37.95%，达 22.9 万吨。随着国内新增产能的逐渐爬坡，现有产能在代加工

及原料增量的情况下，预计 2022 年中国碳酸锂供给量将达到 28 万吨，同比增长

22.27%。

1-68

数据来源：上海有色网

除了国内市场自主供应，我国也通过进口碳酸锂来满足下游需求。根据上海

有色网数据显示，2021 年中国碳酸锂进口量预计约 8 万吨，同比增加 59%，其

中增量主要来自智利。预计 2022 年进口碳酸锂总量将达 12.5 万吨，同比增长 56%。

③锂资源未来二至三年内可能依然供需紧张,2024 年后会保持供需平衡

根据华创证券研究，2021 年全球锂资源产量 54.45 万吨 LCE，同比增加 14.2

万吨，增幅达 35%，相对于 2015 年增加 2.13 倍。假设价格维持不变，根据对所

有在建及规划项目梳理，华创证券预测 2022 年、2023 年、2024 年和 2025 年锂

资源产量分别为 71.39 万吨、97.76 万吨、140.47 万吨、206.17 万吨 LCE。2022

年和 2023 年增加量有限，多数集中在 2024 年和 2025 年放量。

因此，华创证券预计 2022-2023 年锂资源供需紧张格局难以改善，2024 年有

望缓解。在 2022 年 3 月召开的中国电动汽车百人会论坛（2022）上，中国电动

汽车百人会副理事长、中国科学院院士欧阳明高认为，全球锂资源预计两三年后

有可能恢复完全的供需平衡，随着需求的增加，新的勘探量和可采储量还会继续

增加，资源是完全充足的。

另外，根据广发证券测算，随着电池材料回收技术的进步，截至 2030 年，

磷酸铁锂电池回收规模将达到 698.89 亿元，将有效地缓解锂矿短缺的局面。

15.9 16.6

22.9

28.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

2019 2020 2021 2022E

2019年-2022E我国碳酸锂产量情况（万吨）

1-69

3、已取得的原材料供应及协议签署情况等

目前，发行人项目二的主要原材料磷酸铁，主要采用项目一的产品作为原材

料。发行人项目二的主要原材料碳酸锂由于目前募投项目还未正式启动建设，还

未签订相关原材料供应协议。

4、项目二建成后是否面临原材料短缺风险，原材料特别是锂矿采购的保障

措施，项目实施是否存在重大不确定性

原材料磷酸铁方面，在实施本次募投项目前，发行人已经建有一条 5000 吨/

年的磷酸铁生产线，且已有部分订单并实现销售，具备了一定的产业沉淀。同时，

本次项目一适时启动，规划磷酸铁达产产能为 5 万吨/年，可基本覆盖项目二的

生产需求，内部供应并无障碍。另外，从磷酸铁的市场产量来看，受益于下游市

场的蓬勃发展，各大厂商均在积极扩大产能，行业整体产量快速上升，使得公司

磷酸铁的供应又多了一道保障。

原材料碳酸锂方面，我国市场供应主要集中在三个部分：一是国内企业自产，

整体上看，近年来中国碳酸锂产量呈逐年上涨的趋势，中国已成为全球碳酸锂供

应最大的国家，未来随着主流厂商的持续扩产以及技术提升，产量会进一步释放，

产能利用率也会逐步上升；二是通过进口供应，我国主要的进口国可采储量丰富，

可为国内需求提供较好的支撑；三是价值开始显现的废料回收提锂逐步受到重视，

未来也将为碳酸锂供应提供助力。

综上，项目二建成后面临的原材料短缺风险较小，项目实施不存在重大不确

定性。

（八）结合发行人在手订单或意向性订单、同行业扩产情况、下游市场空

间和发展趋势、竞争格局、公司市场地位等，说明项目二新增产能规模合理性

及产能消化措施，是否存在较大产能闲置风险

1、发行人在手订单或意向性订单

发行人项目二还未启动建设，因此无在手订单或意向性订单。

2、同行业扩产情况

1-7

磷酸铁锂新增

序号 公司名称 项目名称

1 川恒股份

“矿化一体”新能源材料循环产业项目

一

年

铁

参考公司宜宾万鹏时代科技有限公司拟投资建设年

产 10 万吨磷酸铁锂正极材料项目

20

月

2 云图控股

35 万吨电池级磷酸铁及相关配套项目 一

25

绿色化工循环产业园项目，具体包括年产 10 万吨电

池级磷酸铁项目、年产 100 万吨选矿项目、年产 20

万吨湿法磷酸（折 100%P2O5）项目、年产 10 万吨

精制磷酸（85%H3PO4）项目、年产 80 万吨硫磺制

酸项目、年产 80 万吨缓控释复合肥项目和 100 万吨

磷石膏综合利用项目，共 7 个子项目

20

3 新洋丰

120 万吨/年磷酸铁，配套建设 150 万吨/年选矿、30

万吨/年硫铁矿制酸、40 万吨/年硫磺制酸、20 万吨/

年磷酸、30 万吨/年渣酸综合利用及 100 万吨/年磷石

膏综合利用项目

首

产

二期 15 万吨磷酸铁 二

年产 10 万吨磷酸铁、5 万吨磷酸铁锂、10 万吨磷酸

精制项目

建

线

自

70

增产能规划表

单位：万吨

项目进展

2022 年以来规划新增产能

磷酸铁锂 磷酸铁

期项目：2021.3~2024.3，建设 60 万吨磷酸铁/

；二期项目：2024.6~2026.4，建设 40 万吨磷酸

/年，10 万吨磷酸铁锂/年

10 100

21 年 11 月，正在开展环评，预计 2023 年 12

达产 10

期 10 万吨磷酸铁，于 2023 年 3 月投产；二期

万吨磷酸铁于 2023 年 12 月投产 35

22 年 7 月完成环评等手续；2025 年 7 月投产 10

期 5 万吨/年磷酸铁，已于 2022 年 2 月建成投

5

期 15 万吨磷酸铁，2022 年 12 月投产 15

设年产 10 万吨磷酸铁和 5 万吨磷酸铁锂生产

，配套 10 万吨精制磷酸生产线。项目建设时间

取得土地不动产权证之日起 18 个月

5 10

1-7

序号 公司名称 项目名称

4 山东丰元

年产 2.5 万吨磷酸铁锂项目

首

正

后

丰元股份锂电池正极材料生产基地项目 20

投资建设规模 20 万吨锂电池高能正极材料及配套相

关项目

一

建

完

5 川金诺

15 万吨/年电池级磷酸铁锂正极材料前驱体材料磷酸

铁及配套 60 万吨/年硫磺制酸项目；10 万吨/年电池

级磷酸铁锂正极材料项目

项

6 云天化 50 万吨/年电池新材料前驱体及配套项目

10

6 月

施

7 兴发集团

在湖北宜昌合作投资磷矿采选、磷化工、湿法磷酸、

磷酸铁及磷酸铁锂材料的一体化产业，计划建设 50

万吨/年磷酸铁、50 万吨/年磷酸铁锂及相关配套项目

20

资

项

22

年

8 川发龙蟒

20 万吨/年新能源材料项目

本

目

万

期

线

四川发展龙蟒股份有限公司与潜江市泽口街道办事

处于 2021 年 12 月 6 日签订《工业项目投资框架协

议》。公司基于潜江市在项目用地、区位、政策等方

计

71

项目进展

2022 年以来规划新增产能

磷酸铁锂 磷酸铁

期规划建设年产能不超过 2.5 万吨的磷酸铁锂

极材料生产基地项目，待项目与当地政府落实

确认，最长不超过合同约定的竣工投产日期

2.5

23 年 12 月前投产 5

期 5 万吨磷酸铁锂项目预计于 2022 年 3 月开工

设。预计 2023 年 9 月投产；2025 年前三期均

成

20

目分期建设，预计建设周期为 12 个月~48 个月 10 15

万吨/年磷酸铁项目及配套设施项目于 2022 年

月建设完成，2×20 万吨/年磷酸铁项目及配套设

项目计划 2023 年 12 月建设完成

50

21 年 12 月成立合资公司，在宜昌市宜都市投

建设 30 万吨/年磷酸铁项目，项目将分期建设，

目一期为 10 万吨/年磷酸铁项目。2022 年 3 月

日发布可转债预案，拟募资 28 亿，预计于 2023

12 月完成一期建设

50 50

项目建设周期为 2022 年 6 月至 2024 年 12 月项

分期实施：一期建设年产 10 万吨磷酸铁锂/10

吨磷酸铁生产线，2023 年 10 月建成投产。二

建设年产 10 万吨磷酸铁锂/10 万吨磷酸铁生产

，2024 年 12 月建成投产

20 20

划于 2023 年年底建成投产 10

1-7

序号 公司名称 项目名称

面的综合优势，拟在潜江市建设 10 万吨/年新能源材

料前驱体磷酸铁项目

《关于与攀枝花钒钛高新技术产业开发区管理委员

会签订<投资框架协议>暨投资建设 20 万吨/年新材

料项目的公告》，拟在攀枝花钒钛高新技术产业开发

区投资建设 20 万吨/年新材料项目

一

30

期

产

9 芭田股份 磷矿绿色资源化生产电池级磷酸铁新材料及配套项

目

一

年

10 中核钛白

年产 50 万吨磷酸铁锂项目

分

20

终

年产 50 万吨磷酸铁项目（一期：50 万吨磷酸铁）

一

段

20

万

11 百川股份 年产 2 万吨磷酸铁、6000 吨磷酸铁锂产品项目 一

期

12

铜陵纳源

（安纳

达）

5 万吨高压实磷酸铁产业化升级改造工程项目 20

年

13 湖北万润 湖北万润新能源锂电池正极材料研发中心 建

年

14 湖南裕能“四川裕能三期年产 6 万吨磷酸铁锂项目”和“四

川裕能四期年产 6 万吨磷酸铁锂项目”

四

遂

“

能

生

72

项目进展

2022 年以来规划新增产能

磷酸铁锂 磷酸铁

期建设年产 10 万吨磷酸铁锂、10 万吨磷酸铁、

万吨硫酸生产线，2023 年 12 月建成投产。二

建设年产 10 万吨磷酸铁锂、10 万吨磷酸铁生

线，2025 年 12 月建成投产

20 20

期项目 2021 年 11 月启动建设，二期项目 2022

6 月启动建设，三期项目 2023 年 3 月启动建设 30

三期建设，一期 10 万吨、二期 20 万吨、三期

万吨，主要建设磷酸铁锂生产线及配套设施（最

以实际建设情况为准）

50 50

阶段 10 万吨/年磷酸铁建设周期 24 个月，二阶

40 万吨/年磷酸铁建设周期 36 个月。根据披露，

21 年 5 月正在环评，预计 2023 年 12 月一期 10

吨投产，2024 年 12 月二期 40 万吨投产

期为年产 2 万吨磷酸铁、6000 吨磷酸铁锂，一

项目总投资约 4.45 亿元，建设期 2 年

0.6 2

21 年 9 月完成环评，建设期 12 个月，则 2022

9 月投产 5

设期为 2 年，目前已完成环评等，预计于 2023

12 月投产 5

川裕能三期年产 6 万吨磷酸铁锂项目已经取得

宁市生态环境局于 2021 年 5 月 14 日出具的

遂环评函[2021]27 号”环评批复文件；四川裕

四期年产 6 万吨磷酸铁锂项目已经取得遂宁市

态环境局于 2021 年 5 月 26 日出具的“遂环评

12

1-7

序号 公司名称 项目名称

[20

设

（一）项目投资一、建设规模：年产 30 万吨磷酸铁

和 30 万吨磷酸铁锂（二）项目投资二、建设规模:

年产 35 万吨磷酸铁和 35 万吨磷酸铁锂

框

15 德方纳米

与宁德新时代合作，在宜宾江安县年产 8 万吨磷酸铁

锂项目 建

曲靖经开区生产 15 万吨磷酸铁锂项目 20

曲靖市沾益区建设“年产 20 吨磷酸铁锂前驱体”项

目

该

产

16 天赐材料

年产 30 万吨磷酸铁项目，一期 10 万吨 建

建设“年产 30 万吨磷酸铁项目（二期）”，二期 20

万吨

二

产

17 国轩高科 年产 20 万吨高端正极材料项目 20

元

18 富临精工 年产 25 万吨磷酸铁锂正极材料项目 其

进

19

龙蟠科技

（贝特

瑞、常州

锂源）

“10 万吨磷酸铁锂正极材料回收利用项目”和“10

万吨磷酸铁前驱体项目”。

建

建

2.5

宁德时代已与山东锂源签订《预付款协议》

公

建

亿

20 龙佰集团 年产 20 万吨电池材料级磷酸铁项目 本

备

73

项目进展

2022 年以来规划新增产能

磷酸铁锂 磷酸铁

021]29 号”环评批复文件。三期和四期项目建

工期均为 24 个月

架协议，未进一步披露 65 65

设内容：分 2 期建设，总建设周期为 36 个月 8

23 年 3 月，量产 15

项目预计建设周期 24 个月。即 2023 年 9 月投

20

设期 12 个月，2022 年 6 月投产 10

期项目建设周期：9 个月，预计 2023 年 1 月投

20

25 年正式投产，建成后预计年产值将达 100 亿

20

中第一期为 6 万吨，具体项目建成时间视项目

度而定 25

设内容：项目建设用地约 200 亩，其中第一期

设 2.5 万吨磷酸铁锂正极材料回收利用项目和

5 万吨磷酸铁前驱体项目

10 10

司本次投资系常州锂源在山东省鄄城县投资新

5 万吨磷酸铁锂正极材料项目，计划投资约 8

元

5

项目已在焦作市中站区发展和改革委员会完成

案（项目代码：2106-410803-04-01-189904）2022

20 20

1-7

序号 公司名称 项目名称

年

酸

吨

酸

量

年产 20 万吨锂离子电池材料产业化项目

项

员

21

称

万

产

已

趋

建设年产15万吨磷酸铁锂联产15万吨磷酸铁系统装

置，并配套建设公共动力及辅助配套设施

本

代

21 合纵科技

年产 30 万吨电池级磷酸铁一体化整体项目

项

万

20

矿

合纵科技 2022 年 3 月 23 日关于孙公司对外投资的补

充公告

参

乡

利

22 磷化集团

福泉产能 20 万吨/年磷酸铁、10 万吨/年磷酸铁锂项

目举行开工仪式。公司规划了“5312”的产业发展路

径（规划建设 50 万吨磷酸铁、30 万吨磷酸铁锂、10

万吨六氟磷酸锂、2 万吨 PVDF）

公

酸

20

74

项目进展

2022 年以来规划新增产能

磷酸铁锂 磷酸铁

10 月 12 日公告称，年产 20 万吨电池材料级磷

铁项目（一期 5 万吨/年磷酸铁）、年产 20 万

锂离子电池材料产业化项目（一期 5 万吨/年磷

铁锂）生产线均已建成投产，自投产以来，产

逐月提升，品质趋于稳定，目前已达标达产

目备案：本项目已在沁阳市产业集聚区管理委

会完成备案（项目代码：

03-410882-04-01-6589）2022 年 10 月 12 日公告

，年产 20 万吨电池材料级磷酸铁项目（一期 5

吨/年磷酸铁）、年产 20 万吨锂离子电池材料

业化项目（一期 5 万吨/年磷酸铁锂）生产线均

建成投产，自投产以来，产量逐月提升，品质

于稳定，目前已达标达产

20 20

项目已在南漳县发展和改革局完成备案（项目

码：2108-420624-04-01-962160）

15

目计划分两期建设，项目一期计划建设年产 10

吨电池级磷酸铁项目，项目二期计划建设年产

万吨电池级磷酸铁项目及配套磷矿制酸、硫铁

制酸项目。预计 2025 年 3 月，完成建设

30

股（持股比例 69.36%）公司湖南雅城，目前宁

新基地一、二期共计 5 万吨磷酸铁项目已经顺

投产

5

司副总经理表示，到今年底，贵州磷化集团磷

铁有望达到 10 万吨的产能规模，其余产能预计

23 年 12 月完成

30 50

1-7

序号 公司名称 项目名称

23 西陇科学 年产 5 万吨磷酸铁锂正极材料项目

项

《

响

发

材

节

号

24 安达科技 安达科技全资子公司开阳安达 3 万吨/年磷酸铁锂及

配套生产线建设项目

该

吨

年

吨

25 司尔特 磷酸铁锂目标产量为 5 万吨/年；磷酸铁公司拟优先

考虑设立于贵州省，预计总投资金额为 15 亿元

磷

量

三

量

二

26 湖北万润

河南佰利新能源材料有限公司（51%）拟与湖北万润

新能源（49%）成立合资公司建设 10 万吨磷酸铁生

产线

合计

注：上述数据来源于上市公司公开披露信息、市场新闻等。公开信息查询时

息查询范围的局限性，磷酸铁及磷酸铁锂新增产能规划可能与实际情况存在差

75

项目进展

2022 年以来规划新增产能

磷酸铁锂 磷酸铁

目已取得昭通市生态环境局水富分局出具的

关于年产 5 万吨磷酸铁锂正极材料项目环境影

报告表的批复》（水环审[2022]5 号）及云南省

展和改革委员会出具的《关于云南盈和新能源

料有限公司年产 5 万吨磷酸铁锂正极材料项目

能报告的审查意见》（云发改资环[2022]658

）。项目预计 2025 年 8 月完成

5

项目建成投产后，公司将新增 4 条年产 7,500

磷酸铁锂的生产线，合计年产能 3 万吨，6 条

产 10,000 吨磷酸铁的生产线，合计年产能 6 万

3 6

酸铁锂目标产量为 5 万吨/年（首期工程目标产

为 1 万吨/年，二期工程目标产量为 2 万吨/年，

期工程目标产量为 2 万吨/年）；磷酸铁目标产

为 10 万吨/年（首期工程目标产量为 4 万吨/年，

期工程目标产量为 6 万吨/年）

5 10

10

466.1 703

，尽可能全面覆盖已公开的磷酸铁及磷酸铁锂新增产能规划，但由于公开信

差异。

1-76

3、下游市场空间和发展趋势

（1）发展趋势

2021年3月《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035

年远景目标纲要》指出到 2030 年实现碳达峰、2060 年实现碳中和，政策的指导

为国内新能源领域的发展提供了充足的内在驱动力。2021 年以来新能源汽车的

销量激增及储能行业的快速发展，随即带动了磷酸铁锂电池产能快速扩张，最终

给磷酸铁锂正极材料带来了源源不断的下游需求。随着新能源产业的深入，国家

政策对产业链各部分的持续支持将牵引整个行业健康快速发展。

2022 年 1-9 月，新能源汽车产销分别完成 471.7 万辆和 456.7 万辆，同比分

别增长 1.2 倍和 1.1 倍。其中，纯电动汽车产销分别完成 368.2 万辆和 357.8 万辆，

同比增长 101.9%和 97.9%；插电式混合动力汽车产销分别完成 103.3 万辆和 98.7

万辆，同比分别增长 185.1%和 168.9%；燃料电池汽车产销分别完成 0.24 万辆和

0.21 万辆，同比分别增长 170.7%和 130.7%。2022 年 1-9 月，汽车产销量分别为

1963.2 万辆和 1947 万辆，则产量维度的新能源汽车渗透率为 24.0%，销量维度

的新能源汽车渗透率为 23.5%。

随着磷酸铁锂电池在新能源领域的优势凸显，铅蓄电池在旧领域的应用市场

被严重侵占，对拥有庞大存量市场的旧领域的电池改造替换将不断巩固磷酸铁锂

电池的发展基础。同时，数字化社会的发展也不断出现新兴领域，磷酸铁锂的优

异性能为众多新兴行业领域提供更优行业解决方案，更多个性化、定制化的行业

应用需求也为磷酸铁锂带来更广阔的市场空间。据 GGII 统计数据，2019 年、2020

年、2021 年、2022 年 1-6 月磷酸铁锂正极材料出货量分别为 8.8 万吨、12.4 万吨、

47 万吨和 41 万吨，分别同比增长 51.72%、40.91%、277%和 130%，市场需求呈

大幅上升趋势。

（2）下游市场空间

目前，我国磷酸铁锂电池下游市场按应用领域的不同可分别动力电池、储能

电池和消费电池三大市场，近年来受新能源领域的产业链推动，动力电池和储能

电池发展尤为迅猛。其中动力电池主要用于新能源汽车，储能电池主要用于 5G

基站和新能源发电。

1-77

①动力电池领域

自 2017 年以来新能源汽车销量一直处于较好的增长态势，全球市场一直保

持正增长，中国作为全球消费大国，新能源汽车消费自始至终占据着全球半壁江

山。受国际形势动荡引起的能源危机和国家优惠政策倾斜，国内新能源汽车的渗

透率逐年提高，我国新能源汽车从 2017 年的 77.7 万辆增长到 2021 年的 352.1

万辆，年均增长高达 88.29%。未来，随着新能源汽车技术的进一步发展和渗透

率的进一步提高，动力电池对磷酸铁锂正极材料的需求量仍将成为其重要的市场

增长点。

数据来源：中国汽车工业协会，国家统计局

②储能电池

随着数字中国建设加速，我国 5G 基站悄然推进，据国家网信办数据统计显

示，国内截至到 2021 年底已建成 142.5 万个 5G 基站，总量占全球 60%以上，成

为国际上 5G 基站建设的主要市场和领头羊。与此同时，据中国信息通信研究院

数据预测显示，2022 年我国 5G 基站的数量将超过 200 万个。伴随着庞大 5G 基

站市场的需求释放，5G 基站储能也迎来了规模化放量，将进一步刺激磷酸铁锂

正极材料在储能领域的市场需求增长。

77.7

131.7

117.2

136.7

352.1

0

50

100

150

200

250

300

350

400

2017 2018 2019 2020 2021

2017-2021年中国新能源汽车销量（万辆）

1-78

数据来源：国家信息互联网办公室

受全球对常规能源耗尽的警觉和对环境污染问题的重视，可再生资源利用迫

在眉睫，然而可再生资源不稳定的特点往往需要与储能电池的相辅相成。近年来

我国光伏、风电发展尤为迅猛，据国家能源局数据统计显示，2021 年我国光伏

发电和风电装机新增装机容量达到了 54.88GW 和 48GW。

数据来源：国家能源局

2022 年 05 月 30 日，国家发改委、国家能源局发布《关于促进新时代新能

13

71.8

142.5

200

0

50

100

150

200

250

2019 2020 2021 2022E

2019-2022E年中国5G基站累计建成数量（万个）

44.26

30.11

46

54.88

20

26

70

48

0

10

20

30

40

50

60

70

80

2018 2019 2020 2021

2018-2021年我国光伏和风力发电新增装机容量（GW）

光伏 风电

1-79

源高质量发展的实施方案》，旨在锚定到 2030 年中国风电、太阳能发电总装机容

量达到 12 亿千瓦以上的目标，加快构建清洁低碳、安全高效的能源体系。另外，

据中国通信能源研究院数据预测显示，到2030年新能源发电装机容量将达到16.4

亿千瓦。在新能源发电全面布局催促下，磷酸铁锂正极材料将在储能电池的推动

下迎来长周期的红利时期。

③消费电池

近年来，受消费电子更新迭代差异化较小的影响以及全球疫情对消费经济的

冲击，全球及中国消费电子的需求略有下滑。随着全球人工智能的不断发展，智

能家居、智能穿戴等领域的快速发展为消费电子的复苏提供了重要驱动力。未来，

随着疫情常态化，全球及中国经济的逐渐复苏将间接为消费电池的市场打开新的

市场机遇大门，进而刺激磷酸铁锂正极材料在消费电池领域进一步发展。

4、竞争格局

根据高工锂电数据，2021 年磷酸铁锂产量排名前五的企业为：湖南裕能、

德方纳米、龙蟠科技、湖北万润及融通科技，CR5 的比例为 70.13%。未来随着

电池企业、大化工企业、上游矿产企业跨界进入到磷酸铁锂领域，整个行业的竞

争或将更加激烈。

5、发行人市场地位

公司为磷酸铁锂行业的新进入者，拟通过新业务获取业务增长点与利润增长

机会，优化自身盈利结构。未来公司将充分利用现有业务优势、在持续提升自身

1-80

技术实力的基础上，依托公司成熟的管理体系、丰富的销售管理经验，持续加大

市场开拓力度，提高公司市场竞争力和影响力。

6、项目二新增产能规模合理性

公司项目二是在考虑磷酸铁锂正极材料市场空间、行业竞争情况、可比公司

经营情况的基础上，结合公司的潜在下游客户需求、原材料资源供给等方面，经

过审慎论证做出的决策。

（1）从潜在的客户需求来看

根据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据，2022 年 1-9 月国内磷酸铁

锂动力电池企业装车量前五名如下表所示：

序号 名称 装车量（GWH） 占比

1 宁德时代 51.58 44.34%

2 比亚迪 42.29 36.36%

3 国轩高科 8.39 7.21%

4 中创新航 3.35 2.88%

5 亿纬锂能 2.91 2.50%

合计 108.52 93.29%

磷酸铁锂动力电池 CR5 为 93.29%，磷酸铁锂正极材料客户集中度较高且需

求规模较大，公司只有具备一定规模的生产能力才能匹配下游客户的采购需求，

以形成稳定的客户关系。

此外，公司多年的经营和业务开拓在行业内树立了良好的口碑，具备较强的

业务开拓能力和丰富的经验，多年的客户资源积累能够为公司磷酸铁锂正极材料

的销售提供保障。

（2）公司拥有净化磷酸产能

公司前次募投项目的产品工业净化磷酸是制作磷酸铁锂的原材料，目前公司

拥有 10 万吨/年工业湿法净化磷酸产能。磷酸铁锂由锂源、磷源及铁源构成，根

据东吴证券《磷酸铁锂深度报告：大宗商品化，群雄逐鹿，一体化成本为王》数

据，一吨磷酸铁锂约需 0.96 吨磷酸铁，一吨磷酸铁约需 0.77 吨 85%磷酸。公司

湿法净化磷酸对比市场的热法磷酸，具有成本优势。因此公司现有净化磷酸产能

1-81

能够满足公司磷酸铁锂的生产需求，能够实现磷酸铁锂的磷源自给。

（3）公司具有管理优势

川金诺在经营磷化工行业过程中，并没有上游原材料磷矿石作为支撑，其毛

利率与有磷矿石的企业类似，说明川金诺作为民营企业，在成本控制、生产管理

等方面具有优势。发行人将在募投项目的生产管理中进一步建立良好的质量管理

体系和产品质量把控流程，以取得国际标准化组织 ISO 的质量管理体系认证，获

得下游客户的认可。

综上所述，磷酸铁锂正极材料行业客户集中度较高，动力电池和储能电池市

场的高景气度使得下游客户的需求仍处于旺盛的阶段。磷酸铁锂产能释放需要一

定的周期，预计短期内市场供应仍将保持平衡状态，随着未来几年规划产能陆续

落地投产，行业可能面临产能结构性过剩的情况。目前公告的大部分磷酸铁锂扩

产项目仍处于筹划与审批阶段，未来受到环保、能耗指标、上游原材料碳酸锂和

磷酸铁的供给等因素的影响，磷酸铁锂正极材料的实际产能可能会低于现有的公

开市场规划进度。

公司对产品质量控制有着严格的把控，未来能够凭借其完善的管理体系生产

出高度匹配下游客户需求的产品。发行人项目投产周期与潜在客户增长需求匹配，

未来下游客户积极的扩产将为发行人的产能消化提供较大的保障。发行人持续优

化产品品质、技术水平、成本控制、品牌建设，将通过与当前行业内磷酸铁锂企

业合作的方式进入头部锂电池厂商供应链体系，预计公司不存在产能过剩且无法

消化新增产能的重大风险。

因此，项目二新增产能规模具有合理性。

7、产能消化措施，是否存在较大产能闲置风险

（1）加强对客户需求开发

公司将通过积极送样等方式与国内排名靠前电池厂商展开批量的、稳定的合

作关系。未来三年重点关注行业排名靠前的动力电池及储能电池厂商，每年力争

开发 1-2 家客户并实现量产销售。除此之外，对于行业中出现的潜力客户，也将

瞄准机会，重点支持和扶持，实现共同发展，长期合作共赢。

1-82

（2）进一步提升技术实力，提升产品质量

公司将继续加大研发投入力度，通过持续的研发创新，不断强化技术优势，

改善产品结构，关注和响应市场产品升级的需求。公司将围绕创新平台建设、创

新人才聚集、创新技术体系建设三个方向，不断强化研发体系建设。未来，公司

将围绕磷酸铁锂正极材料及其前驱体等方向深入开展研究，提升技术水平与产品

性能，强化核心竞争力。

（3）充分利用磷、硫、铁资源等产业优势

公司现有东川和广西两大生产基地，其中东川区周边 120 公里范围内磷矿资

源丰富。公司重视磷矿资源战略布局，积极寻求与矿山合作机会并提高磷矿自给

率，公司将充分利用上游磷矿等资源积累，为产能的稳定运转提供可靠的原材料

供给。

（4）加强公司人才队伍的建设

在人才储备方面，发行人将不断拓宽渠道，建立高质量的人才引进机制，持

续吸引高端人才加盟，为发行人的技术提升、新产品开发提供源源不断的人才动

能。

经过多年的发展，公司已经培育一批优秀的销售人员以支持公司业务的发展。

针对大型客户，公司凭借着良好的产品质量与服务水平不断增强与客户合作的粘

性。

为满足公司进一步发展的需要，同时配合本次募投项目的新増产能扩充，公

司将进一步加大营销队伍建设，不断加强公司销售人才的储备，提高销售人员的

业务水平，加强与下游客户的业务合作并积极拓展增量客户。

综上，发行人将在客户需求开发、技术开发、销售团队、人才储备方面采取

应对措施，全方位提升发行人募投产品对市场的适应性以充分消化新增产能，不

存在较大产能闲置风险。

1-83

（九）结合产品市场价格走势、同行业上市公司同类产品情况等，进一步

说明项目二效益测算是否合理、谨慎

1、磷酸铁锂产品市场价格走势

本项目产品为磷酸铁锂，其价格主要受磷酸铁和碳酸锂两大原材料价格波动

影响，预计未来随着市场磷酸铁锂产能的增加，价格逐年以 7%的比例下降，直

至第七年（T9 年）价格开始稳定。

进入 2022 年以来，受原材料成本及需求增加等多重因素影响，磷酸铁锂产

品价格节节攀升，自 2022 年 2 月以来价格始终保持在 15 万元/吨以上，根据 Wind

数据统计，2022 年 9 月 30 日前一年的均价为 137,246.09 元/吨。

本项目综合考虑当下市场情况及未来预判，基于谨慎性原则，本项目达产首

年（T4 年）磷酸铁锂产品的价格按照 137,168.00 元/吨估算，稳定运营期（T9 年

以后）磷酸铁锂产品的价格按照 95,425.00 元/吨估算，价格预测合理。

达产年份（T4 年）预测价格（元/吨） 137,168.00

T5 年预测价格（元/吨） 127,566.00

… …

T9 年及之后预测价格（元/吨） 95,425.00

2022 年 9 月 30 日前一年的均价（元/吨） 137,246.09

1-84

2、同行业上市公司同类产品情况

与同行业的磷酸铁锂项目效益指标对比如下：

序号 名称 项目名称 项目毛利率 内部收益率 投资回收期

（年）

1 丰元股份 年产 5 万吨锂电池磷酸铁锂

正极材料生产基地项目 14.85% 19.82% 5.86

2 德方纳米 年产 11 万吨新型磷酸盐系正

极材料生产基地项目 20.74% 16.30% 7.30

3 湖南裕能 四川裕能三期年产 6 万吨磷

酸铁锂项目 26.81% 17.09% 6.79

4 西陇科学 年产 5 万吨磷酸铁锂正极材

料项目 - 25.75% 5.79

5 长远锂科 湖南长远锂科新能源有限公

司年产 6 万吨磷酸铁锂项目 15.02% 27.10% 6.12

平均 19.36% 21.21% 6.37

6 发行人

广西川金诺新能源有限公司

10 万吨/年电池级磷酸铁锂正

极材料项目（一期工程）

14.37% 20.75% 6.59

数据来源：各公司公开信息

总体而言，本项目的毛利率、内部收益率及投资回收期略低于行业平均水平，

但总体不存在重大差异，处于合理区间范围内。

（十）项目二土地使用权取得进展，是否存在法律障碍，若不能取得是否

有替代措施

项目二购置的土地位于防城港市港口区大西南临港工业园榕木江大街南侧，

土地性质为工业用地，面积约为 221.58 亩。广西川金诺新能源与防城港市自然

资源局就该土地使用权签署《国有建设用地使用权出让合同》（港区土出字

2022008 号）并支付相应合同价款。2022 年 11 月 11 日，防城港市自然资源局与

广西川金诺新能源签署《国有建设用地交地确认书》（港区土出字 2022008 号），

防城港市自然资源局将该土地使用权交付给广西川金诺新能源。

2022 年 12 月 28 日，广西川金诺新能源已取得防城港市不动产登记局发放

的桂（2022）防城港市不动产权第 0031808 号《不动产权证书》，获得前述国有

建设用地使用权，土地用途为工业用地，使用期限为自 2022 年 11 月 11 日起至

2072 年 11 月 10 日止。

基于上述，截至本报告出具之日，项目二用地土地使用权已取得，土地使用

1-85

权权属清晰，不存在法律障碍或法律风险。

（十一）量化分析本次募投项目新增折旧摊销对发行人经营业绩的影响

1、本期募投项目新增折旧和摊销费用情况

按照公司现有会计政策中对于固定资产折旧方法、使用年限的规定以及对于

无形资产摊销的规定，公司对本次募投项目新增固定资产折旧与无形资产摊销进

行测算如下：

单位：万元

资产类别 原值 折旧年限（年） 预计残值率 年折旧/摊销额

房屋建筑物 23,763.63 20 5% 1,128.77

机器设备 73,476.30 10 5% 6,980.25

土地使用权 3,877.63 50 - 77.55

工程建设其他费用 13,803.97 10 - 1,380.40

合计 - - - 9,566.97

2、本次募投项目新增折旧摊销对发行人经营业绩影响的量化分析

单位：万元

项目 T3 年 T4 年 T5 年 T6 年 T7 年 T8 年 T9 年 T10 年 T11 年 T12 年

募投项目新增折旧

摊销总额 9,566.97 9,566.97 9,566.97 9,566.97 9,566.97 9,566.97 9,566.97 9,566.97 9,566.97 8,186.57

募投项目预计增量

营业收入 619,965.20 721,466.98 671,731.25 625,432.98 582,401.72 542,356.30 505,145.98 505,145.98 505,145.98 505,145.98

募投项目预计增量

净利润 62,842.07 72,263.56 65,596.64 59,857.69 54,143.39 48,775.98 43,810.63 43,810.63 43,810.63 44,907.90

新增折旧摊销占增

量营业收入的比例 1.54% 1.33% 1.42% 1.53% 1.64% 1.76% 1.89% 1.89% 1.89% 1.62%

新增折旧摊销占增

量净利润的比例 15.22% 13.24% 14.58% 15.98% 17.67% 19.61% 21.84% 21.84% 21.84% 18.23%

公司当前营业收入 241,235.93 241,235.93 241,235.93 241,235.93 241,235.93 241,235.93 241,235.93 241,235.93 241,235.93 241,235.93

公司当前净利润 39,017.17 39,017.17 39,017.17 39,017.17 39,017.17 39,017.17 39,017.17 39,017.17 39,017.17 39,017.17

新增折旧摊销占当

前营业收入的比例 3.97% 3.97% 3.97% 3.97% 3.97% 3.97% 3.97% 3.97% 3.97% 3.39%

新增折旧摊销占当

前净利润的比例 24.52% 24.52% 24.52% 24.52% 24.52% 24.52% 24.52% 24.52% 24.52% 20.98%

注：1、现有业务营业收入、净利润以 2022 年 1-9 月的营业数据为基准，年化后作为 2022 年的预测数据，

并假设未来保持不变；

2、上述假设仅为测算本次募投项目相关折旧摊销对公司未来经营业绩的影响，不代表公司对未来年度盈利

情况的承诺，也不代表公司对未来年度经营情况及趋势的判断。投资者不应据此进行投资决策，投资者据

此进行投资决策造成损失的，公司不承担赔偿责任

如上表所示，本次募投项目投产后在预测期内各年度新增折旧摊销总额约为

9,566.97 万元，占本次募投项目预计增量营业收入比例在 1.33%-1.89%之间，占

1-86

预计增量净利润比例在 13.24%-21.84%之间。本次募投项目投产后在预测期内各

年度新增折旧摊销总额占公司当前营业收入比例约 3.97%，占公司当前净利润约

24.52%，对公司的业绩存在一定影响，但主要新增产生折旧摊销的房屋建筑物、

设备等资产均与募投项目业务量存在关联性。本次募投项目新增折旧摊销规模相

对合理，尽管募投项目新增固定资产未来每年将产生一定折旧摊销成本，但项目

投产后新增利润总额大幅超过相应资产折旧摊销成本。综上，本次募投项目未来

新增的折旧摊销不会对公司未来经营业绩造成重大不利影响。

二、请发行人补充披露（1）（3）（4）（6）（7）（8）（9）（10）（11）相关风

险

发行人已在募集说明书 “第五节 与本次发行相关的风险因素”之“一、风

险因素”之“（三）募集资金投资项目相关风险”部分补充披露相关风险，具体

内容如下：

（一）问题（1）补充披露募投项目涉及新业务拓展的风险

“5、募投项目涉及新业务拓展的风险

发行人主营业务为湿法磷酸的研究、生产及分级利用，主要产品为湿法磷

酸和磷酸盐系列产品，本次募投项目为发行人原有净化磷酸产品基础上进一步

延伸至磷酸铁及磷酸铁锂新能源材料领域，涉及新产品、新业务的拓展，未来

将受到行业政策、发展趋势、市场竞争、技术革新等多方面因素的共同影响，

如果公司不能及时把握市场发展趋势，保持技术和产品的先进性，维持和提高

新产品的竞争能力，成功拓展新产品市场，项目存在取得的经济效益不达预期

甚至短期内无法盈利的风险。”

（二）问题（3）补充披露募集资金监督管理风险

“6、募集资金监督管理风险

本次募投项目之一 5 万吨/年电池级磷酸铁锂正极材料前驱体材料磷酸铁及

配套 60 万吨/年硫磺制酸项目，由发行人控股子公司广西川金诺化工有限公司

实施，发行人持有广西川金诺 90.91%股权。该项目募集资金将通过借款形式由

发行人投入到广西川金诺。发行人按照监管要求建立了《募集资金专项存储及

使用管理制度》，对募集资金的存储、使用、投向变更、检查与监督等进行了明

1-87

确规定。本次向特定对象发行募集资金到位后，公司董事会将持续监督广西川

金诺对募集资金的存储及使用情况，以保证募集资金合理规范使用。但若出现

广西川金诺其他股东以及员工未能遵守《广西川金诺化工有限公司章程》以及

其他公司内控制度的情况，将可能导致发行人未能对广西川金诺和本次募集资

金使用实施有效控制，从而出现募集资金未按约定使用的监督管理风险。”

（三）问题（4）（9）补充修订募集资金投资项目未能实现预期经济效益的

风险

“2、募集资金投资项目未能实现预期经济效益的风险

本次向特定对象发行股票募集资金将用于“5 万吨/年电池级磷酸铁锂正极

材料前驱体材料磷酸铁及配套 60 万吨/年硫磺制酸项目（简称“项目一”）”、“广

西川金诺新能源有限公司 10 万吨/年电池级磷酸铁锂正极材料项目（一期工程）

（简称“项目二”）”以及补充流动资金，项目一建成达产后预计可实现年均毛

利率为 20.35%，内部收益率为 15.41%（税后），项目二建成达产后预计可实现

年均毛利率为 14.37%，内部收益率为 20.75%（税后），上述项目经过公司详细

的市场调研及可行性论证并结合公司实际经营状况和技术条件而最终确定。本次

募集资金投资项目建成后，公司将新增磷酸铁及磷酸铁锂正极材料产品，从而进

入新能源电池领域，有助于丰富公司产品种类，提高磷资源的附加值。生产过程

中可能会由于产品产能爬坡需要时间过长，工艺精度、品质未达预期等因素导致

项目产能不达预期，以及如果未来新能源汽车动力电池市场环境或技术路线、竞

争格局、市场需求及产品价格等方面出现重大不利变化，或公司客户开拓能力不

足、市场容量增速不及预期、订单储备发生重大不利变化等，则公司可能面临募

投项目效益不及预期、新增产能闲置的风险。”

（四）问题（6）补充披露技术、人才、客户的储备对募投项目实施的风险

“7、技术、人才、客户的储备对募投项目实施的风险

发行人对本次募集资金投资项目的实施进行了较为合理的前期规划，但新

能源材料是发行人新涉入的行业领域，形成的技术、量产的规模以及合作的客

户数量均处在逐步开发阶段。本次募投项目处于建设期，发行人尚不具备相关

产品客户验证办理条件以及量产能力，公司将根据建设和投产进度及时推进客

1-88

户认证以及规划量产能力。同时较大资金规模的项目实施对组织和管理水平提

出了较高的要求。虽然发行人已为本项目的实施进行了技术、人才、专利等方

面的储备，以保障项目的顺利推进。但募投项目具体的实施过程中仍然存在一

定的不确定性。考虑到本次募投项目建设及实施周期，若发行人未来在技术运

用、人才队伍建设等方面不及预期，会对项目造成不利影响，存在募投项目实

施不及预期的风险。”

（五）问题（7）补充募投项目所需原材料特别是锂矿供应短缺风险

“8、募投项目所需原材料特别是锂矿供应短缺风险

发行人本次募投项目之一 5 万吨/年磷酸铁锂建设项目主要原材料为磷酸铁

和碳酸锂等，磷酸铁主要通过自产方式供应，原材料碳酸锂需要对外采购。2021

年以来，受市场供求以及下游新能源汽车及储能行业的爆发式增长导致锂矿资

源价格暴涨，为了保障原材料供应，各大新能源动力电池厂商纷纷开始布局锂

矿资源。发行人为市场新进入者，虽然已建立了相应的供应链管理体系，但未

来如果受市场供求变动、市场预期、未能及时与供应商开展战略合作签署长期

订单等方式保障原材料供应等因素影响，发生上游原材料特别是锂矿短缺或价

格大幅上涨等情形，将使得发行人不能及时采购生产经营所需的原材料或者采

购价格较高，进而对本次募集资金投资项目实施造成不利影响。”

（六）问题（8）补充修订募集资金投资项目产能消化的风险

1、募集资金投资项目产能消化的风险

公司本次向特定对象发行股票募集资金将投资于 5 万吨/年电池级磷酸铁锂

正极材料前驱体材料磷酸铁及配套 60 万吨/年硫磺制酸项目和广西川金诺新能源

有限公司 10 万吨/年电池级磷酸铁锂正极材料项目（一期工程）以及补充流动资

金。项目建成投产后将新增 5 万吨/年的磷酸铁锂的产能，且属于新产品及新业

务，截至目前，公司尚无磷酸铁锂产品且无在手订单。虽然公司已对募集资金投

资项目经过慎重、充分的可行性研究论证，对募集资金投资项目的产品市场拓展

和新增产能消化吸收做了充分的准备工作，具有良好的技术积累和一定的市场基

础，但公司募集资金投资项目的可行性分析是基于市场环境、现有技术基础、对

市场和技术发展趋势的判断等因素作出的。在公司募集资金投资项目实施完成后，

1-89

如果市场需求、技术方向等发生不利变化，可能导致新增产能无法充分消化，导

致产能闲置，进而将直接影响本次募集资金投资项目的经济效益和对公司的经营

业绩产生不利影响。

（七）问题（10）关于项目二土地使用权证无需补充披露风险

2022 年 12 月 28 日，发行人子公司广西川金诺新能源有限公司已取得编号

为《桂（2022）防城港市不动产权第 0031808》号不动产权证书，发行人子公司

广西川金诺新能源将在该宗土地上建设项目二，用于募投项目的生产经营。因此

不存在法律障碍。

（八）问题（11）补充修订新增折旧、摊销费用导致的利润下滑风险

“3、新增折旧、摊销费用导致的利润下滑风险

本次募投项目涉及较大规模的固定资产、无形资产等长期投资，项目建成后，

新增固定资产、无形资产折旧摊销等金额占当期营业收入或净利润的比例可能较

大，尤其在项目建设期内，产能尚未完全释放、盈利水平相对较低，公司新增固

定资产、无形资产折旧摊销等金额占当期实现营业收入及净利润的比例可能较高。

本次募投项目投产后在预测期内各年度新增折旧摊销总额约为 9,566.97 万元，

投产后占本次募投项目预计增量营业收入比例在 1.33%-1.89%之间、占预计增量

净利润比例在 13.24%-21.84%之间，占公司当前营业收入比例约为 3.97%，占公

司当前净利润比例约为 24.52%。尽管公司对募投项目进行了充分论证和可行性

分析，但上述募投项目收益受宏观经济、产业政策、市场环境、竞争情况、技术

进步等多方面因素影响，若未来募投项目的效益实现情况不达预期，上述募投项

目新增的折旧摊销费用将对公司经营业绩产生不利影响。

三、请保荐人核查并发表明确意见，请会计师核查（2）（4）（8）（9）（11）

并发表明确意见，请发行人律师核查（3）（7）（10）并发表明确意见

（一）核查程序

针对问题（2）（4）（8）（9）（11），保荐机构和会计师主要履行了以下核查

程序

1、查阅公司公告、行业研究报告、同行业可比公司定期报告等公开资料，

1-90

并访谈发行人主要部门负责人，了解发行人所处行业的行业市场容量、下游客户

需求以及发展趋势，分析本次募投项目新增产能规模的合理性；

2、获取发行人技术及研发实力，了解发行人目前具备的研究人员配置及管

理体系。获取发行人在手订单及意向订单信息，访谈发行人相关人员以了解公司

业务情况及本次募投项目新增产能拟采取的消化措施；

3、获取本次募投项目可行性研究报告；查询本次募投项目各项目主要产品

市场价格走势情况，结合查阅的相关行业及市场信息，核查投资效益测算相关参

数设定的合理性；

4、查阅发行人本次募投项目的可行性研究报告，了解现有资本性支出情况，

固定资产投资进度及折旧摊销政策，核查本次募投项目及现有资本性支出折旧或

摊销对发行人未来经营业绩的影响；

5、获取企业所得税的相关规定，查阅《广西壮族自治区人民政府关于延续

和修订促进广西北部湾经济区开放开发若干政策规定的通知》（桂政发〔2014〕5

号），《关于延续西部大开发企业所得税政策的公告》（财政部公告 2020 年第 23

号），广西壮族自治区人民政府关于促进广西北部湾经济区开放开发的若干政策

规定，确定本次募投项目所确定的企业所得税的合理性。

针对问题（3）（7）（10），保荐机构和发行人律师主要履行了以下核查程序：

1、查阅《借款框架协议》，并取得公司与昆明就防城港凌沄企业管理咨询合

伙企业（有限合伙）及昆明凌嵘企业管理咨询合伙企业（有限合伙）项目后续投

资安排出具的说明文件，核查实施主体的其他股东是否提供同比例增资或提供贷

款，以及借款的主要条款（贷款利率）具体内容；

2、获取本次募投项目可行性研究报告；查询本次募投项目各项目主要原材

料市场价格走势情况，并访谈发行人项目负责人，了解对于磷矿、锂矿的保障情

况；

3、获取并查阅本次募投项目二的《国有建设用地使用权出让合同》《国有建

设用地交地确认书》及不动产权证。

针对问题（1）（5）（6），保荐机构主要履行了以下核查程序：

1-91

1、查看川金诺东川生产基地 5000 吨/年磷酸铁的生产现场，并访谈磷酸铁

项目负责人，了解发行人在手订单及意向性订单情况；

2、访谈发行人研发中心负责人，获取发行人技术及研发实力，了解发行人

目前具备的研究人员配置及管理体系；

3、获取本次募投项目可行性研究报告；查询本次募投项目各项目主要产品

市场价格走势情况。

（二）中介机构核查意见

1、保荐机构核查意见

（1）发行人项目一涉及新产品、新业务，对于项目一磷酸铁、硫酸钠、低

压蒸汽等产品无需生产许可证，硫酸拟在项目建成后按照规定申领资质。发行人

具备技术储备及量产能力，发行人磷酸铁产品已通过客户验证。当前磷酸铁产品

需求增长较快，发行人拟利用自产工业湿法净化磷酸的优势延伸产业链，切入动

力电池正极材料领域。发行人自制磷酸铁的成本较外购成本低，实施项目一具有

必要性；

（2）公司的项目一各产品新增产能规模与公司实际生产经营情况及市场情

况相符，具有合理性；公司拟对项目一各产品新增产能采取的消化措施有效，且

具备可操作性；

（3）发行人拟采用借款的方式实施项目一，借款由发行人提供，按照发行

人现存有息债务的平均利率计息；发行人向川金诺化工投入募集资金的条件公允，

本项目的实施将有助于发行人业务的发展，从而提升股东价值，不存在损害上市

公司利益的情形；

（4）项目一采用的企业所得税税率符合公司实际享受的税收政策且合理；

项目一效益测算参数设定与公司实际生产经营情况及市场情况相符，并通过与同

行业相同产品进行对比，效益测算具备合理性及谨慎性；

（5）项目二涉及新产品、新业务，项目一的产品磷酸铁是项目二产品磷酸

铁锂的原材料。由于下游磷酸铁锂电池需求旺盛，带动磷酸铁锂需求增长，通过

本项目的建设，公司将切入磷酸铁锂正极材料细分领域，推动磷化工产业升级，

1-92

构建“磷矿—湿法净化磷酸—磷酸铁—磷酸铁锂”的一体化新能源材料产业，发

行人实施项目二具有必要性；

（6）发行人项目二技术、人员储备充分，能够确保磷酸铁锂项目切实可行

开展。发行人项目二正处于建设期，未有磷酸铁锂产品，因此尚未通过客户验证，

发行人磷酸铁锂产品目前没有实现量产，但具备量产的技术基础；

（7）经过审慎分析，由于锂矿企业的扩产及磷酸铁锂电池材料回收技术的

进步，发行人项目二建成后可采用市场化竞价的方式购买碳酸锂，项目一的产品

磷酸铁是项目二产品磷酸铁锂的原材料，因此项目二建成后面临的原材料短缺风

险较小，项目实施不存在重大不确定性；

（8）公司的项目二新增产能规模与公司的规划及市场情况相符；公司拥有

成本优势，为本次募投项目的新增产能消化奠定了坚实基础，不存在较大产能闲

置的风险；

（9）项目二效益测算参数设定与公司拟实现的生产经营情况及市场情况相

符，并通过与同行业相同产品进行对比，效益测算具备合理性及谨慎性；

（10）发行人已取得本次募投项目二用地的不动产权证书，不存在土地使用

权取得的法律障碍；

（11）通过测算本次募投项目新增折旧及摊销在营业成本中的占比，其对发

行人经营业绩有影响，但根据公司建设规划，相关项目全面达产后，项目收益能

够有效覆盖新增折旧摊销，不会对公司未来经营业绩造成重大不利影响。

2、会计师核查意见

（1）公司的项目一各产品新增产能规模与公司实际生产经营情况及市场情

况相符，具有合理性；公司拟对项目一各产品新增产能采取的消化措施有效，且

具备可操作性；

（2）项目一采用的企业所得税税率符合公司实际享受的税收政策且合理；

项目一效益测算参数设定与公司实际生产经营情况及市场情况相符，并通过与同

行业相同产品进行对比，效益测算具备合理性及谨慎性；

（3）公司的项目二新增产能规模与公司的规划及市场情况相符；公司拥有

1-93

成本优势，为本次募投项目的新增产能消化奠定了坚实基础，不存在较大产能闲

置的风险；

（4）项目二效益测算参数设定与公司拟实现的生产经营情况及市场情况相

符，并通过与同行业相同产品进行对比，效益测算具备合理性及谨慎性；

（5）通过测算本次募投项目新增折旧及摊销在营业成本中的占比，其对发

行人经营业绩有影响，但根据公司建设规划，相关项目全面达产后，项目收益能

够有效覆盖新增折旧摊销，不会对公司未来经营业绩造成重大不利影响。

3、发行人律师核查意见

（1）发行人拟采用借款的方式实施项目一，借款由发行人提供，按照发行

人现存有息债务的平均利率计息；发行人向川金诺化工投入募集资金的条件公允，

本项目的实施将有助于发行人业务的发展，从而提升股东价值，不存在损害上市

公司利益的情形；

（2）经过审慎分析，由于锂矿企业的扩产及磷酸铁锂电池材料回收技术的

进步，发行人项目二建成后可采用市场化竞价的方式购买碳酸锂，项目一的产品

磷酸铁是项目二产品磷酸铁锂的原材料，因此项目二建成后面临的原材料短缺风

险较小，项目实施不存在重大不确定性；

（3）发行人已取得本次募投项目二用地的不动产权证书，不存在土地使用

权取得的法律障碍。

其他问题

请发行人在募集说明书扉页重大事项提示中，重新撰写与本次发行及发行

人自身密切相关的重要风险因素，并按对投资者作出价值判断和投资决策所需

信息的重要程度进行梳理排序。

同时，请发行人关注社会关注度较高、传播范围较广、可能影响本次发行

的媒体报道情况，请保荐人对上述情况中涉及本次项目信息披露的真实性、准

确性、完整性等事项进行核查，并于答复本审核问询函时一并提交。若无重大

舆情情况，也请予以书面说明。

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